20180715-华创证券-智云股份-300097.SZ-2018年半年报业绩预告点评_显示面板行业景气不减_主营业务继续保持高增长_5页_784kb

智云股份（300097）2018年半年报业绩预告总结

核心内容

智云股份在2018年上半年预计实现归母净利润7,900万元至9,300万元，同比增长40.84%至65.80%。公司整体业绩表现良好，主营业务保持高增长态势，同时在新能源智能制造领域展现出新的增长潜力。

主要观点

• 显示面板行业景气度高：当前显示面板行业保持高景气，大陆面板厂投资总额近万亿，设备占比约70%，设备市场空间约6-7千亿，其中后端模组设备市场增量空间达600-700亿。
• 核心客户绑定与国内客户开拓：公司子公司鑫三力作为邦定设备领先企业，与核心客户TPK深度绑定，2018年中标订单达2.79亿元。受益于全面屏趋势，公司邦定设备升级换代，国内客户开拓顺利，对单一客户依赖度降低。
• 新能源智能制造业务增长潜力大：公司传统汽车智能制造装备业务受下游疲软影响有所下滑，但新能源智能制造业务在2017年实现营收增长526.81%，预计2020年我国新能源汽车产量将达到219万辆，未来三年行业产销仍将保持40%以上的高增长，公司锂电设备业务有望受益。
• 盈利预测与估值：预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.26亿、4.99亿、6.85亿，对应EPS为1.13元、1.73元、2.37元，PE分别为17倍、11倍、8倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力和成长性持续提升。
• 财务表现稳健：公司营业收入保持快速增长，2018年预计同比增长65.0%，净利率稳步提升，从18.5%增长至23.0%，ROE和ROIC也呈现上升趋势，表明公司盈利能力增强。

关键信息

财务指标概览

指标	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入（百万）	913	1,506	2,184	2,949
同比增速（%）	51.7%	65.0%	45.0%	35.0%
净利润（百万）	170.30	326	499	685
同比增速（%）	83.1%	91.2%	53.2%	37.4%
每股盈利（元）	0.59	1.13	1.73	2.37
市盈率（倍）	33	17	11	8
市净率（倍）	3	2	2	2

财务比率概览

比率	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率（%）	46.3%	45.0%	45.0%	44.0%
净利率（%）	18.5%	21.4%	22.6%	23.0%
ROE（%）	8.6%	14.1%	17.8%	19.6%
ROIC（%）	16.2%	21.9%	25.0%	25.3%
资产负债率（%）	22.6%	24.8%	25.6%	25.6%
债务权益比（%）	8.7%	7.5%	6.2%	5.0%
流动比率（%）	253.2%	262.2%	281.3%	303.6%
速动比率（%）	183.9%	172.8%	179.1%	190.8%
总资产周转率	0.4	0.5	0.6	0.6
应收账款周转天数	228	228	228	228
应付账款周转天数	89	89	89	89
存货周转天数	293	293	293	293

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内公司股价将超越沪深300基准指数10%-20%。
• 风险提示：
  • 业务拓展低于预期
  • 收入确认延期
  • 下游投资低于预期

业务与市场前景

• 公司深度布局全面屏设备、OLED设备等新技术，有望在新建产线的设备需求中取得突破。
• 新能源汽车市场前景广阔，预计2020年产量达219万辆，未来三年保持40%以上高增长，公司锂电设备业务将受益。
• 公司对汽车相关业务进行整合，新组织体系运行有效，业绩有所好转。

公司基本数据

项目	数据
总股本（万股）	28,855
已上市流通股（万股）	15,535
总市值（亿元）	55.6
流通市值（亿元）	29.94
资产负债率（%）	24.1
每股净资产（元）	7.0
12个月内最高/最低价	35.34/15.36

结论

智云股份凭借在显示面板行业和新能源智能制造领域的布局，展现出强劲的业务增长能力和盈利能力。随着行业景气度持续，公司有望在未来实现更高的业绩增长，维持“推荐”评级。