20260209-太平洋-天康生物-002100.SZ-天康业绩预告点评_全产业链韧性支撑底部企稳_并购驱动扩张_4页_363kb

天康生物（002100）总结

核心内容

天康生物（002100）近期发布了2025年度业绩预告，预计归母净利润为2.05-3.05亿元，同比下降 $49.59% -66.12%$；扣非净利润为1.6-2.4亿元，同比下降 $57.05% -71.37%$。公司整体业绩下滑主要受生猪价格低迷影响，尽管生猪出栏规模有所增长，但猪价下跌压制了毛利空间。

主要观点

1. 业绩下滑原因

• 猪价低迷：2025年商品猪均价仅为10.66元/公斤，全年生猪销售收入为45.47亿元，同比下降 $10.69%$。
• 出栏规模扩张：公司2025年出栏生猪约319万头，同比增长 $5.34%$，但因猪价下行，整体盈利空间收窄。
• 动保业务表现弱于行业：兽用生物制品业务营收略有下滑，但利润基本持平。

2. 其他业务表现

• 饲料业务：销量保持增长，支撑公司整体业绩的稳定性。
• 蛋白油脂及玉米收储业务：业绩扭亏为盈，实现大幅增长，主要受益于原料采购价格下降。
• 全产业链优势：公司通过一体化运营模式，增强了经营韧性，业绩更加稳健。

3. 并购进展

• 收购新疆羌都畜牧科技有限公司：公司于2025年12月29日通过股东会议，以现金12.75亿元收购羌都畜牧 $51%$ 股权。
• 预期出栏规模：羌都畜牧2025年预计出栏生猪超150万头，占公司同期出栏规模的 $50%$ 左右。
• 未来展望：预计公司2026年生猪出栏规模将同比大幅增长。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2026-2027年归母净利润分别为6.67亿元和12.79亿元，EPS分别为0.49元和0.94元。
• PE估值：对应PE分别为 $14.45x$ 和 $7.54x$，分析师维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：13.65亿股
• 总市值/流通：97.21亿元
• 12个月内最高/最低价：8.24元/6.07元

财务预测（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 养殖疫病风险：重大疫病可能影响生猪养殖业务。
• 猪价波动：猪价大幅波动可能对盈利能力产生显著影响。
• 原料价格波动：饲料和蛋白油脂等业务受原料价格波动影响较大。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 $5%$ 以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数 $-5%$ 与 $5%$ 之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 $5%$ 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 $5%$ 与 $15%$ 之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 $-5%$ 与 $-15%$ 之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于 $-15%$ 以下。

其他信息

• 证券分析师：程晓东
• 联系方式：电话：010-88321761；E-mail：chengxd@tpyzq.com；分析师登记编号：S1190511050002
• 公司地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉方式：电话：95397；邮箱：kefu@tpyzq.com

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