> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业总结 ## 核心内容 本周煤炭市场整体表现承压，煤炭指数下跌5.01%，而沪深300指数仅下跌1.37%。尽管如此，年初至今煤炭指数仍上涨15.29%，远超沪深300指数的下跌4.09%。从估值角度看，煤炭板块市盈率PE为21倍，市净率PB为1.48倍，均处于A股中下游水平。 ## 动力煤 ### 市场价格 - **秦港5500K动力末煤平仓价**：754元/吨，周环比下跌0.92%，年同比上涨13.4%。 - **内蒙古5500K产地价**：555.1元/吨，周环比下跌6.15%，年同比上涨13.8%。 - **山西5500K产地价**：596元/吨，周环比下跌7.88%，年同比上涨10%。 - **陕西6000K产地价**：700元/吨，周环比下跌6.67%，年同比上涨15.7%。 - **国际煤价**：欧洲ARA港动力煤价持平，纽卡斯尔动力煤微涨，理查德RB动力煤价持平。 ### 供需及库存 - **供给**：462家样本矿山日均产量562.7万吨，周环比微涨0.37%，年同比微跌0.6%。 - **需求**：六大电厂日耗75万吨，周环比下跌4.8%，年同比微涨0.1%。 - **库存**：CR动力煤库存总指数上涨1.28%，消费地指数微跌，中转地指数上涨2.84%，生产地指数微跌。主流港口库存微涨，秦港库存微跌，长江口库存大涨，广州港库存微涨。 ## 炼焦煤 ### 市场价格 - **京唐港主焦煤库提价**：1620元/吨，周环比下跌7.43%，年同比上涨17.4%。 - **山西产地价**：1500元/吨，周环比上涨7.14%，年同比上涨25%。 - **河南产地价**：1690元/吨，周环比上涨3.68%，年同比上涨15.8%。 - **安徽产地价**：1680元/吨，周环比上涨3.07%，年同比上涨17.5%。 - **无烟煤及喷吹煤**：晋城无烟煤小涨，阳泉无烟煤小涨，阳泉喷吹煤大涨，长治喷吹煤小涨。 - **焦炭及钢**：山西冶金焦出厂价小涨，上海螺纹钢价格微跌。 ### 供需及库存 - **供给**：523家样本矿山精煤日均产量80.3万吨，周环比上涨2.16%，年同比上涨4.5%。 - **需求**：焦化厂开工率整体微跌，大型焦化厂开工率微跌，中型焦化厂开工率微涨，小型焦化厂开工率微跌。 - **库存**：523家样本矿山精煤库存211.3万吨，周环比下跌5.17%，年同比下跌37.8%。国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存微涨，可用天数微涨或持平。中国六大港口炼焦煤库存微涨。 ## 进口煤炭 - **发运量**：全球→中国煤炭发运量284.5万吨，周环比大跌36.6%。澳大利亚→中国发运量70.4万吨，周环比大跌24.1%。俄罗斯→中国发运量57.1万吨，周环比大跌32%。印尼→中国发运量131.9万吨，周环比大跌45.3%。 - **到港量**：全球→中国煤炭到港量611.8万吨，周环比大涨22.7%。澳大利亚→中国到港量109.1万吨，周环比大涨9.1%。俄罗斯→中国到港量111万吨，周环比大涨63.2%。印尼→中国到港量323.3万吨，周环比大涨28.7%。 ## 投资要点 - **核心观点**：全球地缘政治事件频发，强化能源管控意愿，煤价或呈上涨趋势。国内反内卷是手段，扭转PPI是目标，2025年煤价低点或为政策底。随着综合整治内卷式竞争写入“十五五”规划，供给端政策仍有望出台。需求端变化尚不明朗，煤价预计在波折中震荡上涨，优质核心标的仍是配置首选。 - **煤炭地位**：煤炭作为主要能源地位短期难以改变，宏观经济偏弱虽阶段性影响需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局。 - **投资建议**： 1. **资源禀赋优秀，经营业绩稳定，分红比例高或有提高可能**：中国神华、中煤能源、陕西煤业。 2. **具有增产潜力，受益于煤价周期见底**：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化。 3. **受益于长周期供给偏紧，具有全球稀缺资源属性**：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际。 4. **煤电联营或一体化模式，平抑周期波动**：陕西能源、新集能源、淮河能源。 ## 风险提示 - 国内煤炭产能释放超预期 - 进口煤超预期 - 替代电源发电量超预期 - 宏观经济不及预期 ## 团队成员 - 分析师：汤悦(S0210525040002) ty30649@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 日耗环比改善，煤价稳步向上——2026.03.29 2. 内贸煤优势突出，煤价拾级而上——2026.03.21 3. 煤与煤化工价值重估进行时——2026.03.14