20260519-冠通期货-冠通期货研究报告-沪铜周报_10页_2mb

冠通期货沪铜周报总结

核心内容概览

本报告由冠通期货研究咨询部王静撰写，分析了2026年5月18日沪铜市场行情及影响因素。报告指出，近期沪铜价格走势先扬后抑，周内最高价为108900元/吨，最低价为103690元/吨，周涨跌幅为+0.15%，区间振幅达4.98%。整体来看，铜价高位回调，但基本面支撑强劲，下跌空间有限。

主要观点

宏观经济环境

• 美国通胀数据：5月13日，美国4月CPI同比上涨3.8%，高于预期，核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，显示通胀压力持续。
• 美联储加息预期：美国国会参议院批准凯文·沃什出任美联储主席，市场重新押注加息，美元指数上涨，压制铜价。
• 经济数据影响：后续美国经济数据及加息预期将继续影响铜价短期走势。

供给端分析

• 铜矿供给：印尼格拉斯伯格铜矿复产时间仍为2027年底，但2026年产量下修，全年预计减少13.6万吨。海外矿山扰动不断，影响铜矿供应。
• 国内硫酸出口禁令：导致海外湿法冶炼铜数量减少，影响国内铜矿港口库存及冶炼厂加工费。
• 冶炼厂加工费：现货粗炼费（TC）和精炼费（RC）持续下挫，显示矿端紧张。若硫酸价格大幅回落，可能引发冶炼厂停产。

废铜供给

• 废铜市场：铜价上涨后，精废价差走扩，替代优势驱动废铜供应商出货。但票据政策问题导致市场货源偏紧，废铜制杆开工率仍处于低位。
• 进口补充：国内含税废铜不足，进口再生铜成为重要补充。

需求端分析

• 中游需求：铜管、铜板带等工厂开工率下降，下游畏高情绪再起，抑制需求。
• 终端表现：电网及AI发展稳定增长，但家电、房地产、新能源汽车需求疲弱。
• 库存情况：截至5月18日，上海期货铜库存9.89万吨，周度环比-2.72%；阴极铜库存18.06万吨，周环比-0.38%。高位库存压制铜价。

全球库存情况

• LME库存：截至5月18日，LME铜库存周度减少3675吨至39.57万吨，环比-0.92%，同比偏高114.31%。
• COMEX库存：录得62.72万吨，环比+0.99%，同比偏高274.37%。铜关税讨论可能影响非美地区铜库存水平。
• 上海保税区库存：5月14日，上海、广东两地保税区铜现货库存累计3.15万吨，小幅下降。

关键信息

供给端

• 铜矿供给：印尼格拉斯伯格铜矿复产时间维持2027年底不变，但2026年产量减少。
• 硫酸出口禁令：影响海外湿法冶炼铜数量，国内铜矿港口库存震荡，冶炼厂加工费下挫。
• 冶炼厂加工费：TC和RC费用降至100美元/干吨以下，显示矿端极度紧缺。

需求端

• 中游需求：铜管、铜板带等工厂降负荷，终端需求不振。
• 电网及AI需求：稳定增长，成为铜需求的重要支撑。
• 房地产及新能源汽车：需求疲软，对铜需求形成压制。

库存与价格

• 库存变化：高位库存压制铜价，市场货源充裕。
• C-L价差：走强，铜关税讨论可能影响非美地区库存。

其他市场动态

• 新能源汽车：4月产量同比增长2.9%，销量增长2.6%，出口增长显著。
• 铜箔产量：2026年4月电解铜箔产量14.11万吨，环比增长2%。
• 房地产开发投资：1-4月同比下降13.7%，住宅投资下降13.1%。

结论

综合来看，沪铜市场在宏观因素和供需关系的共同作用下呈现高位回调态势。虽然海外矿山和国内再生铜供应紧张，但需求端仍显疲软，库存高位压制价格。未来铜价走势将主要受美国经济数据、加息预期及铜关税政策影响。