> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “智”“造”共振驱动中游结构性繁荣 —— 2026年一季报及年报点评总结 ## 核心内容 2026年一季度A股企业营收与利润同步增长，全A营收与利润同比分别增长4.9%与6.6%，其中非金融石油石化（简称“两非”）企业表现更为突出，营收与归母净利润同比分别增长5.9%与9.9%。全A两非企业毛利润同比大幅提升，费用增长被非经常性损益抵消，推动净利润增速上行。 ## 主要观点 - **中盘蓝筹表现亮眼** 中证500与中证1000等中盘及小盘宽基指数业绩显著改善，中证500营收增速提升7.2个百分点，归母净利润增速达20.4%；中证1000指数实现扭亏为盈，归母净利润增速由-4.7%提升至3.9%。 - **成长与周期风格领跑市场** 周期板块营收增速改善幅度最大，达5.5个百分点；成长板块受AI算力需求爆发影响，业绩增长显著，其中计算机行业归母净利润同比增速翻倍至124.1%。 - **“双创”业绩高增，北证表现低迷** 科创板归母净利润同比增速高达204.7%，创业板指营收增速达28.7%，而北证归母净利润增速进一步下滑至-14.9%。 - **非金融企业ROE低位企稳** 全A非金融ROE小幅回升至6.34%，主要得益于销售净利率改善，但总资产周转率和权益乘数仍呈下降趋势。长期来看，销售净利率与总资产周转率出现企稳迹象，权益乘数季节性表现优于过去两年。 - **行业景气分化显著** AI算力爆发带动TMT板块业绩增长，中游制造业在政策与外需双重驱动下动能切换，而消费与传统材料制造仍承压。 ## 关键信息 ### 上游资源板块 - 有色金属归母净利润同比增速达112.7%，受益于地缘冲突与新能源金属需求。 - 石油石化行业由负转正，煤炭行业降幅收窄，盈利底部逐步确认。 ### 中游材料板块 - 基础化工维持韧性，归母净利润同比增速达14.0%。 - 钢铁行业归母净利润同比大幅下滑至-77.8%，建筑材料行业降幅扩大至-39.9%。 ### 中游制造板块 - 电力设备、国防军工归母净利润增速较快，分别为53.7%与86.8%。 - 机械设备行业仍承压，归母净利润同比增速为-5.6%。 ### 消费板块 - 必选消费部分回暖，医药生物、商贸零售盈利改善。 - 可选消费整体承压，汽车行业盈利由正转负，家用电器降幅收窄但仍为负增。 ### TMT板块 - 计算机、电子行业归母净利润增速显著，分别为124.1%与72.9%。 - 传媒行业归母净利润小幅回落，内容端兑现滞后。 ### 大金融与服务板块 - 房地产行业归母净利润由负转正，银行行业稳健，公用事业行业受成本波动影响归母净利润转负。 ## 配置建议 - 中盘蓝筹兼具业绩确定性与估值性价比，是盈利修复期的优选方向。 - 周期与成长风格在业绩修复中表现强劲，成为市场中坚力量。 - 高增长、高动能的二级行业如地面兵装Ⅱ、航海装备Ⅱ、半导体等具备结构性机会。 ## 风险提示 - 市场表现可能不及预期。 - 风险定价可能不充分。 - 产业发展可能不及预期。 - 模型设定存在主观性与不确定性。 ## 附注 - **报告发布日期**：2026年05月06日 - **分析师**：张陈（执业证书编号：S0860526010004） - **联系方式**：zhangchen2@orientsec.com.cn / 021-63326320 - **相关报告**： - 进退之间，向“中”而行（2026-04-27） - 基金持仓点评（2026-04-27） - 为何资产价格对地缘冲突脱敏？（2026-04-27） - 度思考20260426 - 警惕地缘反复，拥抱安全主线（2026-04-19）