> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国就业市场短期仍显现较强韧性 —— 1月非农就业数据点评总结 ## 核心内容 2026年1月美国非农就业数据表现优于预期，新增就业13万人，失业率降至4.3%，低于市场预期。尽管2025年新增非农就业数据因基准修订大幅下修，但1月数据仍显示美国就业市场具有较强韧性，符合美联储对劳动力市场企稳的判断。 ## 主要观点 - **就业数据超预期**：1月新增非农就业人数为13万，高于市场预期的6.5万，显示出劳动力市场仍具备一定的恢复能力。 - **2025年数据大幅下修**：由于BLS对数据进行基准修订，2025年新增非农就业数据被大幅下修，表明过去一年就业增长较为疲软。 - **劳动参与率回升**：1月劳动参与率提升至62.5%，失业率下降至4.3%，显示劳动力市场有所回暖。 - **薪资与工作时长边际改善**：平均时薪同比增长3.7%，周工作时长略有回升，但整体薪资增长动力不足。 - **行业结构分化**：私人部门就业增加，但政府就业持续负增长；商品制造、建筑业、教育和保健服务新增就业较多，而金融活动、信息业等部分行业就业减少。 - **供需压力缓解**：JOLTS数据显示职位空缺数连续两个月低于700万，员工离职率与裁员率保持稳定，显示劳动力市场供需趋于平衡。 - **劳动力缺口为负**：2025年12月美国劳动力缺口为-96.1万，表明供需压力基本消失。 ## 关键信息 ### 1. 就业数据表现 - **新增非农就业**：1月新增13万，高于预期6.5万。 - **失业率**：降至4.3%，低于市场预期。 - **劳动参与率**：回升至62.5%，其中25-54岁人群参与率提升至84.1%。 - **薪资变化**：平均时薪同比上升3.7%，环比上升0.4%；信息业、金融业薪资同比增速较高。 - **工作时长**：周工作时长为34.3小时，边际回升。 ### 2. 行业就业情况 - **私人部门就业**：增加17.2万，主要受益于商品制造、建筑业、教育和保健服务。 - **政府就业**：继续负增长，联邦政府减少3.4万，州和地方政府减少0.8万。 - **行业细项**： - 教育和保健服务新增13.7万； - 专业和商业服务新增3.4万； - 建筑业新增3.3万； - 金融活动、信息业等部分行业就业减少。 ### 3. 劳动力市场趋势 - **职位空缺数**：2025年12月职位空缺数为654.2万，较11月下降38.6万。 - **离职率与裁员率**：保持稳定，分别为2.0%和1.2%。 - **劳动力缺口**：2025年12月劳动力缺口为-96.1万，连续为负，显示供需压力基本消失。 ### 4. 美联储政策展望 - **短期政策**：美联储或继续观望，因当前失业率在预期范围内，且降息已对经济起到一定支撑作用。 - **中长期风险**：需关注AI技术发展对劳动力市场的潜在冲击，2026年1月科技行业裁员比例达20.6%，其中亚马逊裁员1.6万人。 - **降息预期**：基准情形下，2026年美联储或仍有1-2次降息，首次可能在5月新主席上任后。 ## 风险提示 - **国际局势紧张**：可能引发通胀超预期。 - **美国关税政策反复**：可能对就业市场产生不确定性影响。 ## 其他信息 - **分析师信息**： - 何宁（S0790522110002） - 潘纬桢（S0790524040006） - **免责声明**：本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用或转发。 - **评级体系**：采用相对评级，不构成投资建议，需结合个人情况决策。 - **法律声明**：本报告内容基于公开信息，不保证准确性；开源证券保留所有权利，未经许可不得复制或分发。 ## 图表目录 - 图1：1月美国新增非农就业人数出现较大幅度上行 - 图2：1月劳动参与率上行、失业率下行 - 图3：1月25-54岁区间人口劳动参与率边际提升 - 图4：1月暂时性失业、再就业者占比下降 - 图5：1月因经济原因从事兼职工作人员数量为负 - 图6：1月时薪环比增速有所回升 - 图7：1月美国周工作时长边际回升 - 图8：信息业、金融业薪资同比增速较高 - 图9：1月美国制造业PMI就业边际上行 - 图10：3个月就业扩散指数边际改善 - 图11：2025年12月职位空缺数、空缺率下降较多 - 图12：2025年12月员工离职率、裁员率保持稳定 - 图13：2025年12月美国劳动力缺口进一步转负 - 图14：2026年1月美国科技公司裁员较多 ## 分析师承诺 分析师承诺报告内容反映其个人观点，且报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。 ## 估值方法的局限性 本报告所用估值方法及模型存在局限性，分析结果基于假设，不保证证券价格或交易结果。 ## 联系方式 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层，邮编200120，邮箱research@kysec.cn - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编100044，邮箱research@kysec.cn - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编518000，邮箱research@kysec.cn - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065，邮箱research@kysec.cn