> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结（20260706-20260712） ## 核心内容 本周煤炭行业整体呈现底部横盘震荡态势，板块表现优于沪深300指数，显示出市场对行业基本面的逐步认可。核心观点如下： - 煤炭股底部横盘震荡，有望逐步进入右侧行情。 - 本周申万煤炭开采指数周环比上涨1.4%，跑赢沪深300（-1.3%）。 - 煤价下跌主要由海外因素驱动，如油价下行、海运费用降低及进口煤数量增加，但近期迹象显示下跌行情基本结束，煤价有望反弹。 - 港口5500大卡动力煤价格止跌，随着旺季来临，电厂采购需求回升，预计煤价将逐步反弹。 - 焦煤价格维持高位，但钢厂和焦化厂仍在去库，短期补库意愿较低，去库趋势结束或意味着价格回调底部已现。 - 焦煤与动力煤的比价处于历史较低水平，表明焦煤相对更具投资价值。 ## 主要观点 - **动力煤市场**： - 坑口和港口煤价持续回落，榆林5800大卡动力煤价格环比下跌14元/吨，鄂尔多斯5500大卡动力煤价格环比下跌22元/吨。 - 港口5500大卡动力煤价格周环比下跌21元/吨，但周五价格止跌，预示反弹趋势可能开启。 - 大秦线运量回落、CBCFI运价指数回升以及海外能源价格反弹，构成价格止跌的积极因素。 - **焦煤市场**： - 柳林低硫主焦煤价格环比下跌24元/吨，澳洲峰景矿硬焦煤价格环比下跌4美元/吨。 - 焦煤期货价格回落，但焦煤与动力煤比值处于历史低位，显示焦煤更具抗跌性。 - 炼焦煤矿库存处于极低水平，焦化厂和钢厂库存持续回落，去库趋势结束可能带来价格修复机会。 - **行业基本面**： - 动力煤需求端受主要城市气温上升及三峡出库流量回落影响，需求有所回暖。 - 焦煤供给端持续下降，炼焦煤矿开工率下跌，进一步支撑价格。 - 库存方面，秦皇岛港口库存回落，但整体港口库存仍处于高位。 - 供给端动力煤矿井开工率回升，但整体产能利用率仍偏低。 ## 关键信息 - **价格走势**： - 动力煤价格：港口和坑口价格延续回落，但周五止跌。 - 焦煤价格：现货价格回落，但比值处于历史低位。 - 国际能源价格：布伦特原油和欧洲天然气价格反弹，对煤价形成支撑。 - **运力与库存**： - 大秦线运量回落，锚地船舶数量止跌回升，港口运价指数回升。 - 秦皇岛、黄骅、曹妃甸等主要港口库存维持高位，但广州港库存偏低。 - 动力煤矿山库存偏高，炼焦煤矿山库存极低。 - **投资建议**： - 推荐买入：中国神华(601088) - 推荐增持：中煤能源(601898)、陕西煤业(601225)、晋控煤业(601001)、平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)、山西焦煤(000983)、潞安环能(601699) - 焦煤受安监扰动影响更大，价格有望持续修复。 ## 风险提示 1. **经济增速下滑**：可能抑制煤炭需求。 2. **水电出力超预期**：可能导致煤炭需求被替代。 3. **海外地缘冲突结束**：可能使海外能源价格回落。 4. **政策力度不及预期**：可能影响国内供给结构，带来不确定性。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **投资评级标准**： - **看好**：相对市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：收益率在-5%～+5%之间 - **看淡**：收益率在-5%以下 ## 重要数据来源 - 数据主要来自同花顺 ifind、Wind、Mysteel、CCTD、汾渭信息等平台。 ## 图表目录（简要说明） - 图1-6：动力煤价格走势，显示坑口与港口价格持续回落。 - 图7-8：国际能源价格反弹，支撑煤价。 - 图9-11：焦煤价格与比值走势，显示焦煤价格回落但比值处于低位。 - 图12-13：动力煤与焦煤产能利用率及开工率数据，显示供给端变化。 - 图14-15：需求端数据，显示铁水产量维持高位，水泥熟料产能利用率回落。 - 图16-23：港口库存及煤炭供需变化，显示库存高位，但部分港口库存偏低。 - 图30-32：运价及船舶数量数据，显示运价回升，船舶数量止跌。 - 图34-37：板块走势及估值情况，显示板块跑赢沪深300，估值处于中位水平。 ## 总结 当前煤炭行业处于底部震荡阶段，基本面支撑依然强劲，价格反弹迹象显现。动力煤价格止跌回升，焦煤价格维持高位但去库趋势结束。短期板块回调带来配置机会，建议关注具备较强基本面支撑的龙头企业。投资需关注宏观经济、水电出力、海外能源价格及政策执行力度等风险因素。