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贵金属市场周报（2026.07.03）总结

核心内容概览

本周贵金属市场呈现先抑后扬的走势，沪金和沪银主力合约周内收涨，分别上涨3.18%和7.35%。主要受美国非农数据不及预期影响，美联储加息概率回落，美元指数高位震荡，贵金属市场迎来阶段性反弹。

主要观点

1. 市场走势分析

• 行情回顾：贵金属市场周内先抑后扬，受美国经济数据韧性减弱、非农数据降温影响，美元及实际利率压力有所缓解，为金银价格提供反弹动力。
• 地缘因素：美伊谈判推动霍尔木兹海峡复航预期升温，但核心分歧未解，避险情绪阶段性收敛，贵金属做多情绪仍偏谨慎。
• 短期展望：贵金属短期有望延续筑底反弹格局，但趋势性上行仍需等待更明确的宏观信号，建议以观望为主。

2. 期现市场表现

• 黄金ETF净持仓：全球黄金ETF净持仓继续由高位回落，SLV白银ETF净持仓减少0.35%，SPDR黄金ETF净持仓减少0.57%。
• COMEX持仓：COMEX黄金投机净持仓增加0.62%，白银净持仓减少1.72%。
• 库存变化：COMEX黄金库存环比减少1.25%，白银库存环比减少0.07%；上期所黄金库存微增0.01%，白银库存减少2.93%。

3. 宏观及市场指标

• 美元指数：高位回落，报100.86，较上周同期下降0.56%。
• 美债收益率：10Y和2Y美债收益率周内收涨，实际收益率维持在2.26%。
• 10Y-2Y利差：小幅走阔，报0.35，较上周增加12.9%。
• CBOE黄金波动率：报26，较上周下降12.1%。
• 标普500/伦敦金价格比：报1.82，较上周下降0.7%。

4. 产业供需情况

• 银矿砂及精矿进口：环比减少0.43%，白银进口环比减少0.16%。
• 半导体用银需求：因集成电路产量同比大幅增长22.9%，带动白银需求上升。
• 黄金供需：2026年第一季度全球黄金总需求同比增长2%，金条金币需求大幅增长，成为主要增长来源；黄金ETF投资需求放缓，净流入量较去年同期明显下降。

5. 长期支撑因素

• 央行购金：中国央行连续第19个月增持黄金，5月末黄金储备环比增加32万盎司，显示对黄金的长期配置需求。
• 供需缺口：2025年全球白银供需缺口预计收窄至-70百万盎司，较2024年减少约53%。
• 中长期支撑：新兴市场央行购金、美国债务问题及全球储备资产再配置需求仍为贵金属提供底部支撑。

关键信息汇总

价格与持仓数据

库存变化

金银比与金油比

需求与供应

• 2026年第一季度黄金需求：1231吨，同比小幅增长2%。
• 2025年白银供需：供应增长3%，需求下降4%，供需缺口收窄至-70百万盎司。
• 中国央行黄金储备：5月末报7496万盎司（约2331.52吨），连续第19个月增持。

总结

本周贵金属市场在非农数据降温与地缘风险缓解的双重影响下触底反弹，但趋势性上行仍需等待宏观信号。黄金ETF持仓继续回落，但央行购金与降息预期为市场提供支撑。白银受供需改善与半导体需求增长推动，价格涨幅显著。短期来看，贵金属市场或维持震荡偏强格局，但需警惕通胀与地缘不确定性对价格的压制。建议投资者关注CPI数据及美联储表态，以把握未来走势。