20260410-华鑫证券-新泉股份-603179.SH-公司事件点评报告_25Q4业绩短期承压_人形机器人业务勾勒全新成长曲线_5页_591kb

新泉股份（603179.SH）2026年Q4业绩点评总结

核心内容

新泉股份于2026年4月10日发布2025年年报及2026年Q4业绩数据，整体呈现营收稳健增长、盈利能力边际改善的趋势。尽管2025年归母净利润同比下滑16.5%，但公司通过产品品类扩张、全球化布局及机器人业务的布局，逐步构建新的增长曲线。

主要观点

1. 2025年财务表现

• 营收：全年实现营收155.2亿元，同比增长17.0%。
• 归母净利润：全年实现归母净利润8.2亿元，同比下降16.5%。
• Q4业绩：2025年第四季度营收41.1亿元，同比增长12.4%；归母净利润1.9亿元，同比下降33.9%。

2. 盈利能力改善

• 毛利率：2025年Q4毛利率为20.1%，同比提升2.6个百分点，环比提升4.5个百分点。
• 费用率：2025年Q4期间费用率为14.0%，同比上升5.7个百分点，环比上升3.3个百分点，其中管理费用率显著上升，主要由于员工增加、无形资产摊销及折旧增加所致。

3. 传统业务稳健增长

• 主要产品收入：仪表板总成、门板总成、保险杠总成、内饰件、外饰件、顶柜总成分别实现营收95.6/30.8/6.7/3.2/2.3/1.3亿元，同比增长率分别为+14.5%、+42.1%、+42.0%、+54.9%、-19.1%、+6.6%。
• 汽车座椅配件业务：2025年营收达6.3亿元，同比增长317.7%，成为新的业绩增长点。

4. 全球化战略稳步推进

• 海外投资：2025年4月，公司向斯洛伐克新泉增加投资4,500万欧元；同年5月和6月分别在德国慕尼黑和因戈尔施塔特设立子公司；9月在美国肯塔基州设立子公司，持续拓展海外市场。
• H股上市：2026年1月，公司向港交所递交H股发行申请，旨在搭建国际化资本平台，加速全球化布局。

5. 机器人业务布局

• 设立子公司：2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元，正式切入智能机器人领域。
• 战略合作：2026年1月，公司与凯迪股份签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道，尤其是线性驱动领域。

关键信息

投资预测

• 营收预测：2026-2028年分别为194.4、234.4、280.6亿元，增速分别为25.2%、20.6%、19.7%。
• 归母净利润预测：2026-2028年分别为10.6、12.8、15.5亿元，增速分别为30.2%、20.9%、21.1%。
• 每股收益：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为2.08、2.51、3.04元。
• ROE：预计2026-2028年分别为13.5%、15.3%、17.3%。
• 估值指标：预测2026-2028年P/E分别为31.58、26.13、21.6；P/S分别为1.7、1.4、1.2；P/B分别为4.3、4.0、3.7。

风险提示

• 地缘政治风险
• 原材料价格上涨风险
• 市场需求不及预期风险
• 项目进度低于预期风险

投资建议

公司维持“买入”投资评级，认为其在传统业务稳健增长的同时，正通过人形机器人业务打造第二增长曲线，具备长期增长潜力。

证券分析师团队

• 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验。
• 张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券，有华为汽车业务经验。
• 程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，专注于汽车与人形机器人板块。
• 钱臻：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。

评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）。
• 基准指数：沪深300指数（A股）、恒生指数（港股）、道琼斯指数（美股）。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用。
• 报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
• 报告观点不构成买卖依据，投资者应独立评估并结合自身需求进行决策。
• 未经授权不得转载或转发，否则承担相应法律责任。