20180622-国金证券-证券投资类私募基金行业月报_中美贸易摩擦加剧_均衡配置稳中求胜_11页_1mb

中美贸易摩擦背景下2018年5月私募基金市场总结

核心内容概述

2018年5月，中国私募基金市场在中美贸易摩擦加剧和国内经济环境复杂多变的背景下，呈现出不同策略的差异化表现。整体市场情绪偏谨慎，但部分策略如量化对冲、期货宏观和部分股票投资策略表现相对稳健，固定收益策略则受到市场环境压制，表现较弱。

各策略5月表现

策略类型	5月涨幅	今年以来表现
股票投资策略	1.00%	跌幅3.13%
量化对冲策略	0.59%	跌幅0.05%
期货宏观策略	0.49%	跌幅0.67%
固定收益策略	0.09%	跌幅1.46%

股票投资策略详情

• 平均收益：1.68%
• 正收益比例：67.32%
• 最大收益：51.13%
• 最小收益：-51.72%

按公司规模分类：

• 公司规模小于1亿：3579只产品，平均收益1.59%
• 公司规模介于1-10亿：2005只产品，平均收益1.70%
• 公司规模大于50亿：249只产品，正收益比例最高（79.12%）

5月重点私募产品表现（部分）：

• 景富和2016：14.84%
• 景林丰收：13.97%
• 磐耀三期：11.94%
• 域秀智享3号：8.86%
• 弘尚资产三和1号：8.32%
• 巨杉二次方7号：8.32%
• 清和泉金牛山1期：8.08%
• 重阳1期：7.80%
• 明达：7.73%
• 明曜启明1期：7.56%
• 中欧瑞博诺亚：7.40%
• 和聚港股平台-2号：6.82%
• 星石至尊12号：6.72%
• 石锋厚积一号：6.59%
• 高毅世宏1号赋余6号：6.55%
• 康曼德002号主动管理型：6.13%
• 理成转子3号：5.69%
• 泓澄稳健：5.52%
• 源乐晟6期：5.48%
• 大钧定钧一号：5.38%

主要表现原因：

1. 板块因素：消费和医药行业表现稳定，成为主要持仓。
2. 仓位调整：大中型私募平均仓位约七八成，受贸易战影响适度降低仓位。
3. 逆向投资：部分私募在市场回调时加仓，把握结构性机会。

量化对冲策略详情

• 平均收益：1.08%
• 正收益比例：62.19%
• 最大收益：7.13%
• 最小收益：-2.99%

主要观点：

• 量化对冲策略开始复苏，市场开始挖掘有效因子。
• 有效因子逐步增加，贴水收窄，市场情绪改善。
• 量化阿尔法策略表现优于2017年，但波动率因子依然强势，建议分散持仓，中性对待风格与行业。

期货宏观策略详情

• 平均收益：1.49%
• 正收益比例：68.19%
• 最大收益：11.79%
• 最小收益：-4.17%

主要表现原因：

• 商品市场活跃，有色、化工、农产品等板块上涨明显。
• 黑色系虽有回调，但整体趋势向上。
• 量化CTA策略表现较好，具备抗通胀、抗危机特征。

固定收益策略详情

• 平均收益：-0.22%
• 正收益比例：50.00%
• 最大收益：4.73%
• 最小收益：-5.73%

主要观点：

• 今年金融去杠杆对固定收益策略造成冲击，信用风险事件频发。
• 债券市场短期震荡，中期在基本面下行和货币政策宽松支撑下仍有表现。
• 建议关注自上而下投资能力强的产品，把握信用品种和久期策略机会。

投资环境分析

国内市场回顾

• 股市表现：A股整体震荡，上证综指上涨0.43%，沪深300上涨1.21%，中小板指上涨1.41%，创业板指下跌3.43%。
• 商品市场：Wind商品指数全月上涨4%，黑色系、农产品涨幅居前。
• 债券市场：5月下旬市场利率短端上行、长端下行，全月震荡。沪深300股指基差为-18，贴水0.49%。

市场观点

• 股票投资策略：A股中长期偏谨慎乐观，全年轮动，需把握结构性机会；港股估值合理，受美股影响较大，长期偏多。
• 量化对冲策略：开启复苏之旅，市场情绪和预期表现更乐观。
• 期货宏观策略：量化CTA策略机会增加，配置价值提升。
• 固定收益策略：中期表现较好，但短期仍需等待基本面信号。

国内外大事件点评

中美贸易战

• 美国将对500亿美元中国商品加征25%关税，中国亦对等采取反制措施。
• 贸易战对TMT硬件、电子通信行业影响较大，但市场情绪已部分释放。
• 长期来看，贸易战可能推动新一轮改革开放，对市场产生复杂影响。

资管新规

• 短期压缩流动性，打破刚兑，但长期利好，推动净值型产品发展。
• 对量化类产品偏利好，因其低波动、合理预期收益特性。

降准扩内需

• 降准有助于降低实体融资成本，政策托底经济，经济稳中趋缓。

私募行业动态

备案情况

• 截至2018年5月底，私募证券投资基金共8776家，管理基金规模2.55万亿元。
• 私募股权、创业投资基金管理人14159家，管理基金规模7.89万亿元。
• 其他私募投资基金管理人768家，管理基金规模2.14万亿元。

5月新增备案产品

• 托管行：招商银行新增最多（11只）。
• 私募机构：浙江九章新增最多（14只）。

结论

整体来看，2018年5月私募基金市场在中美贸易摩擦和国内经济环境的双重影响下，呈现出策略分化、波动加剧的特征。股票投资策略表现相对稳健，量化对冲和期货宏观策略有所复苏，而固定收益策略则受到压制。市场情绪偏谨慎，但结构性机会依然存在，建议投资者关注行业轮动和政策导向，合理配置资产。