20260427-华源证券-交通运输行业周报_通达系快递盈利改善_油运博弈持续_17页_2mb

交通运输行业定期报告总结（2026年4月27日）

一、核心内容概述

本报告为2026年4月20日至4月26日交通运输行业周报，由华源证券研究所发布。报告指出，当前交通运输行业整体表现分化，其中快递行业需求稳健，盈利改善明显；航运市场因地缘政治和环保政策影响，呈现波动但结构性机会；航空与机场板块在运力调整与政策支持下表现有所回升；港口与公路铁路运输则保持稳定增长态势。

二、主要观点与关键信息

2.1 行业动态跟踪

航运船舶港口

• 美国制裁伊朗：美国对伊朗实施新一轮经济制裁，包括终止石油豁免、封锁港口，并制裁多家航运企业及船舶，旨在遏制伊朗石油出口。
• 运价波动：本周集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.6%，BDTI指数下降8.2%，BCTI指数上涨2.7%，BDI指数上涨9.0%。VLCC TCE上涨1.6%，但Suezmax和Aframax TCE大幅下降。
• 新造船价上涨：新造船价指数上涨0.11点，油轮、散货船等细分市场呈现不同趋势。
• 中国港口增长：4月13日至19日，中国港口货物吞吐量增长4.09%，集装箱吞吐量增长3.04%。

快递物流

• 行业整体增长：2026年3月快递业务量同比增长3.5%，业务收入增长4.7%。
• 圆通速递表现亮眼：2025年营收752.8亿元，同比增长9.05%，净利润43.2亿元，同比增长7.73%；2026Q1净利润同比增长60.76%，市场份额提升至16.0%。
• 韵达股份盈利改善：2026Q1净利润同比增长51.67%，单票净利提升，尽管业务量下降6.0%，但市场份额仍保持稳定。
• 兴通股份盈利修复：2025年沿海化学品运价同比下降12.5%，但2026Q1受益于资产处置收益，净利润同比增长51.11%。

航空机场

• 中加直航全面放开：加拿大宣布增加往返中国的直飞航班，提升货运与客运连接。
• “五一”运力充足：国内航司运力供给稳定，部分航线运力满足需求，客座率持续提升。

公路铁路

• 运力稳定：2026年4月13日至19日，国家铁路货运量环比增长1.77%，高速公路货运量增长6.08%。

三、投资建议

3.1 快递

• 推荐公司：圆通速递、中通快递、顺丰控股、极兔速递、申通快递。
• 理由：电商快递需求稳健，行业进入良性竞争阶段，部分企业盈利弹性显著释放，智能化与网络优化带来长期价值提升。

3.2 航空

• 推荐公司：南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。
• 理由：旅客周转量与票价增长可能缓解油价上涨压力，运力调整后客座率提升，行业有望迎来业绩反弹。

3.3 航运

• 推荐公司：
  • 招商轮船、中远海能、招商南油：受益于油运市场景气度提升。
  • 海通发展、海航科技、国航远洋：看好散运市场复苏及亚洲内集运需求增长。
• 理由：油运市场因增产与运力偏紧表现强劲，散运市场受环保政策与大宗商品需求回升推动，集运市场因运力紧张具备持续增长潜力。

3.4 物流综合

• 推荐公司：深圳国际、密尔克卫、兴通股份。
• 理由：深圳国际通过物流园升级释放业绩弹性；密尔克卫具备物贸一体化成长性；兴通股份在化工物流需求回升下盈利修复。

3.5 船舶制造

• 推荐公司：中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工）。
• 理由：船舶绿色更新周期尚在前期，航运景气度与绿色更新进度共同驱动需求，造船企业订单饱满，盈利有望提升。

四、风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输整体需求造成较大影响。
2. 快递行业价格竞争风险：若价格战超出预期，将侵蚀企业利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输及人工成本是行业主要成本，若持续上涨将影响盈利空间。

五、投资评级说明

• 行业评级：看好（维持）。
• 投资评级标准：
  • 买入：行业指数相对市场基准上涨20%以上；
  • 增持：行业指数相对市场基准上涨5%~20%；
  • 中性：行业指数相对市场基准上涨/下跌5%以内；
  • 减持：行业指数相对市场基准下跌5%以下。
• 基准指数：
  • A股市场：沪深300指数；
  • 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
  • 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。

六、总结

交通运输行业整体表现分化，其中快递与航运板块表现较为积极，航空与机场板块则因地缘政治及运力调整出现波动。随着“反内卷”政策落地、油价高位影响缓解、运力结构优化及全球供应链多元化，行业有望迎来结构性复苏。建议关注具备盈利弹性、运力优化及战略转型的龙头公司，同时警惕宏观经济与成本上涨带来的下行风险。