> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大族激光（002008）投资总结 ## 核心内容 大族激光（002008）是一家在激光设备领域具有显著竞争力的公司，其近期宣布控股子公司永通智造及张家港大族投资建设光纤及预制棒项目，总投资上限为25.2亿元，一期投入15.2亿元，二期投入10亿元。该项目位于江苏省张家港市，总用地面积172亩，建设内容包括光纤厂房、光棒及合成石英厂房、废气处理辅助厂房、制气站等，一期将实现1200吨预制棒及合成石英、3600万芯公里通信光纤（含空芯光纤）的产能，二期则新增800吨预制棒及合成石英、2400万芯公里通信光纤（含空芯光纤）的产能。 ## 主要观点 ### 1. 光纤与光棒市场前景广阔 - 当前光通信行业处于AI算力网络建设拉动的高景气上行周期。 - 下游需求爆发，叠加供给端刚性约束，光纤与光棒市场量价齐升。 - 空芯光纤等高端产品凭借超低时延、超宽频谱等特性，成为光通信产业布局的高价值赛道。 - 光棒作为产业链核心环节，技术壁垒高、产线建设周期长，短期产能难以快速释放，导致价格持续上涨，向下游传导。 ### 2. 公司业务布局多元化，成长曲线加速 - **PCB设备业务**：公司控股子公司大族数控是国内PCB全制程设备龙头，受益于AI算力基建带动的高端PCB扩产周期。 - **3D打印业务**：全资子公司大族聚维深耕金属3D打印多年，尤其在钛合金高精度成形领域建立差异化壁垒。 - **2026年苹果折叠屏或将落地**：公司3D打印工艺在铰链等复杂结构件上的应用有望实现产业化突破，打开全新成长空间。 ### 3. 财务预测与估值 - **盈利预测**：公司预计2026–2028年归母净利润分别为22.71亿元、34.11亿元、43.72亿元。 - **收入增长**：2024A至2028E期间，公司营业总收入预计从14,771百万元增长至39,282百万元，年均复合增长率较高。 - **估值变化**：当前股价对应2026E年P/E为64.03倍，2027E年P/E为42.63倍，2028E年P/E为33.25倍，呈现下降趋势，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。 - **投资评级**：公司维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 关键信息 ### 项目概况 - **投资规模**：25.2亿元，一期15.2亿元，二期10亿元。 - **建设周期**：一期不超过12个月，二期不超过24个月。 - **产能规划**：一期3600万芯公里通信光纤，二期2400万芯公里通信光纤，合计6000万芯公里。 - **技术实力**：永通智造为省专精特新企业与国家高新技术企业，掌握高纯合成石英技术，具备全系列产品研发、制造及服务的能力。 ### 财务数据 - **2025A**：营业总收入18,759百万元，归母净利润1,190百万元，每股收益1.16元。 - **2026E**：营业总收入25,259百万元，归母净利润2,271百万元，每股收益2.21元。 - **2027E**：营业总收入32,194百万元，归母净利润3,411百万元，每股收益3.31元。 - **2028E**：营业总收入39,282百万元，归母净利润4,372百万元，每股收益4.25元。 - **毛利率**：预计从33.28%提升至35.36%，盈利能力增强。 - **净利率**：从6.34%提升至11.13%，净利润增长显著。 - **P/E**：从122.20倍降至33.25倍，估值逐步合理化。 - **P/B**：从8.41倍降至5.02倍，资产回报率提升。 ### 风险提示 - 项目建设进度不及预期。 - 项目收益存在不确定性。 - 下游行业需求波动风险。 ## 财务预测表 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 25,572 | 34,254 | 41,995 | 50,755 | | 货币资金及交易性金融资产 | 8,013 | 11,053 | 13,060 | 15,954 | | 经营性应收款项 | 10,138 | 13,696 | 17,440 | 21,267 | | 存货 | 5,222 | 6,699 | 8,394 | 10,130 | | 合同资产 | 476 | 758 | 966 | 1,178 | | 其他流动资产 | 1,723 | 2,048 | 2,136 | 2,225 | | 非流动资产 | 12,676 | 12,455 | 12,240 | 12,005 | | 资产总计 | 38,248 | 46,709 | 54,235 | 62,760 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 18,759 | 25,259 | 32,194 | 39,282 | | 归母净利润 | 1,190 | 2,271 | 3,411 | 4,372 | | 每股收益-最新股本摊薄 | 1.16 | 2.21 | 3.31 | 4.25 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 1,469 | 1,818 | 3,005 | 3,988 | | 投资活动现金流 | 511 | -451 | 82 | 153 | | 筹资活动现金流 | -985 | 1,783 | -1,080 | -1,247 | | 现金净增加额 | 980 | 3,040 | 2,007 | 2,894 | ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 141.20 | | 一年最低/最高价（元） | 23.87/168.08 | | 市净率（倍） | 7.03 | | 流通A股市值（百万元） | 135,089.91 | | 总市值（百万元） | 145,380.00 | ## 重要财务与估值指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 16.79 | 21.59 | 24.48 | 28.13 | | ROIC（%） | 5.25 | 9.49 | 12.55 | 14.51 | | ROE-摊薄（%） | 6.88 | 10.21 | 13.53 | 15.09 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 122.20 | 64.03 | 42.63 | 33.25 | | P/B（现价） | 8.41 | 6.54 | 5.77 | 5.02 | ## 总结 大族激光正通过投资建设光纤及预制棒项目，加速其在光通信领域的布局。随着AI算力基建的推进，光纤与光棒市场需求快速增长，公司有望受益于量价齐升，显著增厚利润。同时，公司在PCB设备和3D打印业务方面也展现出强劲的成长潜力，多业务协同发力，推动整体业绩提升。财务预测显示，公司未来三年归母净利润将持续增长，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。尽管存在项目建设进度、收益不确定性及下游需求波动等风险，但公司整体发展态势积极，维持“买入”投资评级。