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报告基本信息

• 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号
• 报告标题：贵金属早报——2025年6月25日
• 发布部门：大越期货投资咨询部
• 分析师：项唯一 从业资格证号 F3051846 投资咨询证号 Z0015764
• 联系方式：0575-85226759

今日关注重点

• 美联储主席鲍威尔讲话：讨论降息前景与补充杠杆率规则
• 日、欧、英央行官员讲话：将发布货币政策及经济前景观点
• 关键数据：
  • 日本央行货币政策会议审议委员意见摘要
  • 美国堪萨斯联储主席施密德经济前景讲话
  • 澳大利亚5月CPI
  • 英国央行副行长Lombardelli及首席经济学家Huw Pill讲话
  • 美联储半年度货币政策报告及数据
  • COMEX调整补充杠杆率（SLR）规则

市场回顾

1. 国际宏观：

   • 美股、欧股全线上涨，美元指数跌0.42%，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌近5个基点。
   • 以伊停火生效后叙利亚局势缓和，但鲍威尔讲话出乎意料，金价显著下跌后小幅回升。

2. 金属现货行情：

   • 黄金：COMEX黄金期货跌1.66%至3338.5美元/盎司，沪金主力跌1.26%至771.86元/克。
   • 白银：COMEX白银期货跌0.88%至35.87美元/盎司，沪银主力持平。

3. 持仓与库存：

   • 黄金期货仓单小幅增加，主力净持仓多头，但空单增量较小。
   • 白银仓单环比增加，主力净持仓多头增加，净头寸增幅显著。

4. 基差分析：

   • 黄金：现货贴水期货，基差-0.79，中性
   • 白银：基差-24，现货贴水期货，中性

多空因素分析

• 黄金利多因素：

  1. 全球动荡使避险情绪高涨
  2. 美国滞涨预期升温，降息预期重燃
  3. 俄乌冲突、中东局势紧张
  4. 关税政策担忧

• 黄金利空因素：

  1. 降息预期停止，经济修复改善
  2. 欧洲财政扩张不及预期
  3. 风险偏好升温
  4. 中东局势缓和

• 白银利多因素：

  1. 全球动荡引发避险情绪
  2. 美国滞涨预期升温，降息预期上升
  3. 通胀抬头
  4. 金属关税对白银价形成长期支撑

• 白银利空因素：

  1. 经济预期改善，降息停止
  2. 风险偏好回升
  3. 中东局势缓和、冲突结束

技术面分析与逻辑判断

• 黄金：特朗普政策不确定性引发全球动荡，通胀预期转向经济衰退，利好黄金；避险情绪降温，宽松预期升温，利空金价；今日需关注美联储官员讲话。
• 白银：受金属性质影响，价格波动性小于黄金；关税支撑使白银表现强于黄金，但受经济修复预期拖累；中东局势及美国新政府政策为关键风险。

风险提示

• 短期风险点：特朗普新政、美联储大幅加息预期、俄乌冲突结束、黑天鹅事件
• 中长期风险：美国经济数据超预期、欧洲财政政策不及预期、金属关税政策调整

数据指标汇总

• 沪金主力价格：涨跌-1.26%至771.86元/克
• 沪银主力价格：涨跌0.09%至8739元/千克
• COMEX黄金：跌1.66%至3338.5元
• COMEX白银：跌0.88%至35.87美元/盎司
• 基差变化：黄金基差-0.79，中性；白银基差-24，中性

免责声明

本报告内容基于历史数据及公开信息，不构成任何投资建议，投资者需谨慎决策，市场风险自负。