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五月开篇，真景气才是硬通货

核心内容总结

五一假期后的首个交易日，A股市场整体呈现强势上涨态势，上证指数上涨1.17%，深证成指上涨2.33%，创业板指上涨2.75%，科创50暴涨5.47%，成交额放大至3.23万亿元，近3900只个股上涨。市场并未简单地进行情绪宣泄，而是进行了结构性的重新定价，显示出资金对具备真实盈利能力和全球需求支撑的板块更为青睐。

主要观点

• 市场转向盈利导向：节后市场并未依赖短期情绪或政策预期，而是更关注资产的实际盈利能力和业绩兑现。
• 科技与资源板块崛起：科技硬件、半导体、算力链及资源方向成为市场最强主线，反映出市场对这些行业具备清晰的盈利逻辑和全球需求的判断。
• 外部环境不确定性增强：地缘冲突、油价上涨、通胀压力及利率环境不友好，使市场更加倾向于选择能够稳定盈利的资产。

关键信息

一、全球市场逻辑重构

1. 地缘与通胀因素：

   • 中东局势反复，布伦特原油一度站上114美元/桶。
   • 供给约束和地缘冲突持续，全球通胀预期难以回落，央行宽松政策面临挑战。

2. 美国经济与科技投资：

   • 美国一季度GDP折年增速2.0%，初请失业金人数降至18.9万（1969年以来最低）。
   • 3月核心PCE同比升至3.2%，整体PCE环比达0.7%，通胀持续走高。
   • 美国云厂资本开支指引合计超7100亿美元，同比增速超过80%，AI投资进入持续扩容阶段。

3. 市场逻辑转向：

   • 利率期货已完全不定价2026年降息，市场开始从“赌流动性”转向“看业绩”。
   • 科技硬件和资源品因具备真实订单、利润和扩产能力，获得市场溢价。

二、科技板块表现强劲

• 科技硬件与半导体：

  • 存储、算力、半导体设备、先进封装等细分领域成为最强方向。
  • 科创50指数暴涨5.47%，反映出市场对科技板块的重新定价。

• 一季报验证盈利能力：

  • 科创板净利润同比增长157%，计算机行业增长100%，电子行业利润增速在73%-92%之间。
  • 有色行业净利润增速超过100%，市场将其视为“被利润验证”的主线。

三、资源方向走强

• 全球再定价逻辑：
  • 地缘风险和油价波动推动资金重新配置至有色和部分大宗资源。
  • 资源板块的强势并非偶然，而是基于真实景气和盈利支撑。

四、消费板块相对弱势

• 消费修复有限：
  • 一季度社零总额同比增长2.4%，消费大盘修复斜率有限。
  • 尽管部分消费公司业绩有所修复，但市场更倾向于选择已经加速兑现的科技与资源板块。

结语

节后首日的市场表现，标志着投资者开始更理性地评估资产价值，不再单纯依赖故事或情绪，而是聚焦于“希望”与“业绩兑现能力”的双重验证。未来市场将更加关注那些能够在复杂外部环境下持续增长、盈利的板块。投资有风险，入市需谨慎。