> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档分析了镍和不锈钢市场的近期走势，涵盖了价格、供需、成本利润、库存及市场策略等多个方面。整体来看，镍市场因宏观政策收紧、地缘政治扰动及库存高企等因素呈现震荡下跌趋势；不锈钢市场则因供需变化及政策支持，价格反弹略强于镍价，但整体仍处于震荡格局。 --- ## 镍市场分析 ### 价格走势 - 本周沪镍主力合约整体震荡下跌，维持在 **13.3-14.1万元/吨** 区间内波动，**周跌幅约3.03%**。 - SMM1#电解镍均价报 **136,800元/吨**，环比下跌 **2,900元/吨**；金川镍升水上行至 **1,200元/吨**。 - 国产主流电积镍升贴水收窄至 **-500-400元/吨**。 ### 宏观因素 - **全球货币政策收紧**：美国非农数据超预期、CPI高位运行推动加息预期升温，美元指数偏强，欧洲及日本央行也释放加息信号。 - **地缘政治**：美伊边打边谈，中东局势反复；海峡封锁再次引发关注，硫磺价格突破万元大关。 - **国内数据**：5月CPI同比上涨 **1.2%**，PPI同比上涨 **3.9%**，创46个月新高，显示温和通胀态势。 ### 供需情况 - **供应端**：印尼政策扰动预期放宽，取消利润分成政策，出台出口集中管控新政，MHP及高冰镍供应偏紧，冶炼成本支撑增强。 - **需求端**：不锈钢采购意愿减弱，以消耗前期库存为主；新能源三元需求回暖但采购节点已过，仅刚需小批量采购；废钢分流镍铁需求。 ### 成本与利润 - 一体化MHP生产电积镍成本 **180,149元/吨**，利润 **-34.10%**。 - 一体化高冰镍生产电积镍成本 **154,737元/吨**，利润 **-23.20%**。 - 外采硫酸镍生产电积镍成本 **160,820元/吨**，利润 **-16.10%**。 - 外采MHP生产电积镍成本 **151,459元/吨**，利润 **-10.90%**。 - 外采高冰镍生产电积镍成本 **148,353元/吨**，利润 **-9.00%**。 ### 库存情况 - 上期所沪镍库存 **94,375吨**，较上周增加。 - LME镍库存 **274,938吨**，较上周微增。 - 上海保税区镍库存 **1,700吨**，维持不变。 - 中国（含保税区）精炼镍库存 **122,380吨**，创历史高位。 --- ## 不锈钢市场分析 ### 价格走势 - 不锈钢期货主力合约震荡下跌后反弹，**周涨幅0.27%**。 - 周初开盘 **14,645元/吨**，最低探至 **14,280元/吨**，周五收盘 **14,685元/吨**。 - 现货市场整体跟随期货市场，价格有所回升，成交改善，库存小幅去化。 ### 宏观与政策因素 - 全球货币政策收紧，国内政策稳增长基调不变。 - 《城市更新“十五五”规划》发布，预计带来万亿投资，对不锈钢需求形成支撑。 ### 供需情况 - **供应端**：钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计 **360.43万吨**，同比增幅 **9.5%**，供给增长预期强于需求。 - **成本支撑**：一体化工艺冶炼304冷轧成本 **14,199元/吨**，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本 **15,840元/吨**，废不锈钢成本 **14,000元/吨**。 ### 库存情况 - 全国主流市场不锈钢社会总库存 **1,125,998吨**，周环比下降 **0.59%**。 - 冷轧不锈钢库存 **662,706吨**，周环比下降 **1.40%**。 - 热轧不锈钢库存 **463,292吨**，周环比上升 **0.60%**。 --- ## 市场策略与风险提示 ### 策略建议 - **镍**：短期预计仍以震荡为主，警惕剧烈波动。 - **不锈钢**：短期仍将跟随镍价走势，维持震荡格局。 ### 风险提示 - 国内相关经济政策变动 - 印尼政策变动 - 美国总统表态反复 --- ## 关键图表与数据 | 图表编号 | 图表内容 | 数据亮点 | |----------|----------|----------| | 图1 | 电解镍市场价格走势 | 周内价格震荡下跌 | | 图2 | 红土镍矿价格走势 | 价格波动较小 | | 图3 | 印尼MHP FOB价格走势 | 价格波动较大，年中或有上涨 | | 图4 | 硫酸镍价格走势 | 价格持续下降 | | 图5 | 进口升贴水 | 升贴水持续下降 | | 图6 | 金川电解镍升贴水 | 升贴水波动较大 | | 图7 | 201/2B现货价格走势 | 价格震荡下跌后反弹 | | 图8 | 304/NO.1卷现货价格走势 | 价格波动较小 | | 图9 | 304/2B现货升贴水 | 升贴水波动较大 | | 图10 | 不锈钢期货主力合约走势 | 价格震荡反弹 | | 图11 | 电解镍周度产量 | 产量波动较大 | | 图12 | 一体化企业生产电解镍成本 | 成本上升，利润下降 | | 图13 | 外采原料生产电解镍成本 | 成本下降，利润下降 | | 图14 | 一体化企业生产电解镍利润率 | 利润持续下降 | | 图15 | 外采原料生产电解镍利润率 | 利润下降趋势明显 | | 图16 | 外采原料生产热轧304不锈钢成本 | 成本波动较小 | | 图17 | 外采原料生产304冷轧不锈钢成本 | 成本波动较小 | | 图18 | 热轧304不锈钢生产利润 | 利润波动较大 | | 图19 | 全球精炼镍统计库存 | 库存持续上升 | | 图20 | SHFE镍总库存 | 库存上升趋势明显 | | 图21 | LME镍统计库存 | 库存上升趋势明显 | | 图22 | SMM纯镍社会库存 | 库存上升趋势明显 | | 图23 | SMM保税区库存 | 库存波动较大 | | 图24 | 镍矿港口库存 | 库存波动较大 | | 图25 | 样本企业厂库 | 库存波动较大 | | 图26 | 不锈钢总库存 | 库存波动较大 | --- ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 --- ## 联系人与免责声明 - **蔺一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - **免责声明**：本报告基于公开信息编制，仅反映报告发布当日的观点，不保证信息的准确性及完整性，投资者不应依赖本报告做出投资决策，本公司及作者不承担由此产生的任何法律责任。 --- ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **研究院名称**：华泰期货研究院