> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 26Q1 业绩总结 ## 核心内容 公司于2026年第一季度（26Q1）发布业绩报告，显示其主营业务表现亮眼，收入和利润均实现显著增长，同时经营势能强劲，未来增长可期。 ## 业绩亮点 - **收入与利润增长**： 26Q1实现收入47.1亿元，同比增长30.8%；实现归母净利润5.6亿元，同比增长42.7%；扣非归母净利润5.2亿元，同比增长53%。 - **净利率提升**： 26Q1净利率同比提升1.1个百分点至12%。 - **毛利率改善**： 26Q1毛利率为25%，同比提升1.7个百分点，主要得益于规模效应提升及部分原材料价格下降。 - **费用率下降**： 销售费用率同比下降0.7个百分点至6.1%，管理费用率同比下降0.6个百分点至2.2%，显示公司在费用控制方面表现良好。 ## 分品类增长情况 - **速冻调制食品**：同比增长35.3% - **速冻菜肴制品**：同比增长40.8% - **速冻面米制品**：同比增长0.1% ## 分渠道表现 - **经销商渠道**：同比增长30.5% - **商超渠道**：同比下降7.4% - **特通直营渠道**：同比增长22.1% - **新零售及电商渠道**：同比增长100%，受益于新兴渠道开拓和定制品业务的高增长。 ## 未来展望 公司作为速冻行业龙头，产品策略上坚持“三路并进”：速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻面米制品。 渠道策略上坚持“BC兼顾、全渠发力”，在巩固传统渠道的基础上，积极拓展特通、新零售和兴趣电商等渠道。 预计未来将凭借新品类及新渠道的动能，实现持续增长。 ## 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：2026-2028年每股收益（EPS）预计分别为5.15元、5.87元、6.59元。 - **动态PE估值**：对应2026-2028年动态PE分别为21倍、19倍、17倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 原材料成本上涨风险 - 市场竞争加剧风险 - 食品安全风险 ## 财务指标预测 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 161.93 | 179.15 | 196.20 | 214.04 | | 增长率 | 7.05% | 10.64% | 9.52% | 9.09% | | 归属母公司净利润(亿元) | 13.59 | 17.16 | 19.57 | 21.96 | | 增长率 | -8.46% | 26.25% | 14.02% | 12.25% | | 每股收益EPS(元) | 4.08 | 5.15 | 5.87 | 6.59 | | 净利率 | 8.46% | 9.65% | 10.05% | 10.34% | | ROE | 8.61% | 10.04% | 10.55% | 10.90% | | PE | 27 | 21 | 19 | 17 | | PB | 2.29 | 2.12 | 1.95 | 1.80 | | PS | 2.25 | 2.04 | 1.86 | 1.70 | | EV/EBITDA | 11.87 | 10.10 | 8.53 | 7.27 | ## 关键财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 21.60% | 21.99% | 22.30% | 22.57% | | 三费率 | 8.54% | 9.10% | 8.77% | 8.59% | | 营业利润增长率 | -8.02% | 24.88% | 14.76% | 12.47% | | 净利润增长率 | -9.52% | 26.25% | 14.02% | 12.25% | | EBITDA增长率 | 0.38% | 13.77% | 11.77% | 9.62% | | 资产负债率 | 23.42% | 19.31% | 19.31% | 19.33% | | 流动比率 | 3.09 | 3.97 | 4.14 | 4.30 | | 速动比率 | 2.24 | 2.81 | 3.01 | 3.18 | | 每股净资产 | 47.72 | 51.68 | 56.05 | 60.92 | | 每股经营现金 | 6.95 | 4.56 | 6.71 | 7.26 | ## 投资评级说明 - **买入**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。 - **持有**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。 - **中性**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。 - **回避**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。 - **卖出**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。 ## 重要声明 本报告由西南证券发布，内容基于合法合规的数据来源及分析师独立判断，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行承担风险，西南证券不对其使用后果负责。报告不得擅自引用、删节或修改，未经授权不得刊载或转发。 ## 联系方式 - **分析师**：朱会振、舒尚立 - **执业证号**：S1250513110001、S1250523070009 - **电话**：023-63786049 - **邮箱**：zhz@swsc.com.cn、ssl@swsc.com.cn ## 西南证券研究院地址 - **上海**：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼，邮编200120 - **北京**：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033 - **深圳**：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼，邮编518038 - **重庆**：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼，邮编400025 ## 西南证券机构销售团队联系方式 | 区域 | 姓名 | 职务 | 手机 | 邮箱 | |------|------|------|------|------| | 上海 | 崔露文 | 销售岗 | 15642960315 | clw@swsc.com.cn | | 上海 | 李煜 | 销售岗 | 18801732511 | yfliyu@swsc.com.cn | | 上海 | 汪艺 | 销售岗 | 13127920536 | wyyf@swsc.com.cn | | 上海 | 戴剑箫 | 销售岗 | 13524484975 | daijx@swsc.com.cn | | 上海 | 张方毅 | 销售岗 | 15821376156 | zfyi@swsc.com.cn | | 上海 | 李嘉隆 | 销售岗 | 15800507223 | ljlong@swsc.com.cn | | 上海 | 叶佳缘 | 销售岗 | 15800609605 | yejy@swsc.com.cn | | 上海 | 欧若诗 | 销售岗 | 18223769969 | ors@swsc.com.cn | | 上海 | 贾文婷 | 销售岗 | 13621609568 | jiawent@swsc.com.cn | | 上海 | 张嘉诚 | 销售岗 | 18656199319 | zhangjc@swsc.com.cn | | 上海 | 毛玮琳 | 销售岗 | 18721786793 | mwl@swsc.com.cn | | 北京 | 李杨 | 北京销售主管兼销售岗 | 18601139362 | yfly@swsc.com.cn | | 北京 | 张岚 | 销售岗 | 18601241803 | zhanglan@swsc.com.cn | | 北京 | 姚航 | 销售岗 | 15652026677 | yhang@swsc.com.cn | | 北京 | 杨薇 | 销售岗 | 15652285702 | yangwei@swsc.com.cn | | 北京 | 王宇飞 | 销售岗 | 18500981866 | wangyuf@swsc.com.cn | | 北京 | 王一菲 | 销售岗 | 18040060359 | wyf@swsc.com.cn | | 广深 | 高欣 | 广深销售主管兼销售岗 | 13923418464 | gaoxin@swsc.com.cn | | 广深 | 龚之涵 | 销售岗 | 15808001926 | gongzh@swsc.com.cn | | 广深 | 文柳茜 | 销售岗 | 13750028702 | wlq@swsc.com.cn | | 广深 | 林哲睿 | 销售岗 | 15602268757 | lzr@swsc.com.cn | | 广深 | 黄诗洁 | 销售岗 | 18817316880 | hsj@swsc.com.cn |