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永赢基金王乾：逆向价值投资策略总结

核心内容

永赢基金王乾采用逆向价值投资策略，以绝对收益为导向，注重安全边际，在经济提振背景下，重点布局顺周期行业、价值红利股及成长股，尤其是基础化工、消费、金融等领域。

主要观点

1. 投资理念

• 优中选优：通过深度基本面研究，精选商业模式清晰、竞争优势突出、盈利能力领先的企业。
• 注重长期风险收益比：严格控制安全边际，强调在市场低估时布局优质资产。
• 回撤控制策略：采用“底部资产+分散组合”的策略，通过逆向布局和行业分散来降低波动，而非依赖仓位调节。
• 行业配置均衡：基金配置上注重行业分散与个股适度集中，以实现波动率的熨平。

2. 重点关注行业

• 顺周期行业：包括化工、煤炭、钢铁等，受益于“反内卷”政策推进与物价回升。
• 价值红利股：聚焦成熟行业中现金流稳定、市场地位稳固的企业，如快消品中的现金奶牛公司和制造业龙头股。
• 成长股：关注大行业中的“效率型”公司，通过提升生产效率、成本控制、产品创新、渠道优化等方式实现市场份额增长。

3. 市场展望

• 国内经济提振：2026年“十五五”开局，政策体系围绕“反内卷、中央加杠杆、促消费、促生育”四大维度发力。
• 价格回升预期：CPI、PPI有望回升，带动盈利周期上行，为市场提供基本面支撑。
• 国际环境利好：全球财政货币宽松周期开启，美联储重启降息，有望支撑外需复苏和大宗商品价格。

关键信息

1. 产品表现

• 永赢惠泽一年定开：自2024年6月21日任职以来，净值增长33.84%，回撤控制良好，最大回撤为-10.83%，优于沪深300指数。
• 权益仓位：长期维持在90%以上，2025年三季报显示权益仓位占比达96.7%。
• 行业配置：以消费及周期板块为核心，基础化工为第一大重仓行业，占比超13%。
• 重仓股表现：特变电工（600089.SH）等首次重仓股表现突出，涨幅达52.26%。

2. 风险收益比

• 产品具有较高的风险收益性价比，年化夏普比率达1.02，最大回撤控制良好。
• 与同类产品相比，其收益更高，波动率无劣势，具备良好的增长潜力。

3. 政策背景

• 反内卷：推动行业从价格战转向价值竞争，优化供给结构。
• 中央加杠杆：通过超长期特别国债、专项债等支持重大战略与新型基建。
• 促消费：政策支持服务消费、文体旅游、家电、新能源汽车等领域。
• 促生育：通过财政补贴、托育服务、带薪育儿假等构建全周期支持体系。

未来产品关注方向

• 顺周期资产：受益于政策和经济复苏的传统周期性行业。
• 价值股与红利股：成熟行业中现金流稳定、估值吸引力强的企业。
• 成长股：聚焦市占率提升路径的“效率型”公司。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能存在分析偏差。
• 历史业绩不代表未来表现。
• 本报告不涉及基金产品推荐或个股推荐。

基金公司简介

• 永赢基金成立于2013年，为中外合资银行系基金管理公司。
• 股东包括宁波银行（71.49%）和新加坡华侨银行（28.51%）。
• 截至2025年三季度末，公司剔除货币基金与短期理财债券基金的资产净值为4289.44亿元。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应独立评估信息与意见，并考虑自身投资目标与风险承受能力。
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