> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低硫燃料油周报总结（2026/8/1） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年8月1日低硫燃料油市场情况，重点围绕供需格局、价格走势、库存变化及市场风险展开，核心观点为**低硫燃料油市场处于边际松动阶段，但供需拐点尚未到来**。 --- ## 主要观点 ### 低硫燃料油市场定性分析 | 项目 | 定性 | 解析 | |------------|------------|----------------------------------------------------------------------| | 核心观点 | 中性偏多 | 低硫驱动主要来自供应端，新加坡市场基本面强于国内与欧洲市场，但供需拐点尚未到来。 | | 估值 | 偏多 | 新加坡现货偏紧，0.5%裂解走高，月差走强，back结构加深，支撑低硫估值。 | | 供应 | 中性偏多 | 汽柴利润较高，炼厂持续分流低硫调和料，但Al Zour重启、Rapid招标释放供应，边际缓解。 | | 需求 | 中性偏空 | 高硫替代效应显著，低硫船燃需求偏弱，船东倾向采购高硫燃料。 | | 库存 | 偏多 | 新加坡、ARA、富查伊拉库存水平偏低，市场现货紧张。 | | 风险 | 高 | 地缘冲突、海峡通行情况、亚洲调和料到港情况、炼厂装置异动等均可能影响市场。 | --- ## 柴油与汽油走势 ### 柴油市场 - 欧美柴油裂解价格创五年新高，主要受大西洋供应收紧、美国出口下降、沙特炼厂扰动、南美采购美国柴油及极端天气影响。 - 莱茵河水位偏低，进一步支撑柴油价格。 ### 汽油市场 - 西非货源支撑减弱，沙特成品油绕行苏伊士运河导致汽油裂解高位回落。 - 汽油裂解仍处偏强位置，但整体需求逐步收尾。 --- ## 供应端变化 ### 炼厂分流低硫调和料 - 汽柴裂解高位运行，利润驱动炼厂提负，导致低硫原料持续流向炼厂。 - 欧洲炼厂加工原油硫含量上升，成品级0.5%低硫船燃产量下降，中硫组分流入市场。 ### 供应边际缓解 - **Al Zour**重启1#和3# CDU，预计8月10日启动。 - **Rapid**发布低硫调和料招标，品质优良，有助于缓解市场紧张。 - **丹格特**炼厂提负，低硫出口或减少。 - **巴西**炼厂负荷提升，低硫供应增加。 - **南苏丹**原油出口量下降，部分货物流向炼厂，亚洲调和料紧缺。 --- ## 需求与库存分析 ### 低硫船燃需求偏弱 - 高硫替代效应增强，船东倾向采购高硫燃料，低硫船燃需求疲软。 - 新加坡、中国、欧洲等主要加注港库存水平偏低，现货紧张。 ### 库存变化 - **新加坡**、**ARA**、**富查伊拉**库存大幅去库，市场现货偏紧。 - **舟山**库存相对稳定，但整体市场仍处低位。 --- ## 价格与价差分析 ### 新加坡低硫加注贴水高位回落 - 新加坡0.5%加注贴水走高，但近期有所回落，显示供应略有缓解。 - 舟山0.5%加注贴水同样走高，反映国内低硫供应偏紧。 ### 价差结构 - **新加坡0.5%现货升贴水**持续走高，back结构加深，支撑低硫估值。 - **LU vs SC**价差走强，显示低硫燃料油期货价格高于现货。 - **新加坡Hi-5价差**向上突破174美元/吨，市场情绪偏强。 --- ## 7月窗口交易情况 - 买盘力量有所减弱，但买盘仍强于空盘，显示市场仍偏紧。 - 成交量下降，但报盘数量增加，窗口活跃度小幅上升。 - 主要交易集中在**MOPS 0.5% 5 Day**基准，升贴水维持在2.0美元/吨左右。 --- ## 中国低硫市场情况 - 7月主营炼厂排产处于高位，低硫供应相对充裕，关注货源流向盘面。 - 8月排产预期下降，国内低硫供应增量预期下调。 - 高硫替代下，低硫船燃需求偏弱，但进口量仍保持稳定。 --- ## 未来关注点 - **欧美柴油裂解走势**：若柴油维持强势，将进一步挤占低硫调和原料。 - **亚洲调和料到港情况**：若供应持续紧张，低硫市场仍承压。 - **Al Zour重启及Rapid招标**：有助于缓解供应紧张，但无法根本扭转局面。 - **曼德海峡通行情况**：若受阻，南苏丹→亚洲物流或中断，影响低硫供应。 --- ## 交割与仓单情况 - **LU新增注册仓单5000吨**，显示市场交割活跃度有所上升。 - 仓单分布显示中化兴中为主要仓单持有者，其他仓库仓单较少。 --- ## 风险提示 - 地缘政治冲突、海峡通行情况、调和原料到港、炼厂装置异动均可能对市场造成影响。 - 市场波动较大，投资者需关注供需变化及价格走势。 --- ## 免责声明 本报告为紫金天风期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得更改、复制或传播。报告内容仅供参考，不构成投资建议。