量贩零食行业系列深度二_供应链为王_双寡头领跑万店时代_41页_2mb

量贩零食行业深度分析总结

核心内容

量贩零食行业正处于从高度分散向双寡头主导的关键变革期，以鸣鸣很忙和万辰集团为核心代表，通过供应链效率和万店规模构建了强大的竞争壁垒，成为行业增长的主要驱动力。行业以“高性价比、大容量、低毛利、高周转”为核心理念，通过压缩流通环节实现终端低价，精准契合下沉市场需求。2024年行业市场规模达3.7万亿元，量贩零食渠道占比约 $3.5%$，预计到2029年将提升至约 $11.5%$，成为驱动休闲食品饮料零售行业结构性增长的核心引擎。

主要观点

• 双寡头格局形成：鸣鸣很忙与万辰集团合计市占率在2025年第一季度已超 $75%$，行业集中度显著提升。
• 供应链为核心竞争力：双企业通过厂商直采、高效仓配体系及数字化赋能，实现成本优势和高效运营，形成“强者愈强”的马太效应。
• 下沉市场为主战场：鸣鸣很忙约 $60%$ 的门店布局于县城及乡镇，万辰集团则在华东及华北市场占据主导地位。
• 全渠道与品牌融合：鸣鸣很忙通过“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌融合，实现全国性扩张；万辰集团则通过“好想来”品牌确立行业领导地位。
• 门店运营与品牌体验：通过标准化运营、沉浸式门店设计、丰富SKU及高频迭代策略，提升消费者购物体验和复购率。
• 财务表现强劲：鸣鸣很忙和万辰集团均实现收入与利润的高速增长，净利率稳步提升，显示行业盈利能力增强。
• 未来增长与挑战并存：行业增长空间明确，但竞争加剧，企业需在规模扩张与精细化运营间寻求平衡。

关键信息

量贩零食行业现状

• 行业模式：以“高性价比、大容量、低毛利、高周转”为特点，通过压缩流通环节实现终端低价。
• 市场规模：2024年达3.7万亿元，下沉市场贡献超 $60%$，增长迅速。
• 渠道占比：量贩零食渠道在2024年占休闲食品饮料零售市场约 $3.5%$，预计2029年将提升至 $11.5%$。
• 增长驱动：下沉市场扩张、供应链优化、门店数量增长及高频产品迭代。

鸣鸣很忙

• 门店规模：截至2025年底，门店突破2.1万家，覆盖全国30个省份及所有线级城市。
• 财务表现：
  • 2025年收入达661.70亿元，同比增长 $68.2%$。
  • 2025年净利润23.29亿元，净利率提升至 $3.5%$。
  • 商品销售贡献 $99.2%$ 的收入，轻资产扩张模式高效。
• 产品策略：
  • SKU达3997个，定制化SKU占比约 $34%$。
  • 2025年前三季度GMV达661亿元，同比增长 $74.5%$。
• 加盟模式：
  • 加盟店贡献 $98.9%$ 的收入，覆盖全国。
  • 2025年加盟店闭店率降至 $1.2%$，运营稳定。
• 核心竞争力：
  • 万店规模构建成本壁垒，实现单品成本低于行业均值 $70%$。
  • 通过数字化供应链实现24小时配送，存货周转天数仅13.4天。
  • 标准化运营体系和“千店千面”的差异化体验提升品牌吸引力。

万辰集团

• 门店规模：截至2025年，门店达18,314家，占行业领先地位。
• 财务表现：
  • 2025年量贩零食业务营收达508.57亿元，占总营收 $98.83%$。
  • 归母净利润13.45亿元，归母净利率 $2.61%$。
  • 剔除股份支付后净利率跃升至 $4.98%$，经营逻辑已从“投入期”迈入“效率驱动盈利”阶段。
• 供应链与运营：
  • 全国50余个仓储中心，实现“T+1”配送与18天库存周转。
  • 超7,000家门店接入即时零售平台，沉淀1.9亿会员，深化全渠道布局。
• 产品矩阵：
  • 主营量贩零食，辅以食用菌业务。
  • 通过多品牌策略实现区域覆盖与品类拓展。

金粒门

• 创新业态：以“鲜”为核，探索社区零食新生态。
• 区域特色：通过差异化产品和门店布局，拓展下沉市场。

行业趋势与展望

• 增长空间明确：行业预计在2024-2029年保持高增长，下沉市场为关键增长点。
• 竞争加剧：双寡头加速渗透对方腹地，区域竞争强度上升。
• 精细化运营：企业需在扩张与运营效率间寻求平衡，以维持长期竞争优势。
• 风险提示：
  • 市场竞争同质化与恶性竞争风险。
  • 加盟模式扩张与运营管理风险。
  • 供应链管理与运营效率风险。
  • 食品安全与质量管控风险。
  • 成本上涨与盈利可持续性风险。

重点公司财务数据

未来挑战与建议

• 持续优化供应链：提升采购效率、降低运营成本。
• 深化数字化能力：加强数据分析与产品迭代，提升消费者体验。
• 强化品牌力与门店体验：通过标准化与差异化策略增强品牌忠诚度。
• 平衡扩张与运营：在快速扩张的同时注重门店质量与运营效率。
• 应对竞争与风险：防范同质化竞争、加盟管理风险及食品安全问题。