20260702-兴证国际证券-津上机床中国-01651.HK-切入光模块供应_AIDC持续成为后续业绩增长驱动力_5页_721kb

津上机床（1651.HK）分析总结

核心内容

津上机床（1651.HK）在2026财年实现了强劲的业绩增长，公司持续在AI相关领域拓展业务，成为未来业绩增长的重要驱动力。分析师余小丽维持“买入”评级，预计公司未来三年的收入和净利润将稳步增长。

主要观点

• 2026财年业绩表现强劲：公司收入达51.8亿元，同比增长21.6%，毛利率提升至34.9%，净利率提升至21.1%，净利润达10.9亿元，同比增长39.9%。
• 中国市场增长显著：中国区销售额达48.2亿元，同比增长27%，成为公司主要收入来源。
• AI液冷与光模块需求上升：公司已承接AI液冷接头和光模块订单，随着光模块精密度提升，公司技术优势明显，未来有望在该领域占据更大市场份额。
• 人形机器人领域布局：公司具备生产人形机器人核心零部件的能力，如行星滚柱丝杆、谐波减速器等，但当前行业仍处于研发初期，市场规模化需求尚未显现。
• 未来增长预期：预计2027-2029财年收入分别为61.96亿元、68.95亿元、73.69亿元，归母净利润分别为13.48亿元、14.92亿元、16.03亿元，增速分别为23%、11%、7%。
• 估值持续下降：市盈率预计从20.98下降至14.33，显示市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

2026财年财务表现

• 营业收入：51.8亿元，同比增长21.6%
• 净利润：10.9亿元，同比增长39.9%
• 净利率：21.1%，同比增长2.7个百分点
• 毛利率：34.9%，同比增长1.8个百分点
• 每股收益：2.95元

财务预测（2027-2029财年）

财务比率变化趋势

风险提示

• 汽车行业需求下降超预期
• 液冷需求未如期释放
• 原材料成本大幅上升

结论

津上机床凭借其在AI液冷和光模块供应领域的布局，以及在人形机器人核心零部件的生产能力，显示出较强的市场竞争力和增长潜力。分析师余小丽维持“买入”评级，认为公司未来三年的业绩将持续增长，尽管存在一定的行业和市场风险，但整体前景乐观。