> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 津上机床（1651.HK）分析总结 ## 核心内容 津上机床（1651.HK）在2026财年实现了强劲的业绩增长，公司持续在AI相关领域拓展业务，成为未来业绩增长的重要驱动力。分析师余小丽维持“买入”评级，预计公司未来三年的收入和净利润将稳步增长。 ## 主要观点 - **2026财年业绩表现强劲**：公司收入达51.8亿元，同比增长21.6%，毛利率提升至34.9%，净利率提升至21.1%，净利润达10.9亿元，同比增长39.9%。 - **中国市场增长显著**：中国区销售额达48.2亿元，同比增长27%，成为公司主要收入来源。 - **AI液冷与光模块需求上升**：公司已承接AI液冷接头和光模块订单，随着光模块精密度提升，公司技术优势明显，未来有望在该领域占据更大市场份额。 - **人形机器人领域布局**：公司具备生产人形机器人核心零部件的能力，如行星滚柱丝杆、谐波减速器等，但当前行业仍处于研发初期，市场规模化需求尚未显现。 - **未来增长预期**：预计2027-2029财年收入分别为61.96亿元、68.95亿元、73.69亿元，归母净利润分别为13.48亿元、14.92亿元、16.03亿元，增速分别为23%、11%、7%。 - **估值持续下降**：市盈率预计从20.98下降至14.33，显示市场对公司未来增长的信心增强。 ## 关键信息 ### 2026财年财务表现 - **营业收入**：51.8亿元，同比增长21.6% - **净利润**：10.9亿元，同比增长39.9% - **净利率**：21.1%，同比增长2.7个百分点 - **毛利率**：34.9%，同比增长1.8个百分点 - **每股收益**：2.95元 ### 财务预测（2027-2029财年） | 财年 | 营业收入（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | 毛利率 | ROE | 每股收益（元） | 市盈率 | |------|------------------|----------|---------------------|----------|--------|-----|----------------|--------| | 2027E | 61.96 | 23% | 13.48 | 23% | 35% | 32% | 3.67 | 17.03 | | 2028E | 68.95 | 11% | 14.92 | 11% | 34% | 30% | 4.06 | 15.39 | | 2029E | 73.69 | 7% | 16.03 | 7% | 34% | 28% | 4.37 | 14.33 | ### 财务比率变化趋势 | 指标 | 2025A | 2026A | 2027E | 2028E | 2029E | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 33.10% | 34.87% | 34.50% | 34.00% | 34.00% | | ROE | 24.96% | 30.17% | 31.90% | 30.03% | 27.69% | | 市盈率 | 29.35 | 20.98 | 17.03 | 15.39 | 14.33 | | P/B | 7.33 | 6.18 | 5.31 | 4.51 | 3.87 | ### 风险提示 - 汽车行业需求下降超预期 - 液冷需求未如期释放 - 原材料成本大幅上升 ## 结论 津上机床凭借其在AI液冷和光模块供应领域的布局，以及在人形机器人核心零部件的生产能力，显示出较强的市场竞争力和增长潜力。分析师余小丽维持“买入”评级，认为公司未来三年的业绩将持续增长，尽管存在一定的行业和市场风险，但整体前景乐观。