> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结（20260316-20260322） ## 核心观点 - **焦煤价格补涨行情可期** - **国内动力煤缺口可能影响焦煤供应**：若动力煤出现明显缺口，政策可能要求中间煤种转向供应动力煤，导致焦煤供给收缩。 - **蒙煤通关量接近上限**：在蒙煤盈利较好的情况下，通关量已接近口岸短期上限，进一步上涨空间有限。 - **焦炭企业盈利改善推动需求上升**：甲醇等煤化工产品价格上涨，焦炭企业盈利改善，可能提高开工率，带动焦煤需求上升。 - **焦煤价格具备上涨空间**：焦煤与动力煤的比价仍处于历史低位，短期基本面驱动下，焦煤价格有望补涨。 ## 行业基本面情况 ### 动力煤价格 - **港口煤价止跌反弹**：本周港口5500大卡动力煤价格从725元/吨反弹至731元/吨，有加速上升迹象。 - **印尼煤价上涨**：印尼卡里曼丹动力煤价格持续上涨，而澳洲纽卡斯尔动力煤价格回落。 - **进口煤数量低迷**：海外原油、天然气价格大幅上涨，导致进口煤数量持续低迷。 ### 焦煤价格 - **现货价格平稳**：本周焦煤现货价格保持平稳，期货价格也未出现明显波动。 - **焦煤与动力煤比价低位**：焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.49，处于历史低位。 ### 供给与需求 - **煤矿开工率季节性上升**：动力煤和炼焦煤矿山开工率均符合季节性特征。 - **铁水产量回升**：247家钢厂日均铁水产量回升至228万吨，环比增长3.1%。 - **水泥开工率季节性上升**：水泥熟料产能利用率季节性上升，显示需求回暖。 ### 库存情况 - **焦化厂库存回升**：独立焦化厂焦煤库存环比上升4.0%。 - **钢厂库存微降**：样本钢厂焦煤库存环比下降0.5%。 - **港口库存波动**：秦皇岛港库存回升，黄骅港库存降至中位，曹妃甸港库存仍偏高。 ### 发运情况 - **运价指数上升**：CBCFI煤炭运价指数大幅回升。 - **锚地船舶数量低迷**：环渤海港口锚地船舶和预到船舶数量均表现低迷，显示运输压力不大。 ## 投资建议 - **短期看好焦煤价格反弹**：在地缘政治因素持续、国内需求回暖、海外焦煤价格上升的背景下，焦煤价格有望补涨。 - **推荐标的**： - 平煤股份（601666，增持） - 淮北矿业（600985，增持） - 山西焦煤（000983，增持） - 潞安环能（601699，增持） ## 风险提示 - **经济增速下滑**：若经济增速大幅下滑，煤炭需求将显著下降。 - **水电出力超预期**：若水电出力超出预期，将挤占煤炭需求。 - **地缘冲突结束**：若美国与伊朗冲突迅速结束，海外能源价格可能回落。 - **政策实施不及预期**：若安监政策实施力度不足，可能造成国内供给超预期。 ## 行业评级 - **看好**（维持） - **国家/地区**：中国 - **行业**：煤炭行业 - **报告发布日期**：2026年03月22日 ## 分析师信息 - **蒋山** - 执业证书编号：S0860525110006 - 邮箱：jiangshan2@orientsec.com.cn - 电话：0755-82819271 - **李晓渊** - 执业证书编号：S0860525090002 - 邮箱：lixiaoyuan@orientsec.com.cn - 电话：021-63326320 ## 投资评级定义 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间 - **看淡**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 本报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。 - 未经本公司事先书面协议授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。