> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中报盈利修复线索与行业分析总结 ## 核心内容概述 2026年中报数据显示，A股市场整体盈利持续修复，但结构分化显著。全A非金融上半年归母净利润同比增速为16.39%，高于营收增速6.57%，显示盈利改善成为驱动业绩增长的主要因素。行业层面，电子、非银金融、资源品等板块表现亮眼，而食品饮料、电力设备、公用事业等板块则面临盈利压力。整体来看，盈利修复动能尚存，但需关注地缘扰动和AI产业链变化等潜在风险。 ## 主要观点 ### 1. 盈利修复主线 - **全A非金融盈利修复**：2026年二季度，全A非金融营收和利润增速均有所提升，盈利弹性强于营收。 - **结构性拉动**：非银金融、资源品、科技行业成为结构性盈利增长的主力，尤其电子、非银金融、煤炭等板块表现突出。 - **盈利驱动因素**：毛利率改善、费用缩减、公允价值变动收益及汇兑损失缓解是主要推动因素。 ### 2. 未来展望 - **盈利修复趋势延续**：7月以来盈利预测上调，预计下半年盈利修复趋势有望延续。 - **AI与液冷持续受益**：AI算力投资与液冷需求同步上升，相关产业链具备成长空间。 - **内需与军贸双轮驱动**：军工板块，尤其是军用无人机领域，受益于国内需求及海外出口，业绩有望持续改善。 ### 3. 行业分化与机会 - **景气行业**：电子、非银金融、基础化工、煤炭等板块盈利改善，具备结构性机会。 - **低迷行业**：食品饮料、电力设备、公用事业等板块盈利承压，需关注其修复节奏。 - **重点布局方向**： - **AI产业链**：关注存储、测试设备、材料及模组等环节。 - **液冷产业链**：聚焦供应链、代工及客户验证。 - **军工与出海**：军用无人机、钢结构、幕墙、化学工程等具备成长潜力。 - **消费与大金融**：关注白酒、乳制品、啤酒、速冻食品等消费板块，以及银行、保险等金融子行业。 ## 关键信息 ### 一、行业表现 #### 前五名（2026年1月、3月、1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |------|-----|-----|-----| | 电子 | 13.8% | 5.4% | 39.8% | | 煤炭 | 12.4% | 0.7% | 32.5% | | 农林牧渔 | 9.5% | 5.3% | -11.5% | | 通信 | 9.4% | -13.8% | 40.2% | | 石油石化 | 9.3% | 6.3% | 22.5% | #### 后五名（2026年1月、3月、1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |------|-----|-----|-----| | 食品饮料 | -3.9% | -5.0% | -21.3% | | 电力设备 | -2.6% | -21.5% | 5.9% | | 公用事业 | -2.4% | -14.5% | 2.5% | | 美容护理 | -1.4% | -7.3% | -30.8% | | 交通运输 | -0.7% | -2.8% | -6.3% | ### 二、重点个股分析 #### 1. **九方智投控股（09636.HK）** - 合同负债同比高增133.6%，预计2026-2028年归母净利润分别为9.86/11.01/12.93亿元。 - 维持“买入”评级，关注其AI与平台化成长空间。 #### 2. **中际旭创（300308.SZ）** - Q2营收和利润双增，毛利率提升至46.4%。 - 全球AI算力扩张背景下，公司受益于光模块需求，预计2026-2028年归母净利润分别为345.8/655/878.3亿元。 - 维持“买入”评级，关注其技术储备和客户布局。 #### 3. **中无人机（688297.SH）** - 国内军用无人机龙头，产品覆盖10公斤级至6吨级，内需与军贸双轮驱动。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.08/2.53/3.72亿元。 - 维持“买入”评级，关注其订单增长与技术升级。 #### 4. **申通快递（002468.SZ）** - Q2归母净利润同比高增165%，受益于行业竞争格局改善和成本优化。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为22.08/25.98/29.05亿元。 - 维持“买入”评级，关注其双网协同与成本控制。 #### 5. **三棵树（603737.SH）** - 零售业务持续高增，但原材料成本上涨拖累盈利。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为7.8/12/14.5亿元。 - 维持“买入”评级，关注其渠道拓展与成本控制。 #### 6. **福赛科技（301529.SZ）** - 全球化布局顺利，业绩稳健增长，受益于新能源汽车出口。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.8/2.3/2.8亿元。 - 维持“买入”评级，关注其轻量化与机器人布局。 #### 7. **江钨装备（600397.SH）** - 磁选主业盈利稳定，拟通过并购拓展钽铌钨产业链。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.75/0.89/1.02亿元。 - 维持“买入”评级，关注其资产注入与产能扩张。 #### 8. **中钨高新（000657.SZ）** - 钨价上行带动业绩高增，PCB钻针业务稳步扩产。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为44.9/55.8/68.7亿元。 - 维持“买入”评级，关注其产能扩张与技术储备。 #### 9. **众生药业（002317.SZ）** - 传统业务承压，但创新管线价值持续兑现。 - 经营性现金流显著改善，预计2026-2028年归母净利润分别为1.11/1.81/2.48亿元。 - 维持“买入”评级，关注其创新药商业化。 #### 10. **三生制药（01530.HK）** - 对外授权收入高增，创新产品密集落地。 - 经调整经营性纯利同比+26.5%，预计2026-2028年归母净利润分别为11.47/15.15/18.45亿元。 - 维持“买入”评级，关注其BD合作与产品落地。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：地缘扰动可能影响资源品价格和供应链稳定性。 - **AI产业链波动**：AI技术发展与应用节奏可能影响相关企业盈利。 - **货币政策风险**：央行“收长放短”可能影响市场流动性。 - **行业竞争加剧**：部分行业面临价格战与市场份额争夺。 - **原材料波动**：石油价格、汇率波动等对盈利造成压力。 - **政策不确定性**：医保、集采等政策可能影响医药及消费板块。 - **需求不及预期**：部分行业如房地产、新能源车等面临需求波动。 ## 投资建议总结 - **关注盈利修复主线**：重点布局电子、非银金融、资源品等结构性增长行业。 - **把握AI与液冷趋势**：关注供应链、代工及核心客户验证的AI相关企业。 - **重视军工与出海机会**：军用无人机、钢结构、幕墙等板块具备长期成长性。 - **聚焦消费与金融修复**：白酒、乳制品、啤酒、速冻食品等板块有望受益于消费复苏。 - **关注技术与产能扩张**：如中际旭创、三生制药等具备技术壁垒与产能扩张潜力的企业。 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | ## 总结 2026年中报显示，A股盈利修复趋势仍在延续，但需关注结构性分化与潜在风险。电子、非银金融、资源品等板块表现强劲，而食品饮料、电力设备等板块面临压力。AI、液冷、军工、消费等赛道具备较高成长性，值得关注。投资需结合行业景气度、盈利弹性与估值水平，把握结构性机会，同时防范地缘扰动与政策变化等风险。