> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴业期货日度策略总结（2026.8.25） ## 核心内容概览 本期兴业期货日度策略主要围绕商品期货市场运行情况，分析了多个品种的基本面及操作建议，整体市场情绪偏谨慎，部分品种呈现多头格局，而其他品种则维持震荡走势。策略建议需结合宏观、产业及资金面变化，注意风险提示。 --- ## 主要观点与操作建议 ### 1. 操作建议 - **焦炭 J2701**：供需结构继续改善，建议多头持有。 - **沪金 AU2610**：美国财政部或动用 TGA 账户回购美债，建议多头持有。 - **沪铝 AL2701**：下游开工边际回暖、库存去化，建议多头入场。 --- ## 品种基本面分析 ### 1. 股指 - **观点**：市场转向防御风格，股指期货整体走弱，IH相对坚挺。 - **影响因素**： - 宏观层面：美国财政部考虑动用 TGA 账户，美债收益率回落。 - 产业层面：SK海力士发布 CPO 路线图，CPO 板块回调。 - 资金面：国内流动性宽松，宽基 ETF 净流入。 - **方向研判**：震荡格局。 - **研究员**：房紫薇 - **联系人**：房紫薇 021-80220135 ### 2. 国债 - **观点**：MLF 缩量，资金面以稳为主，债市整体强势。 - **影响因素**： - 央行逆回购净投放，MLF 缩量续作，流动性仍被呵护。 - 宏观环境对债市偏多，但高估值压力仍存。 - **方向研判**：震荡格局。 - **研究员**：张舒绮 - **联系人**：张舒绮 021-80220135 ### 3. 黄金白银铂金钯金 - **观点**： - **黄金**：宏观顺风因子增多，贵金属涨价驱动增强，资金回流明显。 - **白银**：资金整体强于黄金，但投机需求较低，ETF 资金占比不高。 - **铂金/钯金**：跟随金银波动，铂金基本面相对更强。 - **方向研判**：黄金看涨，白银、铂金、钯金谨慎看涨。 - **研究员**：魏莹 - **联系人**：魏莹 021-80220132 ### 4. 有色金属（铜） - **观点**：紧缺延续，关注库存变动。 - **影响因素**： - 美元指数低位运行，等待美联储表态。 - 五矿旗下铜矿 Las Bambas 恢复运营，但矿端紧张担忧仍存。 - 国内社会库存小幅下降，LME 库存虽增加但注销仓单显著。 - **方向研判**：谨慎看涨。 - **研究员**：张舒绮 - **联系人**：张舒绮 021-80220135 ### 5. 有色金属（铝） - **观点**：“金九银十”消费旺季临近，社库有望进一步去化。 - **影响因素**： - 美国财政部扩大美债回购规模，利好有色。 - 中东局势对铝价形成底部支撑。 - 下游开工率回升，库存去化加快。 - **方向研判**：多头格局。 - **研究员**：葛子远 - **联系人**：葛子远 021-80220149 ### 6. 有色金属（氧化铝） - **观点**：过剩格局未变，底部成本支撑。 - **影响因素**： - 季节性发运扰动，但供需过剩格局持续。 - 矿石价格坚挺，成本支撑明确。 - **方向研判**：震荡格局。 - **研究员**：张舒绮 - **联系人**：张舒绮 021-80220135 ### 7. 有色金属（镍） - **观点**：基本面变化有限，区间震荡格局。 - **影响因素**： - 伊朗制裁及美伊谈判僵持。 - 镍库存较高，需求平淡。 - 政策预期与弱现实博弈延续。 - **方向研判**：震荡格局。 - **研究员**：房紫薇 - **联系人**：房紫薇 021-80220135 ### 8. 硅能源 - **观点**：政策预期与弱现实博弈，期价回调但底部支撑明确。 - **影响因素**： - 新疆大厂停炉计划可能落地，西南产区持续减产。 - 多晶硅行业稳价政策发酵，成本支撑增强。 - **方向研判**：多头格局。 - **研究员**：葛子远 - **联系人**：葛子远 021-80220149 ### 9. 钢矿 - **观点**：螺纹/热卷跟随成本偏强，铁矿上方阻力较强。 - **影响因素**： - 螺纹/热卷：终端淡季接近尾声，出口接单环比改善。 - 铁矿：进口矿供应增加，需求受压制，库存偏高。 - **方向研判**：螺纹、热卷谨慎看涨；铁矿震荡格局。 - **研究员**：魏莹 - **联系人**：魏莹 021-80220132 ### 10. 煤焦 - **观点**：焦煤供给约束偏强，焦炭现货第二轮涨价落地。 - **影响因素**： - 焦煤：国内煤矿缓慢复产，蒙煤通关低位，成本支撑增强。 - 焦炭：成本上涨，限产加剧，供需趋紧。 - **方向研判**：焦煤、焦炭均看涨。 - **研究员**：魏莹 - **联系人**：魏莹 021-80220132 ### 11. 纯碱/玻璃 - **观点**：纯碱底部震荡，玻璃驱动偏空。 - **影响因素**： - 纯碱：产能过剩，库存高位，成本支撑增强。 - 玻璃：供需双弱，库存高位，冷修规模未扩大。 - **方向研判**：纯碱底部震荡；玻璃谨慎看跌。 - **研究员**：魏莹 - **联系人**：魏莹 021-80220132 ### 12. 原油 - **观点**：短期油价进入观望阶段，维持偏强震荡。 - **影响因素**： - 地缘局势紧张，但市场反应钝化。 - 美国对伊朗制裁，霍尔木兹海峡流量成焦点。 - **方向研判**：震荡格局。 - **研究员**：葛子远 - **联系人**：葛子远 021-80220149 ### 13. 甲醇 - **观点**：供给预期偏谨慎，关注海峡局势变化。 - **影响因素**： - 开工率偏低，进口预期谨慎。 - 港口库存略有下降，华南去库，华东累库。 - **方向研判**：谨慎看涨。 - **研究员**：张舒绮 - **联系人**：张舒绮 021-80220135 ### 14. PVC - **观点**：供需面偏弱，成本提供支撑。 - **影响因素**： - 供给端检修影响开工率。 - 需求受地产及淡季拖累，出口表现一般。 - **方向研判**：震荡格局。 - **研究员**：张舒绮 - **联系人**：张舒绮 021-80220135 ### 15. 棕榈油/豆油 - **观点**：天气担忧难以消退，短期驱动有所放缓。 - **影响因素**： - 原油价格震荡，裂解价差偏高，支撑生物柴油需求。 - 马棕产量走弱，印尼干旱天气支撑减产预期。 - 美国生柴政策放缓，对豆油需求构成压力。 - **方向研判**：棕榈油、豆油谨慎看涨。 - **研究员**：张舒绮 - **联系人**：张舒绮 021-80220135 ### 16. 白糖 - **观点**：国内弱现实压制近月，天气支撑海外及远月。 - **影响因素**： - 国内供应宽松，库存消化偏慢。 - 巴西甘蔗丰产可能制约国际糖价。 - 厄尔尼诺天气对欧洲、印度、泰国供应构成压力。 - **方向研判**：谨慎看涨。 - **研究员**：魏莹 - **联系人**：魏莹 021-80220132 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 方向研判 | 关键驱动因素 | |------------|--------------|-----------------------------------------------------------------------------| | 股指 | 震荡格局 | 宏观不确定性提升，市场转向防御，关注沃什央行年会及英伟达业绩指引。 | | 国债 | 震荡格局 | MLF 缩量，资金面以稳为主，宏观偏多但高估值压力仍存。 | | 黄金 | 看涨 | 宏观顺风增强，资金回流，关注中东局势、美债信用问题。 | | 白银 | 谨慎看涨 | 投资需求回流，但投机需求较低，ETF 资金占比不高。 | | 铂金 | 谨慎看涨 | 跟随金银走势，基本面相对更强。 | | 钯金 | 谨慎看涨 | 跟随金银波动，节奏滞后。 | | 铜 | 谨慎看涨 | 矿端紧张，库存小幅下降，成本支撑增强。 | | 铝 | 多头格局 | 下游开工回暖，库存去化，旺季临近。 | | 氧化铝 | 震荡格局 | 供应过剩，成本支撑有限，库存高位运行。 | | 镍 | 震荡格局 | 供需变化有限，库存较高，政策与现实博弈。 | | 硅能源 | 多头格局 | 减产预期增强，成本支撑夯实，但需求疲软。 | | 螺纹钢 | 谨慎看涨 | 成本支撑强，终端需求预期回升，关注政策信息。 | | 热卷 | 谨慎看涨 | 成本支撑，出口接单改善，关注旺季成色。 | | 铁矿 | 震荡格局 | 供应增加，需求受压制，库存偏高，关注政策及地缘变化。 | | 焦煤 | 看涨 | 供给约束强，成本支撑明显，关注监管风险。 | | 焦炭 | 看涨 | 成本上涨，限产加剧，库存去化加速，关注监管风险。 | | 纯碱 | 底部震荡 | 产能过剩，库存高位，成本支撑增强。 | | 玻璃 | 谨慎看跌 | 供需双弱，库存未改善，关注冷修规模及政策信号。 | | 原油 | 震荡格局 | 地缘风险未消，制裁效果待验证，短期观望。 | | 甲醇 | 谨慎看涨 | 供给偏弱，进口预期谨慎，关注地缘局势。 | | PVC | 震荡格局 | 供需双弱，成本支撑有限，关注政策及需求变化。 | | 棕榈油 | 谨慎看涨 | 天气担忧支撑减产预期，关注印尼干旱及马棕产量。 | | 豆油 | 谨慎看涨 | 天气影响供应，但美国生柴政策放缓构成压力。 | | 白糖 | 谨慎看涨 | 国内供应宽松，海外天气支撑减产预期，关注厄尔尼诺影响。 | --- ## 风险提示 - **黄金**：美联储加息预期走强可能压制金价。 - **镍**：印尼镍矿配额政策变化可能影响供需。 - **焦煤/焦炭**：监管调控风险或需求负反馈可能影响走势。 - **玻璃**：冷修规模及政策信号是关键变量。 - **原油**：地缘局势变化及实际出口数据影响价格。 - **PVC**：地产及出口需求疲软可能拖累走势。 - **甲醇**：原油波动可能加剧价格波动风险。 --- ## 数据来源 - WIND、IFIND、兴业期货投资咨询部 --- ## 作者承诺 - 报告基于合规数据与独立分析，不涉及利益冲突。 - 作者未因本报告获得任何报酬，结论独立、客观、公正。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 投资者需自行判断，风险自担。