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尿素2025年6月报总结

核心内容

本报告对2025年5月尿素市场进行了全面分析，涵盖行情回顾、产能产量、成本利润、农业及工业需求、出口情况、库存水平以及后市展望。报告指出尿素市场在5月受到出口信息的影响，价格波动明显，整体呈现供稳需弱的格局。

主要观点

1. 尿素行情回顾

• 5月上旬尿素价格高位震荡，主要受出口预期影响。
• 下旬价格回归供需现实，产销转弱，价格回落至出口调整前的运行区间。
• 5月30日尿素09合约收盘于1773元/吨，较上月底下调84元/吨。
• 河南市场价格为1880元/吨，较上月底下调26元/吨。

2. 产能产量分析

• 5月尿素开工率持续提升，月底开工率88.87%，较上月底提升1.06个百分点。
• 天然气制尿素开工率也呈上升趋势，月底为75.11%，较上月底提升0.63个百分点。
• 2025年1-5月尿素产能新增279万吨，总计新增557万吨。
• 5月尿素产量预计635.5万吨，同比增加103.5万吨，环比增加35.1万吨。
• 1-5月尿素产量预计2985万吨，同比增加337万吨，供应增速为12.72%。

3. 成本利润分析

• 5月上旬无烟块煤市场价格坚挺，下旬随尿素市场转弱及煤炭市场弱势下调，煤价转弱运行。
• 截至5月28日，山西晋城地区无烟洗小块S0.4-0.5市场价格在930-980元/吨，较上月底价格重心降5元/吨。
• 煤制尿素毛利率从1至2月中旬的-3.16%上调至3月中旬的11.43%，4月下调至6.94%，5月月底为5.73%。

4. 需求分析

• 2025年1-4月尿素表观消费量2348.5万吨，同比增加235万吨，增幅为11.14%。
• 1-5月尿素产销率平均为94.98%，同比提升1.61个百分点，但4月产销率降至94.7%。
• 冬小麦收获进度加快，预计未来10天东北地区玉米、大豆等作物生长良好，但华北东部高温可能影响小麦灌浆。

5. 农业需求分析

• 2024年全国粮食播种面积连续5年增长，其中稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积略有下降。
• 冬小麦收获进度加快，5月全国冬小麦收获过三成，进度同比快8.1%。
• 水稻、玉米等夏季肥需求逐步释放，但农业用肥旺季尚未完全到来。

6. 复合肥需求分析

• 5月复合肥开工率低位运行，平均为39.28%，预计产量431万吨，同比减少121万吨。
• 1-5月复合肥产量预计2266万吨，同比增加104万吨，增幅4.8%。
• 复合肥库存延续去库，但夏季肥提货需求增加。

7. 工业需求分析

• 三聚氰胺开工负荷率5月为65.82%，较上月提高1.72个百分点，但中旬部分企业停车检修，开工率下滑。
• 工业需求整体窄幅波动，复合肥、三聚氰胺、脲醛树脂及脱硫脱硝等需求有限。

8. 出口需求分析

• 2025年1-4月我国肥料总出口量为969万吨，同比增加264万吨，增幅37.45%。
• 尿素出口量0.86万吨，同比减少2.09万吨，但硫酸铵和其他二元肥出口量均有所增加。

9. 库存水平分析

• 5月尿素企业库存84万吨，港口库存20.5万吨。
• 注册仓单数量为6854张，合计13.7万吨。
• 库存呈现先降后增趋势，主要受农业补货及工业需求影响。

关键信息

• 价格波动：5月尿素价格受出口信息影响先扬后抑，期货与现货价格均有回调。
• 供应增长：尿素产能持续投放，供应增速预计在8-12%。
• 成本变化：煤价持续走弱，煤制尿素毛利率有所波动，但仍保持正值。
• 需求结构：农业需求稳步释放，工业需求偏弱，复合肥库存去库。
• 出口政策：尿素出口维持自律，二元、三元复合肥不接受报检。
• 库存变化：尿素库存呈现季节性波动，整体处于高位。

后市展望

• 供给：尿素供应维持高位，产能持续投放，日均产量稳定在20-21万吨。
• 需求：农业需求随夏收情况跟进，工业需求偏弱，复合肥开工低位。
• 价格走势：短期尿素呈现供稳需弱格局，价格或延续偏弱运行。
• 操作建议：以逢高短空为主，09合约运行区间参考1730-1850元/吨。
• 重点关注：尿素产能投放、装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境。

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