20230212-宝城期货-股指衍生品周报_股指短线震荡整固后_中长期仍向上_15页_1mb

宝城期货研究所投资策略总结

核心内容

本报告分析了近期股指期货及期权市场的走势，结合宏观经济数据与市场情绪，对市场趋势进行了评估。核心观点认为，股指短线震荡整固，但中长期仍向上。同时，期权隐含波动率回落，为布局相关策略提供了机会。

主要观点

股指期货走势分析

• 节前上涨明显：节前市场在经济复苏预期推动下，股指上涨较为显著。
• 节后震荡调整：节后消费复苏已在股价中有所体现，但宏观经济在房地产和出口方面仍偏弱，导致市场资金对是否追涨存在分歧。
• 浮盈资金了结：市场中浮盈资金的了结意愿上升，股指存在技术性震荡调整需求。
• 政策预期升温：随着两会临近，政策面利好预期增强，尤其是扩大内需和稳增长政策，有望推动股票盈利修复。
• 估值水平较低：当前股指估值处于较低水平，具备中长期上涨动力。

ETF期权与股指期权走势分析

• 隐含波动率回落：春节假期结束后，期权隐含波动率逐渐回落至较低分位数。
• 标的资产回调：由于浮盈资金止盈，股指出现短线回调，但中长期趋势仍向上。
• 策略建议：建议投资者在震荡回调时布局牛市价差策略或买入跨式策略，以做多标的或波动率。

关键信息

市场回顾

1. 股指期货走势：

   • 上证50、沪深300与中证500指数震荡小幅回调。
   • 中证1000指数震荡小幅上涨。
   • 节后消费数据复苏明显，但其他经济数据复苏不显著。

2. 期权价格走势：

   • 各ETF及股指期权认购合约周跌幅普遍较大，认沽合约跌幅相对较小。
   • 期权价格整体下跌，与隐含波动率下行有关。
   • 中证1000期权认购合约表现略好，部分品种出现小幅上涨。

3. 基差与月差：

   • 四个股指期货品种基差呈现结构性分化。
   • IC、IM近月合约接近平水，远月合约大幅贴水，显示“近强远弱”。
   • IF、IH近远月合约基本为升水，且价差走平。

期权指标

1. PCR指标回落：

   • 上证50ETF期权持仓量PCR为82.68，回落至正常区间。
   • 上交所300ETF期权持仓量PCR为94.58，回落至正常区间。
   • 深交所300ETF期权持仓量PCR为93.21，回落至正常区间。
   • 中金所沪深300指数期权持仓量PCR为94.34，回落至正常区间。
   • 中证1000股指期权持仓量PCR为89.95，回落至正常区间。
   • 其他ETF期权持仓量PCR也有不同程度回落，与标的资产回调走势一致。

2. 隐含波动率回落：

   • 上证50ETF期权隐含波动率为16.81%，低于历史波动率13.20%。
   • 上交所300ETF期权隐含波动率为15.41%，低于历史波动率12.37%。
   • 深交所300ETF期权隐含波动率为15.62%，低于历史波动率12.40%。
   • 沪深300股指期权隐含波动率为15.51%，低于历史波动率12.40%。
   • 中证1000股指期权隐含波动率为15.63%，低于历史波动率12.53%。
   • 上交所中证500ETF期权隐含波动率为13.84%，低于历史波动率10.03%。
   • 深交所中证500ETF期权隐含波动率为15.03%，低于历史波动率10.05%。
   • 创业板ETF期权隐含波动率为19.18%，略高于历史波动率17.20%。

结论

• 股指期货：短期存在震荡调整需求，但中长期仍看涨。
• ETF期权与股指期权：隐含波动率回落，建议投资者在回调时布局牛市价差策略或买入跨式策略，以把握中长期上涨趋势和波动率机会。

投资建议

• 股指期货：短期震荡，中长期看涨，可关注政策利好带来的上涨机会。
• 期权策略：隐含波动率回落，适合做多标的或波动率，可考虑牛市价差策略或买入跨式策略。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，咨询独立投资顾问。
• 本报告未考虑个别客户的投资目标、财务状况等，不构成私人咨询建议。
• 投资者使用本报告所导致的任何损失，本公司不承担责任。

服务信息

• 获取每日策略推送：关注宝城期货官方微信，获取最新期货咨询。
• 服务理念：知行合一，走向世界，专业敬业，诚信至上，严谨管理，合规经营，开拓进取。

图表目录

• 图1 上证50指数价格走势
• 图2 沪深300指数价格走势
• 图3 中证500指数价格走势
• 图4 中证1000指数价格走势
• 图5 IH基差价格走势
• 图6 IF基差价格走势
• 图7 IC基差价格走势
• 图8 IM基差价格走势
• 图9 IH跨期价差走势
• 图10 IF跨期价差走势
• 图11 IC跨期价差走势
• 图12 IM跨期价差走势
• 图13 上证50ETF期权持仓量PCR
• 图14 上交所300ETF期权持仓量PCR
• 图15 深交所300ETF期权持仓量PCR
• 图16 沪深300股指期权持仓量PCR
• 图17 中证1000股指期权持仓量PCR
• 图18 上交所500ETF期权持仓量PCR
• 图19 深交所500ETF期权持仓量PCR
• 图20 创业板ETF期权持仓量PCR
• 图21 上证50ETF期权波动率
• 图22 上交所300ETF期权波动率
• 图23 深交所300ETF期权波动率
• 图24 沪深300股指期权波动率
• 图25 中证1000股指期权波动率
• 图26 上交所500ETF期权波动率
• 图27 深交所500ETF期权波动率
• 图28 创业板ETF期权波动率