20260425-国联期货-橡胶周报_关注天胶原料价格走势_灵活交易策略_22页_2mb

橡胶周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2026年4月天然橡胶（RU）及合成橡胶市场走势，涵盖价格、库存、供需、利润及政策等多个方面。整体来看，市场在宏观环境、天气因素和原油价格波动等多重影响下，呈现震荡格局。

主要观点

1. 天胶原料价格走势

• 天然橡胶原料价格维持在高位，关注其后续变化。
• 丁二烯价格回落，带动天然胶与合成胶价差回升，市场对合成胶替代性增强。

2. 供应端分析

• 天然橡胶：4月份天然胶库存环比下降1.7万吨，浅色胶下降0.6万吨，显示去库趋势。预计4-5月将继续去库，但需关注东南亚产区的天气变化对产量的影响。
• 合成胶：顺丁胶利润快速修复至盈亏平衡附近，周度开工率低位微增；丁苯橡胶利润仍处于亏损状态，开工率未见明显提升。
• 进口情况：2026年1至3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计219.1万吨，同比微增0.3%。后续2季度进口预计季节性减量，关注与非洲建交国及泰国零关税政策的执行效果。

3. 需求端分析

• 轮胎行业周度开工率环比微增，但五一假期将导致开工率下降。
• 4月份轮胎产量预计季节性回落，长期需关注国家收储政策对需求的支撑。

4. 库存与估值

• 天然橡胶期货库存环比下降，显示市场去库迹象。
• 天然橡胶利润为-319元/吨，泰标胶利润为-62美元/吨，整体估值仍处于低位。

关键信息

供应端

• 东南亚产区：海外原料供应紧张延续，国内部分产区开割，预计未来两周降雨量将环比增加。国家气候中心预计5月将进入厄尔尼诺状态，可能对产量造成影响。
• 国内产量：4月天然橡胶国产量为6.0万吨，进口量为48.7万吨，出口量为0.8万吨，消费量为64.4万吨，供需差为-10.4万吨。
• 合成胶：顺丁胶利润修复，丁苯橡胶利润仍为负，丁二烯港库持续增加，显示合成胶供应端压力有所缓解。

需求端

• 轮胎开工：全钢与半钢开工率环比微增，但五一假期将带来开工率下降预期。
• 产量预测：4月份轮胎产量预计季节性回落，需关注后期需求变化。

库存与价格

• 库存变化：天然橡胶社库环比下降1.7万吨，浅色胶下降0.6万吨；合成胶库存环比下降。
• 价格走势：RU期货价格整体偏弱，但估值被认为已较为合理。NR基差稳定，但月差走弱，显示市场对远期价格预期偏悲观。

风险提示

1. 宏观风险：全球经济形势变化可能影响橡胶需求。
2. 物候风险：东南亚产区天气变化可能影响橡胶产量。
3. 原油价格波动：原油价格变动可能对橡胶成本产生直接影响。

数据图表追踪

• 价格走势：泰国胶水、杯胶价格高位震荡，RU与NR价差稳定，但RU5-9价差走弱。
• 库存变化：天然橡胶社库持续去库，合成胶库存有所下降。
• 利润变化：顺丁胶利润修复，丁苯橡胶仍亏损，天胶利润为负。
• 产量数据：东南亚主要产区产量波动，需关注5月厄尔尼诺现象对产量的影响。

总结

本周报指出，天然橡胶市场整体呈现震荡态势，供应端去库趋势明显，但需求端受假期影响存在下降预期。合成胶方面，顺丁胶利润修复，丁苯橡胶仍亏损。市场需关注东南亚天气变化、国家收储政策及原油价格波动等多重因素对价格走势的影响。整体来看，RU估值合理，但需警惕宏观和物候风险。