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巴西乙醇报价大跌拉低原糖底 郑糖回调仍未到位

核心内容概述

本文分析了2021年5月巴西、印度及泰国糖业的市场动态，以及中国进口糖和国产糖库存状况。主要涉及巴西乙醇价格、产量与政策调整、印度出口补贴削减对出口的影响、泰国下榨季增产预期、中国进口成本与现货市场变化等内容，综合判断糖价走势。

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巴西市场动态

产量与生产进度

• 5月上半月：预计南巴西甘蔗榨量、产糖量同比降幅缩小至8.3%、12.4%。
• 产糖用蔗比：预计为46.2%，略低于去年同期的47%，主要因乙醇价格高企刺激生产积极性。

乙醇市场

• 乙醇价格：南巴西乙醇出厂价本周下降6.8%，折糖价由17.13美分/磅跌至16.1美分/磅，糖较乙醇溢价0.62美分/磅。
• 库存情况：截至4月30日，含水乙醇库存12.86亿升，高于五年均值；无水乙醇库存6.35亿升，低于五年均值。
• 乙醇消费：无水乙醇销量增幅超过含水乙醇，说明汽油消费量增长。

政策影响

• 乙醇混合比例：巴西燃料零售商要求将无水乙醇混合比例从27%降至18%，当前预计降至22%可能性最大。
• 市场影响：政策调整可能对乙醇及糖价格产生不同影响，短期存在回调压力。

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印度市场动态

产量与出口

• 当前产量：截至5月15日，印度累计产糖3036万吨，同比增加382.8万吨。
• 出口补贴：政府削减出口补贴至4000卢比/吨，但已签订出口合同570万吨，占出口补贴配额的95%，不影响本榨季出口目标。
• 无补贴出口：国际糖价超过18美分/磅已刺激10万吨无补贴糖出口，预计无补贴出口可达50万吨。

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泰国市场动态

下榨季增产预期

• 降雨预期：泰国气象局预计5-10月降雨量较正常值高5-10%，有利于甘蔗生长。
• 产量预测：Platts和Czarnikow均预计下榨季泰国产糖量将达1100万吨，增产343万吨，影响远期供应。

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中国糖市场动态

进口情况

• 进口量：4月进口糖18万吨，同比增加6万吨，环比减少2万吨；20/21榨季累计进口393万吨，同比增加242万吨。
• 进口成本：当前进口成本降至5441元/吨，盘面利润124元/吨，进口担忧有所缓解。

国产糖库存

• 全国库存：截至4月底，全国累计产糖1053.96万吨，同比增加32.98万吨；累计销售495.57万吨，同比减少57.2万吨；工业库存558.39万吨，同比增加90.18万吨。
• 广西库存：预计下榨季国产糖产量降至1055万吨附近，略低于本榨季的1070万吨；4月单月销糖43.62万吨，同比增加1.62万吨；工业库存355.2万吨，同比增加84.2万吨。

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期货市场动态

原糖持仓

• CFTC持仓：截至5月18日止当周，大基金减持原糖净多持仓1.76万手，净多持仓降至17.59万手。
• 支撑位：ICE原糖短期支撑位为16.5美分/磅，第二支撑位为16美分/磅。

仓单情况

• 郑商所仓单：本周仓单减少280张，总仓单水平39699张，处于近三年同期高位。

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糖价影响因素

• 进口担忧缓解：4月进口低于预期的量将后移至5月，6月进口量将明显增长，且进口利润依然存在。
• 现货压力：现货库存增量大，报价下调，成交未有起色，存在回调空间。
• 资金扰动：郑糖短期严重依赖外盘，关注5450支撑；中期交易去库及进口成本抬升逻辑，关注低位买入机会。

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策略建议

• 期权策略：可考虑宽跨式盘整策略应对糖价波动。
• 政策影响：商务部会议强调农产品上行、工业品下行，但对糖价影响有限，仅是资金炒作行为。

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总结

• 巴西：乙醇价格大跌、生产加快、降雨预期缓解旱情，短期糖价回调压力大。
• 印度：出口补贴削减不影响本榨季出口目标，无补贴出口意愿增强。
• 泰国：下榨季增产预期强劲，影响远期供应。
• 中国：进口担忧缓解，但现货库存增量大，需关注去化进度；国产糖预计小幅减产，后期天气影响关键。
• 期货市场：CFTC减持原糖净多持仓，郑糖短期依赖外盘，中期关注去库及进口成本抬升逻辑。