> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Palo Alto Networks（PANW.O）总结 ## 核心内容 Palo Alto Networks（PANW.O）于2026年2月17日发布了2026财年第二季度财报，展示了其在AI安全领域的强劲表现和业务增长韧性。公司总营收为25.94亿美元，同比增长15%；GAAP净利润为4.32亿美元，同比增长61.8%；Non-GAAP净利润为7.32亿美元，同比增长29.3%。公司核心业务指标表现优异，下一代安全ARR达到63亿美元，同比增长33%，剩余履约义务（RPO）达到160亿美元，同比增长23%。 ## 主要观点 - **AI安全驱动增长**：AI安全产品市场采用率稳步提升，成为推动公司核心业务增长的关键因素。公司下一代安全ARR同比增长33%，远超整体营收增长15%的水平。 - **盈利水平提升**：公司非GAAP运营利润率达30.3%，连续三季度保持在30%以上，较2025财年同期的28.4%有所提升，盈利能力增强。 - **业务结构优化**：高毛利的订阅与支持业务成为营收支柱，本季度收入20.8亿美元，同比增长13.3%。公司通过精细化运营管理，实现了费用高效控制和规模效应释放。 - **未来增长确定性强**：公司发布的2026财年Q3及全年业绩指引积极，预计Q3总营收增长28%-29%，全年总营收增长22%-23%。下一代安全ARR预计增长53%-54%，显示出公司对未来业绩的强劲信心。 ## 关键信息 - **业绩数据**： - 总营收：25.94亿美元，同比增长15% - GAAP净利润：4.32亿美元，同比增长61.8% - Non-GAAP净利润：7.32亿美元，同比增长29.3% - 稀释每股收益（GAAP）：0.61美元，同比增长60.5% - 稀释每股收益（Non-GAAP）：1.03美元，同比增长27.2% - 下一代安全ARR：63亿美元，同比增长33% - 剩余履约义务（RPO）：160亿美元，同比增长23% - 非GAAP运营利润率：30.3% - **业绩指引**： - 2026财年Q3总营收预计29.41-29.45亿美元，同比增长28%-29% - 全年总营收预计112.8-113.1亿美元，同比增长22%-23% - 下一代安全ARR预计85.2-86.2亿美元，同比增长53%-54% - **投资建议**： - 聚焦AI安全+全球网络安全核心赛道 - 关注公司AI安全产品商业化落地进展 - 把握公司在AI安全、云安全、SASE等高景气细分领域的增长机遇 - 投资机会来源于全球数字化转型与AI产业发展带来的网络安全需求提升 ## 风险提示 1. AI技术投入与成本控制压力 2. 市场竞争加剧 3. 用户增长可持续性挑战 4. 汇率波动与国际化风险 ## 盈利预测与投资评级 | 公司代码 | 名称 | 2026-03-27 股价 | 2025 EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2025 PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 | |----------|--------------|----------------|----------|-----------|-----------|---------|----------|----------|----------| | MSFT.0 | 微软 | 356.77 | 13.64 | 16.69 | 19.08 | 26.16 | 21.38 | 18.70 | 未评级 | | GOOGL.0 | 谷歌A | 273.76 | 10.81 | 11.33 | 13.11 | 25.32 | 24.16 | 20.88 | 未评级 | ## 分析师信息 - **任春阳**：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 1：买入（＞20%） - 2：增持（10%-20%） - 3：中性（-10%-10%） - 4：卖出（＜-10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（＞10%） - 2：中性（-10%-10%） - 3：回避（＜-10%） ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。报告中的信息与观点不构成买卖证券的依据，投资者应独立评估并结合自身需求进行投资决策。华鑫证券保留追究法律责任的权利。