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上海国资零售股涨幅居前，关注其他省市同类个股

核心内容

行业整体表现

• 行业评级：谨慎推荐，维持评级。
• 业绩披露情况：截至2014年3月28日，商业贸易行业共披露49家2013年业绩，整体收入同比增长10.43%，净利润同比下降6.67%。
• 毛利率与净利率：毛利率为15.42%，同比下降0.74%；销售净利率为2.56%，同比下降0.47%。
• 子行业表现：
  • 超市：收入增长20.17%，净利润增长31.56%。
  • 百货：收入增长8.21%，净利润增长6.90%。
  • 连锁：收入增长9.76%，净利润下滑73.22%。
  • 贸易：收入增长12.19%，净利润增长45.22%。

市场回顾

• 上周行业表现：商贸零售行业整体涨幅-0.5%，在29个一级行业中排名第10。其中超市上涨2.0%，贸易下跌1.06%，百货下跌1.03%，连锁下跌0.59%。
• 年初以来表现：商贸零售行业下跌4.65%，超市上涨2.19%，贸易和连锁分别下跌9.07%和8.56%。
• 行业市盈率：整体市盈率为25.17，其中连锁行业市盈率最高（49.99），超市次之（28.69），百货为16.98，贸易为29.99。行业TTM估值为上证A股的2.59倍，历史均值为2.02倍。

主要观点

• 上海市国资委已对旗下49家企业集团进行分类，其中百联集团旗下上海物贸、友谊股份、第一医药被划为竞争类企业。
• 上周涨幅最高的企业为百联集团旗下的上海物贸（17.43%）和友谊股份（12.87%），反映出国企改革背景下优质竞争类企业的表现。
• 当前已有20个省市推动混合所有制改革，其中上海、广东、重庆、北京等地区进展较快，建议投资者关注这些地区的国企零售股板块。
• 推荐关注的个股包括：友谊股份、徐家汇、新世界、益民集团、豫园商城、上海九百、北京城乡、首商股份、王府井、银座股份、广州友谊、广百股份、重庆百货。

关键信息

重点公司业绩披露

• 苏宁云商：2013年营收增长7.19%，净利润下降86.11%。
• 广州友谊：营收下降8.26%，净利润下降19.06%。
• 步步高：营收增长13.81%，净利润增长21.16%。
• 红旗连锁：营收增长13.62%，净利润下降9.61%。
• 中央商场：营收增长21.41%，净利润增长879.93%，主要因百货和地产收入增加。
• 武汉中商：营收增长2.63%，净利润下降26.2%。
• 重庆百货：董事长辞职，引发市场关注。
• 厦门国贸：配股申请通过审核，可能带来融资支持。
• 新华都：全资子公司与腾讯微信开展合作，拓展线上渠道。
• 翠微股份：重大资产重组方案获北京市国资委批复，可能推动业务整合。
• 友阿股份：营收增长4.71%，净利润下降9.42%。
• 浙江东方：营收增长36.48%，净利润增长52.14%。
• 南京新百：营收增长17.66%，净利润下降29.02%。
• 香溢融通：营收下降14.69%，净利润增长46.08%。
• 东方创业：营收下降0.39%，净利润下降20.04%。
• 名牌珠宝：营收增长28.57%，净利润增长13.05%。
• 中兴商业：营收增长3.41%，净利润增长6.32%。
• 金叶珠宝：营收增长37.41%，净利润下降17.32%。
• 开元投资：营收增长4.79%，净利润增长9.45%。

行业趋势与政策影响

• 上海市正加速推进混合所有制改革，鼓励竞争类企业做大做强，提升经营效率。
• 国企改革背景下，关注具有改革潜力的零售企业，尤其是上海、广州、重庆、北京等地区的国企零售股。
• 通过资产整合和业务转型，部分企业（如豫园商城）实现了业绩增长。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或个股表现超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或个股表现超越市场平均回报，但幅度有限。
• 中性：行业或个股表现与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或个股表现低于市场平均回报10%及以上。

分析师信息

• 郭怡娴，CFA，商业贸易行业分析师，执业证书编号：S0130512030001。
• 联系方式：guoyixian@chinastock.com.cn，电话：(8610) 66568229。

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