家电行业2022年度投资策略报告：否极泰来，未来可期-20211209-渤海证券-23页_1mb

家电行业2022年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年家电行业的整体表现，并提出了2022年的投资策略。整体来看，家电行业在2021年面临较大的压力，估值水平大幅回落，但随着原材料价格回落和需求端边际改善，行业有望迎来估值修复行情。报告重点分析了白色家电、小家电和厨房电器等细分板块的表现，并推荐了一些具有潜力的个股。

主要观点

• 行业整体表现：2021年家电行业下跌24.12%，在30个中信一级行业中排名第28，显著弱于大盘。其中，白色家电跌幅最大（29.98%），厨房电器和小家电也分别下跌15.67%和11.86%。
• 估值情况：截至2021年11月30日，家电行业整体估值倍数为17.8倍（PE-TTM），较去年同期下降32.58%。与沪深300相比，家电行业估值溢价率为144.72%。
• 业绩表现：2021年前三季度，家电行业实现营业收入9646.27亿元，同比增长18.45%；归母净利润657.51亿元，同比增长15.6%。但毛利率和净利率有所下滑。
• 投资策略：2022年投资策略主要聚焦于估值修复和高成长赛道。建议关注业绩超预期及业绩迎来拐点的低估值龙头，以及享受新兴品类高增长红利的行业龙头。

关键信息

行情回顾

• 家电行业整体下跌24.12%，表现弱于大盘。
• 细分板块中，白色家电跌幅最大（29.98%），厨房电器（15.67%）、小家电（11.86%）和黑色家电（1.14%）也均出现下跌。
• 照明电工及其他板块小幅上涨0.34%。

重点个股表现

• 涨幅前五名：聚隆科技（+138.69%）、英飞特（+125.69%）、康盛股份（+112.82%）、毅昌股份（+111.78%）、天际股份（+91.40%）。
• 跌幅前五名：小熊电器（-46.21%）、长虹美菱（-44.31%）、新宝股份（-42.31%）、格力电器（-40.62%）、倍轻松（-40.22%）。

白色家电板块

• 空调：内销低迷，出口拉动销量增长。1-10月空调销量同比增长9.5%，内销占比降至56.2%。
• 冰箱：品牌集中度提升，高端产品占比增加。2021年1-10月冰箱产量同比增长0.3%，销量同比增长6.4%。
• 洗衣机：中高端市场占比明显提升，线上零售额占比上升至67.9%。高端产品零售额占比从2019年的1.4%提升至2021H1的2.9%。

小家电板块

• 市场规模达4868亿元，但受去年高基数影响，2021年前三季度小家电市场零售额同比下降12.2%。
• 清洁电器：景气度较高，线上零售额同比增长36%。洗地机和扫地机器人分别增长166%和45%。
• 市场空间：我国每户拥有小家电数量仅为9.5个，远低于美国（31.5个）等发达国家，仍有较大发展空间。

厨房电器板块

• 市场复苏：厨电行业受房地产后周期影响，2021年1-10月厨电零售额同比增长25.14%。
• 集成灶：集成灶市场快速增长，2021年全渠道零售额达221.2亿元，同比增长21.4%。
• 集成灶对传统厨电的影响：集成灶对传统产品（如燃气灶、抽油烟机）形成挤压效应，但整体渗透率仍有较大提升空间。

投资建议

• 关注估值修复：白电板块估值回落幅度较大，具备长线配置价值。建议关注业绩超预期及业绩迎来拐点的低估值龙头。
• 关注高成长赛道：集成灶、洗地机等新兴品类家电景气度持续提升，建议关注相关行业龙头。

推荐个股

公司名称	评级
美的集团	增持
海尔智家	增持
格力电器	增持
极米科技	增持
浙江美大	增持
新宝股份	增持

风险提示

• 宏观经济环境波动
• 疫情反复
• 汇率波动造成的汇兑损失
• 行业终端需求严重下滑
• 海外出口景气度下滑

投资评级说明

评级	说明
买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

行业评级说明

评级	说明
看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

总结

2022年家电行业投资策略聚焦于估值修复和高成长赛道，建议关注白电、厨电和新兴小家电行业的龙头公司。尽管2021年家电行业整体表现疲软，但随着原材料价格回落和需求端改善，未来行业有望迎来复苏。