20190908-安信证券-电力设备行业分析：泛在深度解码之二：泛在投资有望在19Q4全面启动_11页_1mb

泛在电力物联网投资分析总结

核心内容概述

2019年被视为泛在电力物联网建设投资的元年，国家电网公司已全面部署相关建设方案，计划在2019-2024年间推进57项建设任务，重点在对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护六大领域展开。预计泛在投资将在2019年第四季度全面启动并集中释放，推动电力系统智能化、信息化发展。

主要观点

• 信息通信设备招标：2019年前四批通信设备招标总额约15.39亿元，国网系三家公司（信产集团、国电南瑞、智芯微电子）合计中标占比达90.41%，其中国电南瑞在信息化设备招标中表现突出，信产集团在通信设备领域占据主导地位。
• 投资结构变化：电网投资从以输电扩容为主转向智能化、信息化领域，特别是在泛在电力物联网建设方面，未来投资占比将大幅上升。
• 建设规划：泛在电力物联网建设将分两步走，目标是2024年全面建成。建设将依托“大云物移智”技术，实现万物互联、人机交互的智慧服务系统。
• 投资释放节奏：受用电高峰及节假日影响，2019年电网投资预计在国庆后集中展开，全年投资规模可能有所缩减，但仍保持在5000亿元左右。
• 重点推荐投资主线：根据国网“一年试点、两年推广、三年见效”的策略，建议重点关注具备整体解决方案能力的信通产业单元、电力二次设备与传感监测企业，以及平台建设和应用场景相关企业。

关键信息

信息通信设备招标情况

• 2019年4批通信设备招标总额：约15.39亿元。
• 中标情况：
  • 信产集团：6.01亿元，占比39.04%
  • 国电南瑞：4.17亿元，占比27.13%
  • 智芯微电子：3.73亿元，占比24.24%
• 2019年3批信息化设备招标总额：约15.14亿元。
• 中标情况：
  • 国电南瑞：6.79亿元，占比44.86%
  • 信产集团：2.16亿元，占比14.26%
  • 智芯微电子：0.96亿元，占比6.39%

泛在电力物联网建设规划

• 目标：2024年全面建成泛在电力物联网。
• 建设任务：围绕六大领域开展57项建设任务，其中重点任务27项。
• 重点领域：
  • 对内业务（11项）：优化营配贯通、提升客户服务水平、提升企业经营绩效、提升电网安全经济运行水平。
  • 对外业务（10项）：构建智慧能源服务体系、推动优势资源商业化运营、推动多元化新兴产业发展。
  • 数据共享（1项）、基础支撑（5项）、技术攻关（5项）、安全防护（1项）。
• 投资结构变化：配用电端投资占比上升，智能化、信息化领域投资占比显著提高。

投资建议

• 主线一：具备泛在电力物联网整体解决方案的国网系信通产业单元，重点推荐：国电南瑞（买入-A，目标价25.00元）、岷江水电（增持-A，目标价24.50元）。
• 主线二：电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技（买入-A，目标价15.00元）、海兴电力（买入-A，目标价18.00元），建议关注：许继电气、四方股份、新联电子、炬华科技、林洋能源、朗新科技、恒华科技、创意信息。
• 主线三：平台建设和应用场景相关企业，重点推荐：远光软件（买入-A，目标价12.00元）、涪陵电力（增持-A，目标价27.00元）。

风险提示

1. 技术及应用场景变化的风险：泛在电力物联网定义及应用仍在探索阶段，技术或环境变化可能影响发展方向。
2. 国网投资/建设力度不及预期：特高压、农网与配网建设进度可能影响泛在投资的推进。
3. 核心竞争力不及传统信息企业：泛在平台可能面临外部信息企业的竞争压力。

投资评级

• 领先大市-A：维持评级，预计未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。

行业表现

• 相对收益：-2.24%（1M）、-10.95%（3M）、-33.13%（12M）
• 绝对收益：5.37%（1M）、-0.18%（3M）、-12.66%（12M）

推荐标的汇总

标的	泛在电力物联网相关业务
国电南瑞	电网二次设备与安全保护龙头，信通业务注入后增长显著
岷江水电	信产集团旗下资产拟注入，涉及通信网建设、电力营销、企业云运营等
金智科技	电力二次设备企业，新一代TTU产品通过国网认证并中标
海兴电力	能源计量与管理综合解决方案提供商，深耕海外市场并加大研发投入
远光软件	专注电力信息化30余年，与国网电商合作深入
涪陵电力	大股东国网节能定位综合能源服务，未来将成为泛在综合能源服务应用的核心平台

图表与数据来源

• 图1：前4批通信设备招标约15.4亿元
• 图2：前4批通信设备中标份额
• 图3：前3批信息化设备招标约15.1亿元
• 图4：前3批信息化设备中标份额
• 图5：国网历年信息通信投资（亿元）
• 图6：信产与南瑞在信息通信领域各有优势
• 图7：泛在电力物联网+坚强智能电网=泛在能源互联网
• 图8：国网泛在2019-2024建设规划
• 图9：电网工程投资结构占比（按电压等级）
• 图10：配网投资结构占比（按项目类别）
• 图11：泛在电力物联网细化后的架构
• 图12：2019年上半年电网投资进度缓慢

资料来源：国家电网、Wind资讯、安信证券研究中心