> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告为东海证券研究所发布的2026年4月PMI分析，由刘思佳和李嘉豪两位证券分析师撰写。报告围绕4月官方PMI数据展开，分析了制造业和非制造业的表现，并结合当前经济形势和政策动向，对后续市场走势进行了展望。 ## 主要观点 ### 1. PMI总体表现 - **制造业PMI**：4月为50.3%，环比小幅回落0.1个百分点，表现强于季节性（近5年同期均值回落1.5个百分点）。 - **非制造业PMI**：4月为49.4%，环比回落0.7个百分点，但仍强于季节性（近5年同期均值回落2.38个百分点）。 ### 2. 制造业表现分析 - **生产指数**：回升至51.5%，环比强于季节性（近5年同期均值-2.66个百分点）。 - **新订单指数**：回落至50.6%，但仍位于荣枯线以上，且强于季节性（近5年同期均值-3.42个百分点）。 - **出口订单指数**：回升至50.3%，连续两个月高于荣枯线，显示国内制造业出口韧性增强。 - **价格指数**：主要原材料购进价格指数为63.7%，出厂价格指数为55.1%，均处于高位，且石油化工产业链价格持续上涨。 - **行业分化**：高技术制造、装备制造业PMI维持在荣枯线以上，而高耗能行业PMI回落1.0个百分点，受上游成本上升影响明显。 ### 3. 非制造业表现分析 - **建筑业PMI**：48.0%，环比回落1.3个百分点，但仍强于季节性（近5年同期均值-2.68个百分点）。 - **服务业PMI**：49.6%，环比回落0.6个百分点，强于季节性（近5年同期均值-2.32个百分点）。 - **政策影响**：服务业扩能提质政策已出台，预计未来将带动服务业景气度中枢回升。 ### 4. 基建与政策展望 - **基建投资**：4月超长期特别国债开始发行，政治局会议部署“六网”建设，基建投资的弹性有望持续。 ## 关键信息 - **出口韧性增强**：新出口订单指数重回荣枯线以上，反映国内制造业在上游能源涨价背景下仍具竞争力。 - **价格压力集中于上游**：石油化工行业价格指数持续高于70%，显示高耗能行业受成本上升影响较大。 - **政策支持预期**：稳中求进的总基调维持，服务业和基建政策有望推动经济复苏。 - **市场风险提示**：包括稳增长政策落地不及预期、房地产下行风险、地缘政治局势风险等。 ## 分析师声明 - 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观，不受第三方影响。 - 分析师本人及直系亲属与报告内容无利益关系。 ## 免责声明 - 报告基于合法合规的公开资料或实地调研，但不保证其真实性、准确性和完整性。 - 报告不构成投资建议，投资者应自行判断。 ## 资质声明 - 东海证券股份有限公司为合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 ## 联系方式 ### 上海 东海证券研究所 - 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - 网址：Http://www.longone.com.cn - 座机：（8621）20333275 - 手机：18221959689 - 传真：（8621）50585608 - 邮编：200125 ### 北京 东海证券研究所 - 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F - 网址：Http://www.longone.com.cn - 座机：（8610）59707105 - 手机：18221959689 - 传真：（8610）59707100 - 邮编：100089