> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 麦格米特（002851）2026年中报总结 ## 核心内容概述 麦格米特（002851）在2026年上半年实现了营收60.6亿元，同比增长29.7%，归母净利润2.5亿元，同比增长45.2%。尽管扣非净利润同比下降16.1%，但公司整体业绩表现良好，符合市场预期。公司正加速布局AIDC（人工智能数据中心）业务，全球化战略持续推进，业务增长态势强劲。 ## 主要观点与关键信息 ### 营收与利润增长 - **2026H1营收**：60.6亿元，同比增长29.7%。 - **2026H1归母净利润**：2.5亿元，同比增长45.2%。 - **2026Q2营收**：32.7亿元，同比增长38.9%，环比增长17.4%。 - **2026Q2归母净利润**：1.4亿元，同比增长107.1%，环比增长19.8%。 - **2026Q2扣非净利润**：0.8亿元，同比增长59.2%，环比增长93.7%。 - **毛利率**：2026H1为21.2%，同比略有下降0.9个百分点；2026Q2为20.9%，同环比均有所下降。 - **归母净利率**：2026H1为4.2%，同比提升0.4个百分点；2026Q2为4.2%，同环比分别提升1.4和0.1个百分点。 ### AIDC业务布局 - **电源产品收入**：2026H1达18.4亿元，同比增长60.9%，毛利率25.1%，同比提升2.6个百分点。 - **业务进展**：公司已向北美大客户批量交付服务器电源，与北美头部云厂商进行定制化项目对接。 - **产品矩阵**：全面布局柜外电源（边柜+SST）、储能补偿方案（AC EDPP补偿器+BESS）、柜内电源（一次、二次、三次电源），向系统级解决方案升级。 - **英伟达合作**：作为英伟达指定的数据中心电源推荐提供商之一，参与Blackwell、Vera Rubin及下一代数据中心架构的电源系统设计与生态建设。 ### 多元业务增长 - **2026H1各业务收入**： - 新能源交通：5.6亿元，同比增长10.7% - 智慧生活：25.6亿元，同比增长20.2% - 工业自动化：4.5亿元，同比增长15.9% - 智能装备：2.8亿元，同比增长17.6% - 磁电精选：3.0亿元，同比增长47.8% - **毛利率变化**：智慧生活业务毛利率提升显著，其他业务毛利率有所波动。 ### 海外业务扩张 - **2026H1直接海外收入**：21.8亿元，同比增长45.5%，占营收36.0%。 - **总海外收入占比**：约43%，海外业务毛利率25.9%，同比略有下降1.7个百分点。 - **海外基地**：印度基地实现全面本土交付，泰国一期厂房投产，二、三期工厂有序推进，全球交付能力持续增强。 ### 研发投入与财务状况 - **2026H1研发费用**：6.21亿元，同比增长20.9%。 - **期间费用率**：18.1%，同比上升0.4个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为3.6%、2.8%、10.3%，财务费用率上升1.6个百分点。 - **资产负债率**：2026H1为42.95%，较2025A下降。 - **每股净资产**：2026H1为15.42元，同比增长显著。 - **现金流**：2026H1经营活动现金流为497亿元，投资活动现金流为-960亿元，筹资活动现金流为2,231亿元，现金净增加额为1,755亿元。 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：8.0/16.1/25.6亿元，同比分别增长449%、101%、59%。 - **2026-2028年EPS预测**：1.37/2.75/4.37元/股。 - **2026-2028年P/E（现价&最新股本摊薄）**：93.39/46.46/29.21倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ### 风险提示 - AIDC业务进展不及预期； - 行业竞争加剧； - 其他潜在风险。 ## 财务预测与关键指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 9,403 | 13,414 | 18,086 | 23,814 | | 毛利率（%） | 22.29 | 24.62 | 26.81 | 27.75 | | 归母净利率（%） | 1.55 | 5.96 | 8.89 | 10.74 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 512.39 | 93.39 | 46.46 | 29.21 | | P/B（现价） | 11.30 | 7.76 | 6.65 | 5.42 | | ROIC（%） | 2.88 | 9.29 | 13.94 | 18.80 | | ROE-摊薄（%） | 2.34 | 8.31 | 14.31 | 18.55 | ## 总结 麦格米特2026年上半年业绩表现亮眼，营收与归母净利润均实现增长，AIDC业务成为核心驱动力。公司通过全栈供电矩阵布局，逐步从单品交付向系统级解决方案升级，全球化战略持续推进，海外收入占比提升，全球交付能力增强。研发投入保持高位，为长期发展提供支撑。公司维持“买入”评级，未来盈利空间广阔，估值逐步下降，具备较强成长性。投资者需关注AIDC业务进展及行业竞争风险。