深度报告-2026-01-01-浙商证券-行业景气度跟踪报告_从分母端到分子端_关注价格改善的信号_32页_1mb

行业景气度跟踪报告总结

核心观点

本期行业景气度提升主要体现在“涨价”现象，多个细分行业出现价格上行趋势。例如：

• 有色金属：黄金、白银、铜等价格大幅上行，成为支撑行业景气度的主要力量。
• 基础化工：甲醇、沥青、天然橡胶等化工产品价格边际抬升。
• 电力设备：碳酸锂、氢氧化锂价格显著上涨，锂电、光伏和风电景气度边际回升。
• 电子半导体：销售周期上行，多家晶圆代工与存储厂商释放涨价信号。
• 下游消费品：飞天茅台散装价格环比上行，白酒行业景气度有所回升。

在政策和财报空窗期，建议投资者适当增加对“涨价”品种的关注，如基础化工、电力设备（锂电池）、电子半导体、食品饮料（白酒）等，同时关注主题性机会如机器人、自动驾驶。

上游周期

2.1 有色金属：涨价是主旋律，支撑行业景气度上行

• 有色金属矿采选业PPI同比增速从10月的18.9%上行至20.20%，显示行业高景气。
• LME铜、铝、铅、锌价格环比上行，分别为2.1%、0.4%、0.8%、0.5%。
• LME锡价环比下行1.7%，镍价上行5.8%，稀土价格指数上行1.9%。
• 有色金属行业整体呈现价格改善趋势。

2.2 煤炭：煤炭开采和洗选PPI同比增速修复，动力煤和双焦价格承压

• 煤炭开采和洗选PPI同比增速从-15.6%修复至-11.80%，行业景气度边际改善。
• 动力煤价格环比下行4.4%，焦炭价格环比下行1.6%，焦煤价格环比上行2.7%。
• 煤炭库存量整体呈上升趋势，市场供需关系仍需进一步观察。

2.3 石油石化：石油和天然气开采业PPI下行，原油价格边际改善

• 石油和天然气开采业PPI同比增速为-10.30%，行业景气度处于低位。
• 布伦特原油和WTI原油价格环比微幅上行，分别为0.28%和0.39%。
• 原油价格在低位震荡中略有改善，但整体仍面临下行压力。

中游周期

3.1 钢铁：黑色金属矿采选业PPI同比增速上行，螺纹钢价格下行

• 黑色金属矿采选业PPI同比增速从2.1%上行至2.4%，行业景气度边际上升。
• 螺纹钢价格环比下行0.74%，主要钢材品种库存量环比下行3.7%。
• 钢铁行业景气度有所改善，但价格仍受供需关系影响。

3.2 基础化工：细分行业价格上行

• 化学原料和化学制品制造业PPI同比增速为-5.2%，行业景气度处于低位。
• 化工产品价格指数环比上行1.8%，甲醇、沥青、天然橡胶价格均有不同幅度上涨。
• 行业整体呈现价格改善趋势，但景气度尚未明显回升。

3.3 建筑材料：行业景气度仍处于相对低位

• 南华玻璃指数环比上行1.5%，但玻璃期货价格环比下行1.5%。
• 水泥价格指数环比下行0.5%，熟料价格指数持平。
• 建筑材料行业整体景气度仍偏弱，价格波动较大。

3.4 交通运输：快递业务出现下滑

• 上海出口集装箱运价指数环比上行6.7%，但波罗的海干散货指数（BDI）环比下行7.2%。
• 11月中国规模以上快递业务量同比增速为5%，较10月的7.9%有所下滑。
• 快递业务收入同比增速为-3.7%，显示行业承压。

中游制造

4.1 轻工制造：建材家具景气度下行，白卡纸价格处于低位

• 全国建材家居景气指数环比下行10.55%，显示行业景气度走弱。
• 白卡纸价格指数周度持平，价格未有明显改善。

4.2 汽车：制造业PPI同比增速处于低位

• 11月汽车制造业PPI同比增速为-2.3%，与10月持平。
• 汽车销量同比增速为3.4%，较10月的8.8%下滑。
• 新能源汽车销量同比增速为20.6%，渗透率提升至59.4%。

4.3 机械设备：挖掘机产量和销量同比增速边际修复

• 11月挖掘机产量和销量同比增速分别上行至14.30%和13.9%。
• 显示工程机械行业出现边际回暖。

4.4 电力设备：锂电、光伏和风电景气度边际回升

• 碳酸锂和氢氧化锂价格分别环比上行14.6%和18.3%，显示锂电行业景气度改善。
• 光伏行业综合价格指数（SPI）环比上行1.6%，风电新增设备容量同比增速提升。
• 电力设备行业整体呈现边际回升趋势。

TMT行业

5.1 电子：半导体销售周期向上

• 全球和中国半导体销售额当月同比分别为27.2%和18.5%，销售周期向上。
• 费城半导体指数环比上行1.98%，显示行业景气度提升。
• 存储厂商释放涨价信号，行业供需关系正在发生变化。

5.2 计算机：软件产业利润总额累计同比增速下滑

• 软件产业利润总额累计同比增速为7.7%，较9月的8.7%下滑。
• 显示计算机行业景气度仍处于低位。

5.3 通信：中国电信业务总量累计同比增速低位震荡

• 中国电信业务总量累计同比增速为9%，与9月持平。
• 显示通信行业景气度保持稳定，但缺乏明显增长。

5.4 传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际提升

• 中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速为14.2%，较10月的10.9%有所提升。
• 传媒行业景气度边际改善。

下游消费

6.1 食品饮料：飞天茅台当年散装价格环比上行

• 食品制造业PPI同比增速为-1.2%，酒、饮料和精制茶制造业PPI同比增速为-0.6%。
• 飞天茅台散装价格环比上行，显示白酒行业企稳回升。

6.2 农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比下降

• 10月能繁母猪存栏数同比增速为-2.1%，显示行业景气度承压。
• 农林牧渔行业整体表现较弱。

6.3 家用电器：11月家电出口额同比增速改善，厨房电器销售额同比增速下滑

• 家电出口金额同比增速为-5.80%，较10月的-13.6%有所改善。
• 厨房电器销售额同比增速为-14.73%，较10月的-7.8%下滑。

6.4 商贸零售与社会服务：11月社零同比增速下滑

• 社会消费品零售总额当月同比为1.3%，较10月的2.9%下滑。
• 餐饮收入同比增速为3.2%，较10月的3.8%下滑。
• 免税购物人数同比增速边际改善，但整体仍承压。

6.5 美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行

• 彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比增速为-1.8%。
• 显示美容护理行业景气度偏弱。

6.6 医药生物：中药CPI边际改善，创新药行业景气度上行

• 中药CPI同比增速为-1.49%，较10月的-1.59%有所改善。
• 创新药融资同比增速上行，行业景气度提升。

金融地产

7.1 房地产：商品房销售面积和地产开发投资完成额累计同比下滑

• 商品房销售面积累计同比增速为-7.8%，地产开发投资完成额累计同比增速为-15.9%。
• 显示房地产行业景气度持续低迷。

7.2 证券：两市成交额放大，两融余额略有增加

• 两市成交额当周合计值为9.7万亿元，环比增加。
• 融资融券余额略有增加，显示市场活跃度有所回升。

7.3 保险：保费收入累计同比增速低位震荡

• 保险公司保费收入累计值同比增速为7.56%，较10月的7.99%下滑。
• 显示保险行业景气度仍处于低位。

风险提示

1. 经济复苏程度不及预期：可能削弱市场对行业基本面改善的敏感度。
2. 美联储降息节奏不及预期：可能压制市场风险偏好，造成负面冲击。
3. 地缘政治冲突加剧：可能对市场形成超预期冲击，削弱行业基本面支撑。

投资建议

• 关注“涨价”品种：基础化工、电力设备（锂电池）、电子半导体、食品饮料（白酒）等。
• 主题性机会：机器人、自动驾驶等仍具吸引力。
• 建议投资者结合自身持仓结构和投资目标，综合判断市场走势，避免单一依赖投资评级。

附录：数据来源

• 数据来源：Wind，浙商证券研究所
• 报告日期：2026年01月01日
• 分析师：廖静池、王大粟、赵闻恺
• 报告编号：《2026年浙商策略风险排雷手册》等

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注：以上总结基于报告内容整理，涵盖行业基本面、核心观点、关键数据和投资建议，结构清晰，便于快速理解报告核心信息。