20260601-国金证券-_国金研究_周观点_AI产业链缺货涨价物料蔓延_PCB大厂扩产由客户买单_AIDC仍是进攻首选_看好CPO设备_燃气轮机_SOFC以_6页_477kb

报告摘要

国金研究周观点总结（2026.06.01）

核心内容概述

本周国金证券各行业周报围绕AI产业链、AIDC、具身智能、新能源、消费、周期及制造等板块展开分析，整体呈现AI相关领域持续升温，传统行业面临结构性调整，同时关注国内外政策变化及市场趋势对行业的影响。

科技行业重点

电子行业

AI产业链缺货涨价：AI需求强劲，导致存储、光芯片、覆铜板、CPU、FPGA等物料交期大幅延长，英特尔Xeon CPU涨价3倍。
PCB扩产由客户买单：奥特斯重庆扩产由客户全额承担，PCB价值量斜率陡峭，M9材料与mSAP工艺耦合推动其向半导体级跃迁。
看好AI相关材料与设备：AI覆铜板/PCB、半导体设备、苹果产业链为推荐方向。
风险提示：需求恢复不及预期、AIGC进展不及预期、外部制裁风险。

通信行业

AI基建加码：字节计划700亿美元加码AI基建，高通与字节达成AI ASIC合作，Marvell业绩超预期。
算力需求增长：AI服务器收入预计2027财年翻倍至约500亿美元。
国产算力链加速：华为“韬定律”推动国产AI芯片放量，国产算力链加速向上。
风险提示：AI建设不及预期、中美关税波动、原材料供应不足。

计算机行业

PCB价值量斜率之王：PCB在AI硬件升级中成为价值量增长最快的环节，正交背板与CoWoP技术推动行业头部集中。
风险提示：AI服务器出货及PCB升级不及预期、新工艺/材料商业化进度不及预期。

制造行业重点

电新行业

AIDC为进攻首选：液冷长协订单锁定产能，HVDC/SST节奏加速，看好国内企业市场份额提升。
新能源产销分化：1-4月新能源汽车产量同比下降3.2%，销量增长0.1%，但储能电池出货量同比增长89.3%。
SOFC与氢能产业：SOFC成为主流自备电方案，绿氢管道输氢规模化破局，到岸价达19-22元/kg。
SST与工控景气度回升：SST产品密集突破，工控市场增速提升，行业拐点已现。
风险提示：政策调整、执行效果不及预期、产业链价格竞争风险。

机械行业

CPO设备与燃气轮机：CPO耦合、测试环节进展加速，燃气轮机需求因AIDC驱动而爆发。
SOFC解决数据中心缺电问题：SOFC成为数据中心自备电解决方案。
工程机械景气度回升：头部企业涨价3%-5%，出口与内销均增长，量价双击释放利润弹性。
风险提示：宏观经济变化、原材料价格波动、政策变化风险。

具身智能行业

行业加速发展：宇树科技科创板IPO上会，比亚迪人形机器人迭代至第七代，150台已上岗，目标2026年2万台自用。
产业链布局：智元与广西政府战略合作，帕西尼完成韩企批量订单交付，天机智能完成10亿元融资。
风险提示：行业竞争加剧、汽车与电动车销量不及预期、人形机器人进展不及预期。

汽车行业

智能化与出海主题：比亚迪全系搭载天神之眼B，推出城市NOA安全兜底全额赔付，智驾芯片璇玑A3发布。
行业数据：理想Q1营收同比下滑11.4%，小鹏营收同比下滑17.5%，5月新能源渗透率62.5%，出口增长显著。
风险提示：行业需求不及预期、价格战加剧、新车型销量不及预期。

医药行业

行业龙头优先布局：龙头企业凭借技术壁垒、产能及客户资源在行业复苏中占据更大份额。
海外业务占比高：高海外业务占比企业可对冲国内不确定性，实现稳健增长。
风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动、并购整合不及预期。

消费行业重点

食品饮料

白酒反弹：受地产政策落地影响，白酒板块低位强势反弹，看好高端酒及区域龙头。
啤酒与黄酒：啤酒旺季来临，成本可控；黄酒高端化趋势明显。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域竞争、食品安全。

农林牧渔

生猪养殖亏损：价格跌破成本线，政策调控与亏损驱动产能去化，景气度底部企稳。
肉牛与原奶：肉牛价格回升，原奶价格有望企稳回升。
风险提示：转基因玉米推广延后、动物疫病、产品价格波动。

商贸零售

跨境电商受益：美国CPI上涨提升性价比优势，供给侧出清优化。
餐饮与酒店：回归堂食体验，酒店高档/豪华RevPAR增长，经济型酒店转负。
风险提示：业务拓展不及预期、内需消费不及预期、国际贸易政策波动。

家电行业

6月空冰洗排产下降：空冰洗排产同比-11.8%，空调、冰箱、洗衣机均出现不同幅度的下滑。
出口支撑：冰箱出口增长，洗衣机618补库乏力。
风险提示：内外需修复不及预期、原材料及汇率波动、海运及关税变化、行业竞争加剧。

周期行业重点

建材&新材料

AI相关物料价格上涨：电子布、铜箔、玻璃基板领涨，建滔板料、PP涨价。
国产光刻设备：国产先进封装加速，看好光刻设备。
风险提示：PCB资本开支不及预期、地产政策变动、原材料价格波动、汇率风险。

化工行业

市场回归均衡：AI相关股票持续上涨，市场开始回归均衡，关注有基本面支撑的涨价方向。
风险提示：国内外需求下滑、原油价格波动、国际政策变动。

煤炭&公用事业

算电融合行情启动：从“双碳”到“算电”，电力板块呈现基本面改善趋势。
电价上涨：广东电价同比+86%，煤价涨至848元/吨，电价底部向上。
风险提示：煤价波动超预期、绿电装机及消纳不及预期、电力改革政策延迟。

石化行业

原油价格下跌：地缘情绪缓和，美伊谈判影响油价走势。
风险提示：地缘政治扰动、海外经济衰退、政策环境变化。

有色金属

铜、金、钨、钼走势分化：铜价上涨，金价因地缘风险支撑，钨价第二波上涨，钼价受高端制造与能化需求支撑。
风险提示：供给不及预期、新能源景气度不及预期、宏观经济波动。

交运行业

集运运价上涨：SCFI环比+15.94%，马士基宣涨欧线运价。
平陆运河进展：主体工程完成，关注北部湾港催化。
风险提示：需求恢复不及预期、油价上涨、汇率波动、价格战超预期。

风险提示汇总

经济修复不及预期：国内及海外经济均存在不确定性。
政策变化：国内外政策调整可能影响行业走势。
原材料价格波动：铜、钨、钼、PCB等关键物料价格波动风险。
行业竞争加剧：AI、具身智能、新能源等领域竞争激烈。
地缘政治风险：霍尔木兹海峡、美伊谈判、加沙停火协议等事件影响市场情绪。
技术商业化不及预期：如正交背板、CoWoP、M10材料等新技术推进不及预期。

总结

本周国金证券研究重点聚焦于AI产业链、AIDC、具身智能、新能源、消费及周期行业。AI相关领域如PCB、半导体设备、光芯片等因需求强劲持续缺货涨价，成为市场关注的热点。AIDC作为进攻首选，推动燃气轮机、SOFC、液冷技术等产业链快速发展。具身智能领域迎来关键节点，比亚迪、宇树科技等企业加速布局。新能源行业产销分化，但储能电池持续高增长，看好锂电及风电产业链。消费板块中，白酒、啤酒、黄酒等子板块表现分化，关注低估值alpha机会。周期行业如建材、化工、煤炭等则因原材料涨价及政策推动呈现不同走势，整体市场呈现结构性机会。

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