20210912-天风证券-银行行业点评_本次再贷款政策有什么不同__4页_508kb

银行行业政策分析总结

核心内容

近日，国务院常务会议提出新增3000亿元支小再贷款额度，用于支持地方法人银行向小微企业及个体工商户发放贷款。该政策将于年内发放完毕，采取“先贷后借”模式，贷款利率约为5.5%。与去年疫情期间的政策相比，本次新增额度与去年相当，但发放时间窗口更短，政策力度明显增强。

主要观点

1. 政策力度提升

   • 新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行信贷投放，强调精准直达。
   • 与去年相比，贷款利率由4.55%提升至5.5%，反映小微企业经营有所改善，且中小银行净息差处于历史低位，进一步压低利率的必要性减弱。
   • 银行存量贷款平均利率为4.26%（国有大行），因此新增贷款不会对整体银行贷款定价造成较大冲击。

2. 政策红利偏向地方中小银行

   • 本次政策明确将再贷款额度投向地方法人银行，而非国有大行，有助于缓解地方中小银行的净息差压力。
   • 城商行与农商行净息差较去年全年分别下滑10bp和24bp，明显高于国有大行的3bp，表明地方中小银行在竞争中处于劣势。
   • 政策为地方中小银行提供了基本面修复的机会，有利于其信贷能力和盈利能力提升。

3. 后续政策可能持续支持

   • 普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策均延期至年底，与本次新增再贷款政策同步到期。
   • 由于政策惯性，未来可能出台更多配套支持措施，以减少年末政策集中退出带来的冲击。

关键信息

• 政策背景：支小再贷款是人民银行支持小微企业发展的货币政策工具，旨在通过低成本资金支持银行降低贷款利率，促进小微企业融资。
• 政策目标：增强地方中小银行的信贷投放能力，改善其净息差，推动普惠金融发展。
• 利率变化：贷款利率由去年的4.55%提升至5.5%，但整体银行利率水平仍低于该水平，政策影响有限。
• 时间窗口：新增3000亿元额度将在年内发放完毕，时间更短，政策执行更高效。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2021-09-10）	投资评级	EPS（元）	P/E
600036.SH	招商银行	54.12	买入	3.86	14.02
000001.SZ	平安银行	20.57	买入	1.49	13.81
002142.SZ	宁波银行	36.24	买入	2.50	14.50
601658.SH	邮储银行	5.42	买入	0.74	7.32
600926.SH	杭州银行	15.46	买入	1.20	12.88
600919.SH	江苏银行	6.54	买入	1.02	6.41

推荐理由：

• 常熟银行：专注小微业务，业绩加速释放。
• 张家港行：积极开拓小微业务，业绩高成长。
• 无锡银行：资产质量优异，明显受益于利率回升。
• 招商、平安、宁波、邮储、杭州、江苏银行：均受益于贷款额度增长及财富管理转型，中收及代销业务有望增长。

风险提示

• 疫情反复，可能影响经济复苏进程。
• 宏观经济恢复疲弱，可能导致信贷需求不足。
• 信用风险波动，可能影响银行资产质量。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 评级说明：预期行业指数涨幅5%以上。

附录：政策梳理

日期	政策明细
2020.2.7	设立3000亿元专项再贷款，支持重点企业提供优惠利率贷款，利率不超过3.15%
2020.2.26	增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，支小再贷款利率不超过4.55%
2021.9.8	新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行发放小微企业贷款，利率5.5%左右

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