> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五矿期货农产品团队早报总结 ## 团队介绍 - **组长、生鲜品研究员**：王俊 - 从业资格号：F0273729 - 交易咨询号：Z0002942 - 邮箱：wangja@wkqh.cn - **软商品、油脂油料研究员**：杨泽元 - 从业资格号：F03116327 - 交易咨询号：Z0019233 - 邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn ## 核心内容与主要观点 ### 白糖 #### 【行情资讯】 1. 巴西中南部4月上半月糖产量同比下降11.94%，甘蔗压榨量同比上升19.67%，乙醇产量同比上升33.3%。 2. 印度2025/26榨季糖产量同比增加187.9万吨，但目前仅5家糖厂在生产，远低于去年同期的19家。 3. 泰国2025/26榨季糖产量同比增加195.51万吨。 4. ICE 5月原糖期货合约到期结算价为14.58美分/磅，交割量同比减少100万吨。 5. Green Pool预测2026/27榨季全球糖市场缺口达430万吨，高于此前预测的166万吨。 6. 巴西总统卢拉宣布将汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%。 #### 【策略观点】 - 市场交易重点转向巴西产量。 - 能源价格高企促使巴西糖厂减少甘蔗用于制糖，预计甘蔗制糖比例下滑至45%。 - 厄尔尼诺及进口许可证减少的预期支撑郑糖价格偏强运行。 - 策略上建议**逢低买入**。 ### 棉花 #### 【行情资讯】 1. 截至5月7日，主流地区纺企开机负荷为76.2%，环比微降，同比略增。 2. 美国棉花主产区99%受干旱影响，持续时间较长。 3. 美国4月23日至4月30日当周出口销售3.06万吨，当前年度累计出口销售255.25万吨，同比减少2.72万吨。 4. 美国棉花种植率截至5月3日为21%，高于五年均值。 5. 全球2026/27年度棉花产量预估为2590万吨，同比增加0.3%。 #### 【策略观点】 - 美棉主产区干旱影响产量，需关注USDA月度供需报告。 - 国内开机率略增，但整体偏弱。 - 美棉价格强势上涨，郑棉延续偏强运行。 - 短期上涨速率过快，市场传言抛储，建议**暂时观望**。 ### 蛋白粕 #### 【行情资讯】 1. 截至5月8日，全国大豆库存为593万吨，同比增加58万吨。 2. 美国大豆播种进度为33%，低于市场预期。 3. 巴西大豆收割率为94.7%，高于去年同期。 4. StoneX预估巴西2025/26年度大豆产量为1.816亿吨，上调1%。 5. 美国对华出口大豆同比减少1068万吨。 #### 【策略观点】 - 国内大豆和豆粕库存处于近年同期高位，基本面偏弱。 - 美国总统特朗普将于5月13日至15日访华，可能对美豆和豆粕形成利多。 - 短线建议**观望**，中长期可关注政策及市场动态。 ### 油脂 #### 【行情资讯】 1. 截至5月8日，全国三大油脂库存总量为228.77万吨，同比增加17.65万吨。 2. 马来西亚5月1-10日棕榈油产量环比下降24.77%。 3. 马来西亚5月1-10日棕榈油出口量同比增加8.5%。 4. 马来西亚将从6月开始实施B15生物柴油混掺政策。 5. 印尼1-3月棕榈油出口量同比增加9.3%。 6. 印尼计划从2026年7月1日起实施B50生物燃料政策。 7. 印尼2026年棕榈油产量预计减少最多200万吨，受厄尔尼诺和化肥价格上涨影响。 #### 【策略观点】 - 原油价格高位运行，叠加印尼政策收紧预期，油脂价格仍有上涨空间。 - 短期关注美伊事件进展及印尼政策动向。 - 建议关注**上涨机会**，但需谨慎对待市场波动。 ### 鸡蛋 #### 【行情资讯】 - 全国鸡蛋价格昨日多稳少涨，主产区均价上涨0.01元至4.39元/斤。 - 供应量正常，下游消化速度不一，贸易商信心偏弱。 - 预计今日全国鸡蛋价格多数稳定，个别下跌。 #### 【策略观点】 - 五一前后现货表现强于预期，小码蛋偏紧。 - 补栏量偏低，新开产有限，实际供应下修已成定局。 - 近月合约博弈现货与升贴水，波动有限。 - 旺季合约估值有上修预期，回落后可考虑**买入**。 - 远端合约受补栏恢复影响承压，整体盘面估值合理，建议**单边波动有限，价差以正套为主**。 ### 生猪 #### 【行情资讯】 - 昨日国内猪价主流小涨，局部仍弱。 - 河南均价涨至9.98元/公斤，四川涨至9.34元/公斤，广西涨至9.13元/公斤。 - 养殖端出栏量尚可，供应充沛。 - 需求端未见明显好转，下游采购量稳定。 #### 【策略观点】 - 节后需求偏弱，现货走势不及预期。 - 近月合约在偏高升水下挤出升水，下方空间有限。 - 远端合约有减产及政策支撑因素，或表现略强。 - 建议**在现货走稳前以反套思路对待**。 ## 重点图表 - **白糖**： - 图1：全国单月销糖量 - 图2：全国累计产糖量 - 图3：全国累计产销率 - 图4：全国工业库存 - 图5：我国食糖月度进口量 - 图6：我国糖浆和预拌粉月度进口量 - **棉花**： - 图7：全球棉花产量及库存消费比 - 图8：美国棉花产量及库存消费比 - 图9：中国棉花产量 - 图10：我国棉花月度进口量 - 图11：纺纱厂开机率 - 图12：我国周度棉花商业库存 - **蛋白粕**： - 图13：样本企业大豆到港量 - 图14：大豆港口库存 - 图15：样本油厂大豆压榨量 - 图16：样本油厂豆粕库存 - 图17：美豆当前年度累计出口量 - 图18：美豆当前年度对华累计出口量 - **油脂**： - 图19：三大油脂库存 - 图20：样本油厂豆油库存 - 图21：样本油厂棕榈油库存 - 图22：样本油厂菜油库存 - 图23：马来西亚棕榈油产量 - 图24：印尼棕榈油产量 - **鸡蛋**： - 图25：在产蛋鸡存栏 - 图26：蛋鸡苗补栏量 - 图27：存栏及预测 - 图28：淘鸡鸡龄 - 图29：蛋鸡养殖利润 - 图30：斤蛋饲料成本 - **生猪**： - 图31：能繁母猪存栏 - 图32：各年理论出栏量 - 图33：生猪交易均重 - 图34：日度屠宰量 - 图35：肥猪-标猪价差 - 图36：自繁自养养殖利润 ## 免责声明 - 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构。 - 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点。 - 五矿期货不承担因信息使用导致的任何损失。 - 本报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估交易策略。 - 本报告仅作交流使用，不构成任何投资建议。 ## 公司总部信息 - 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - 电话：400-888-5398 - 网站：www.wkqh.cn