> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电解铝期货品种周报总结（2026.5.18-5.22） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月第2周电解铝及相关产业链的市场情况，涵盖了**中线趋势判断**、**供需情况**、**库存变化**、**价差结构**、**市场资金情况**等多个方面。整体市场呈现**中期偏强震荡，近期宽幅震荡**的格局，铝价预计在24000-24900元/吨区间波动。 --- ## 主要观点 ### 1. 中线趋势判断 - **中期偏强震荡**：市场整体呈现偏强趋势，但短期内受多种因素影响，震荡幅度较大。 - **近期宽幅震荡**：由于地缘政治风险、库存水平、政策调控等因素交织，铝价在24300—25000元/吨区间震荡。 ### 2. 供需情况 - **铝土矿市场**：预计5月几内亚到港高峰、澳洲供应稳定、国内复产，供应偏宽松，港口库存累积。6月可能因雨季和政策因素，供应边际转紧。几内亚矿区项目有望重启，中长期供应格局或将改变。 - **氧化铝市场**：国内氧化铝行业运行产能约9380万吨，开工率77.16%。行业供应压力较大，库存偏高，新增产能即将释放，期货价格低位整理。 - **电解铝市场**： - 国内电解铝建成产能约4624.65万吨，运行产能约4518.93万吨，已接近4500万吨产能红线。 - 高位利润刺激运行产能满负荷生产，但政策端限制产能扩张，供给端向上无弹性。 - 海外减产与LME低库存支撑铝价底部。 - 4月国内电解铝进口理论亏损约6300元/吨，5月亏损收窄至约5300元/吨。 - 5月铝社会库存约144.4万吨，较上周下降约3%，但仍处历史高位；库存集中在社会环节，5月将正式进入去化阶段。 ### 3. 下游需求情况 - 铝加工行业综合开工率维持在64.2%，板块分化显著。 - 铝板带、铝线缆开工率略有回升，铝箔、再生铝开工率走弱。 - 高价抑制采购意愿，需求复苏有限，整体缺乏上行驱动力。 --- ## 关键信息 ### 1. 库存变化 - **铝土矿港口库存**：持续小幅累库，国内铝土矿库存处于近年最高位。 - **氧化铝社会库存**：继续累库，库存水平偏高。 - **电解铝社会库存**：初现去化拐点，但绝对水平仍高。 - **LME铝库存**：延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧。 ### 2. 价差结构 - **LME铝升水**：本周LME铝升水65.41美元/吨，处于2007年以来偏高水平。 - **国内铝锭与ADC12价差**：本周价差约-2320元/吨，处于近年来中轴位置。 - **ADC12现货与上期所铸造合金价差**：本周约3500元/吨，处于高位，合金现货偏紧。 ### 3. 市场资金情况 - **LME铝品种**：基金净多头寸持稳，处于2018年来高位，市场波动性可能加大。 - **上期所电解铝**：本周净空头寸增仓，主力资金对短期走势偏弱。 --- ## 重点关注点 1. **国内库存去库情况**：5月将是库存去化关键期，需密切关注去库进度。 2. **美伊和谈进程**：若冲突升级，将对原油价格及金属市场形成压制。 3. **铝价走势**：预计下周铝价维持24000-24900元/吨区间震荡，等待催化剂。 --- ## 周策略建议 - **总体策略**：**观望**。 - **现货企业套期保值建议**：持有适量现货库存。 - **市场预期**：铝价短期承压，但底部支撑较强，中长期偏强震荡。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊军事冲突可能进一步影响原油价格，从而对金属市场形成压力。 - **政策调控**：国内电解铝产能调控政策仍对供给端形成限制。 - **库存压力**：国内库存仍处历史高位，限制铝价上行空间。 - **资金博弈**：市场资金博弈加剧，价格波动可能加大。 --- ## 数据来源 - **数据来源**：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 - **免责声明**：本报告信息仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作风险自担。 --- ## 附录：重要价格与库存数据 ### 价格变化（元/吨） | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 同比 | |------|-----|-----|----------|-----| | 铝土矿SI2-3%几内亚 | 67 | 67 | 68 | -4.29% | | 铝土矿SI9-11%澳洲 | 59 | 59 | 59 | -9.23% | | 铝土矿SI4-6%印尼 | 69 | 69 | 69 | 0.00% | | 铝土矿AL58%A/S4.5河南 | 500 | 500 | 530 | -5.66% | | 氧化铝河南一级 | 2685 | 2685 | 2710 | -0.92% | | 动力煤(Q5500平仓价)京唐港 | 836 | 840 | 772 | 35.70% | | 预焙阳极河南 | 6408 | 6408 | 6208 | 3.22% | | 冰晶石均价 | 7730 | 7730 | 7360 | 5.03% | | 国内电解铝生产成本 | 16972 | 16972 | 16895 | 0.46% | | 沪铝主力合约收盘价 | 24445 | 24360 | 24855 | -1.99% | | 电解铝A00佛山 | 24070 | 24230 | 24640 | -1.66% | | 铝棒6063佛山 | 22770 | 22950 | 23210 | -1.12% | | 废铝(破碎生铝)广州 | 11750 | 11900 | 12050 | -1.24% | ### 库存变化（万吨） | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 同比 | |------|-----|-----|----------|-----| | 铝土矿(进口)港口库存 | 2975 | 2988 | 2725 | 10% | | 钢联中国氧化铝库存 | 598 | 605.6 | 590.7 | 3% | | 7城电解铝社会库存 | 148.4 | 144.4 | 145.1 | -0.48% | | 铝棒(6063)库存 | 26.1 | 23.1 | 29.25 | -21% | | 上期所铝库存(合计) | 49.27 | 50.89 | 47.84 | 6% | | LME铝库存 | 35.58 | 34.4 | 39.38 | -12.65% | --- ## 结论 电解铝市场在中线层面偏强震荡，但短期内因库存高企、地缘政治风险、资金博弈等因素，呈现宽幅震荡态势。建议投资者保持观望态度，关注库存去化、美伊和谈进展等关键因素，谨慎应对市场波动。