> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心观点 - **美伊第二次谈判破裂**，中东局势再升级，市场风险偏好回落。 - **美元指数反弹**，对贵金属和有色金属价格形成压制。 - **国内五一长假临近**，建议多单逢高止盈落袋，准备空仓过节。 - **中长期对铜仍持乐观态度**，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在。 ## 宏观经济 - **美伊谈判僵局持续**：伊朗拒绝出席第二次谈判，特朗普表示不愿仓促行事，美伊双方均未展现破釜沉舟的作战决心，谈判拉锯可能持续。 - **中东局势影响原油供应**：霍尔木兹海峡封锁可能影响全球原油供应，导致油价飙升，但实际供应恢复需3-6个月。 - **美联储态度强硬**：沃什强调独立决策，反对降息，市场宽松预期降温。 - **美国经济数据偏强**：4月制造业PMI初值达54.0，创47个月新高，产品价格通胀达10个月高点，服务业价格涨幅创45个月新高，显示通胀压力不减。 - **LPR按兵不动**：市场降息预期再次落空，实际GDP增长超预期，显示经济韧性。 - **居民端需求疲软**：新增人民币贷款同比少增，居民存款少增、存贷缺口走阔，显示居民主动降杠杆。 ## 供需分析 ### 利多因素 - **铜矿供应紧张**：智利铜产量创九年新低，印尼铜矿成本或抬升，全球铜矿供应持续偏紧。 - **铜精矿加工费低位运行**：最新报-78美元/吨，进口铜精矿指数-81.44美元/吨，显示冶炼亏损。 - **全球硫酸短缺**：中国5月起可能禁止硫酸出口，影响智利等依赖中国硫酸的铜冶炼企业，推高国际铜价。 - **国内需求回暖**：3月电解铜产量创历史新高，达120.61万吨，但4月产量可能因检修和原料短缺而下滑。 - **行业自律加强**：CSPT达成降低矿铜产能负荷、抵制不合理计价、防止恶性竞争等共识。 - **新兴领域支撑需求**：电网投资加速，特高压建设推动铜需求；新能源汽车销量保持增长，AI数据中心成为新增长点。 ### 利空因素 - **中东局势升级**：美伊谈判破裂，伊朗可能采取军事行动，影响全球供应链和市场情绪。 - **铜价上涨抑制需求**：高铜价导致中下游企业畏高观望，开工率小幅下滑。 - **海内外库存累库**：国内铜社会库存环比去化放缓，海外库存分化明显，全球供需错配加剧。 - **投机热度下降**：LME铜净多持仓环比增加，但沪铜主力合约净流出，市场情绪趋谨慎。 - **铜材进口减少**：未锻轧铜及铜材进口同比减少，显示国内需求增长有限。 ## 价格与市场动态 - **沪铜主力合约**：4月24日报102460元/吨，基差240元/吨。 - **LME铜价格**：4月24日报13310美元/吨。 - **COMEX-LME价差**：-30.9美元/吨。 - **进口窗口打开**：铜现货进口盈利52.17元/吨，沪伦比值7.76。 - **硫酸价格高企**：山东地区硫酸价格1700-1900元/吨，弥补冶炼亏损。 - **铜材企业开工率**：周度开工率小幅下滑，显示终端需求疲软。 - **LME铜库存**：出现去化拐点，但需观察后续可持续性。 - **COMEX铜库存**：周度增加，可能与美国加征铜关税有关。 ## 总结展望 - **短期策略**：建议多单逢高止盈，空仓过节，关注沪铜【98500，105000】元/吨和伦铜【13000，13800】美元/吨区间。 - **中长期逻辑**：铜矿紧张和绿色铜需求持续，长期对铜维持乐观预期。 - **风险提示**：美伊谈判进展、需求不足、中美关系变化等。 ## 免责声明 - 本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，中辉期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 投资决策应基于个人独立判断，风险由实际操作者承担。 - 报告过往表现不构成未来表现的担保。 - 未经许可，不得翻版、复制、发布或引用本报告内容。 - 期货投资风险高，需谨慎对待。