20260614-华泰期货-新能源及有色金属周报_宏观扰动政策放宽_镍不锈钢震荡下跌_10页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了镍和不锈钢市场的近期走势，涵盖了价格、供需、成本利润、库存及市场策略等多个方面。整体来看，镍市场因宏观政策收紧、地缘政治扰动及库存高企等因素呈现震荡下跌趋势；不锈钢市场则因供需变化及政策支持，价格反弹略强于镍价，但整体仍处于震荡格局。

镍市场分析

价格走势

• 本周沪镍主力合约整体震荡下跌，维持在 13.3-14.1万元/吨 区间内波动，周跌幅约3.03%。
• SMM1#电解镍均价报 136,800元/吨，环比下跌 2,900元/吨；金川镍升水上行至 1,200元/吨。
• 国产主流电积镍升贴水收窄至 -500-400元/吨。

宏观因素

• 全球货币政策收紧：美国非农数据超预期、CPI高位运行推动加息预期升温，美元指数偏强，欧洲及日本央行也释放加息信号。
• 地缘政治：美伊边打边谈，中东局势反复；海峡封锁再次引发关注，硫磺价格突破万元大关。
• 国内数据：5月CPI同比上涨 1.2%，PPI同比上涨 3.9%，创46个月新高，显示温和通胀态势。

供需情况

• 供应端：印尼政策扰动预期放宽，取消利润分成政策，出台出口集中管控新政，MHP及高冰镍供应偏紧，冶炼成本支撑增强。
• 需求端：不锈钢采购意愿减弱，以消耗前期库存为主；新能源三元需求回暖但采购节点已过，仅刚需小批量采购；废钢分流镍铁需求。

成本与利润

• 一体化MHP生产电积镍成本 180,149元/吨，利润 -34.10%。
• 一体化高冰镍生产电积镍成本 154,737元/吨，利润 -23.20%。
• 外采硫酸镍生产电积镍成本 160,820元/吨，利润 -16.10%。
• 外采MHP生产电积镍成本 151,459元/吨，利润 -10.90%。
• 外采高冰镍生产电积镍成本 148,353元/吨，利润 -9.00%。

库存情况

• 上期所沪镍库存 94,375吨，较上周增加。
• LME镍库存 274,938吨，较上周微增。
• 上海保税区镍库存 1,700吨，维持不变。
• 中国（含保税区）精炼镍库存 122,380吨，创历史高位。

不锈钢市场分析

价格走势

• 不锈钢期货主力合约震荡下跌后反弹，周涨幅0.27%。
• 周初开盘 14,645元/吨，最低探至 14,280元/吨，周五收盘 14,685元/吨。
• 现货市场整体跟随期货市场，价格有所回升，成交改善，库存小幅去化。

宏观与政策因素

• 全球货币政策收紧，国内政策稳增长基调不变。
• 《城市更新“十五五”规划》发布，预计带来万亿投资，对不锈钢需求形成支撑。

供需情况

• 供应端：钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计 360.43万吨，同比增幅 9.5%，供给增长预期强于需求。
• 成本支撑：一体化工艺冶炼304冷轧成本 14,199元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本 15,840元/吨，废不锈钢成本 14,000元/吨。

库存情况

• 全国主流市场不锈钢社会总库存 1,125,998吨，周环比下降 0.59%。
• 冷轧不锈钢库存 662,706吨，周环比下降 1.40%。
• 热轧不锈钢库存 463,292吨，周环比上升 0.60%。

市场策略与风险提示

策略建议

• 镍：短期预计仍以震荡为主，警惕剧烈波动。
• 不锈钢：短期仍将跟随镍价走势，维持震荡格局。

风险提示

• 国内相关经济政策变动
• 印尼政策变动
• 美国总统表态反复

关键图表与数据

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047

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