> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-27） 天然橡胶及20号胶：轮胎小幅增产 # 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收17080点，下跌-45点或 $-0.26\%$ 截至前日12时，销地WF报收17000-17100元/吨，越南3L混合报收 17150-17200元/吨，泰国烟片报收19500-19800元/吨，产地标二报收14600-14700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力完成换月，05合约报收13865点，下跌-45点或 $-0.32\%$ ；新加坡TF主力05合约报收200.2点，下跌-0.6点或 $-0.30\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2440美元/吨，泰标近港船货报收2055-2080美元/吨，泰混近港船货报收2055-2080美元/吨，马标近港船货报收2045-2070美元/吨，人民币混合胶现货报收15870-15900元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，05合约报收12760点，下跌-40点或 $-1.31\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12500-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10300-10400元/吨。 # 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2026年1月欧盟乘用车市场销量下降 $3.9\%$ 至799,625辆。这也标志着该市场连续第二年面临充满挑战的开年。当月，纯电动汽车市场份额达到 $19.3\%$ ，较上一年的 $14.9\%$ 有所增长，凸显了其持续增长的潜力。混合动力汽车占比达到 $38.6\%$ ，仍是消费者最青睐的动力类型，其中插电式混合动力汽车巩固了其市场地位，强调了采取技术中立的脱碳路径的重要性。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至 $30.1\%$ ，低于去年的 $39.5\%$ 。 # 【逻辑分析】 2月，ZEW全球汽车行业指数下滑至-7.2点，小幅利空商品。2月至今，国内干胶库存连续4个月累库至129.7万吨，同比累库 $+3.9\%$ ，涨幅连续3个月收窄，边际去库，利多RU。国内全钢轮胎产线开工率增产至 $29.2\%$ ，同比增产 $+36.6\%$ ，连续3周涨幅收窄；国内半钢轮胎产线开工率增产至 $34.6\%$ ，同比增产 $+45.3\%$ ，连续3周涨幅收窄。 # 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望；NR04合约观望，关注13720点近日低位处的支撑；NR主力05合约少量试多，宜在13780点近日低位处设置止损。 2. 套利（多-空）：RU2605-RU2609（1手对1手）报收+130点，宜减持观望。 # 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-26） 天然橡胶及20号胶：ANRPC边际减产 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收17315点，上涨 $+75$ 点或 $+0.44\%$ 截至前日12时，销地WF报收17150-17250元/吨，越南3L混合报收17300-17350元/吨，泰国烟片报收18800-19500元/吨，产地标二报收14600-14700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收14055点，上涨 $+75$ 点或 $+0.54\%$ ；新加坡TF主力05合约报收201.7点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.55\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2440美元/吨，泰标近港船货报收2055-2080美元/吨，泰混近港船货报收2055-2080美元/吨，马标近港船货报收2045-2070美元/吨，人民币混合胶现货报收15950-15970元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12880点，下跌-240点或 $-1.83\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800-12900元/吨，山东民营顺丁报收12200-12400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800-12900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10550-10650元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年美国进口轮胎累计 28,615 万条，同比增 $4.8\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $3.3\%$ 至 17,419 万条；卡客车胎进口同比增 $4.7\%$ 至 6,150 万条。2025 年，美国自中国进口轮胎数量累计 2,106 万条，同比降 $15\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $40\%$ 至 95.9 万条；卡客车胎同比降 $18\%$ 至 128 万条。2025 年，美国自泰国进口轮胎数量累计 7,351 万条，同比增 $10\%$ 。其中，乘用车胎为 4,479 万条，同比增 $6\%$ ；卡客车胎为 1,593 万条，同比降 $0.2\%$ 。 【逻辑分析】 1月，国内汽车库存预警指数连续3个月累库至 $59.4\%$ ，边际去库，小幅利多商品。2025年12月，ANRPC成员国总产量预计连续2个月减产至1093万吨，同比减产 $-10.5\%$ ，连续3个月边际减产，利多RU。2025年12月，国内进口标胶19.9万吨，进口复合及混合胶41.1万吨，合计61.0万吨，创历史新高，同比增加 $+19.3\%$ 。累计进口量连续4个月同比增速放缓，边际减量利多NR。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约多单持有，止损宜上移至17000点近日低位处；NR主力04合约择机试多，宜在13740点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：RU2605-RU2609（1手对1手）报收 $+175$ 点持有，止损宜上移至 $+130$ 点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # RU、NR日报 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-25） 天然橡胶及20号胶：浓缩胶乳毛利连月下滑 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收17180点，上涨 $+150$ 点或 $+0.88\%$ 截至前日12时，销地WF报收16850-16950元/吨，越南3L混合报收17050-17200元/吨，泰国烟片报收18400-18500元/吨，产地标二报收14600-14700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13930点，上涨 $+135$ 点或 $+0.98\%$ ；新加坡TF主力05合约报收200.4点，上涨 $+2.1$ 点或 $+1.06\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2400-2440美元/吨，泰标近港船货报收2050-2070美元/吨，泰混近港船货报收2050-2070美元/吨，马标近港船货报收2040-2060美元/吨，人民币混合胶现货报收15800-15830元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13115点，下跌-45点或 $-0.34\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800-12900元/吨，山东民营顺丁报收12200-12400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800-12900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10650-10750元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2026 年 1 月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为 21.4 万吨，同比降 $10\%$ 。其中，标胶出口 11.5 万吨，同比降 $16\%$ ；烟片胶出口 4.4 万吨，同比增 $26\%$ 。1 月，出口到中国天然橡胶为 7.7 万吨，同比降 $13\%$ 。其中，标胶出口到中国为 4.8 万吨，同比降 $6\%$ ；烟片胶出口到中国为 1.7 万吨，同比增 $55\%$ 。1 月，泰国出口混合胶为 13.7 万吨，同比降 $10\%$ ；混合胶出口到中国为 13.7 万吨，同比降 $8\%$ 。综合来看，泰国 1 月天然橡胶、混合胶合计出口 35.1 万吨，同比降 $10\%$ ；合计出口中国 21.4 万吨，同比降 $10\%$ 。 【逻辑分析】 2025年12月，美国汽车及零部件新订单增长至679.8亿美元，同比增长 $+11.4\%$ ，涨幅创35个月以来新高，连续2个月边际增量，利多商品。2月至今，全钢轮胎开工率同比减产 $-5.4\%$ ，半钢轮胎开工率同比减产 $-0.6\%$ ，平均同比减产 $-3.0\%$ ，边际减产，小幅利空RU。2月至今，泰国天然胶乳生产毛利连续2个月增长至 $+761$ 元/吨，同比增长 $+143$ 元/吨，连续4个月边际减少，小幅利多浓乳。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约少量追多，宜在16970点近期高位处设置止损；NR主力04合约观望。 2.套利（多-空）：RU2605-RU2609（1手对1手）报收 $+155$ 点持有，止损宜上移至 $+120$ 点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】天然橡胶及20号胶每日早盘观察（26-02-24） 天然橡胶及20号胶：外盘走强 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16315点，下跌-135点或 $-0.82\%$ 日胶主连报收354.5点，节中累计上涨 $+7.4$ 点或 $+2.1\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16150-16200元/吨，越南3L混合报收16700元/吨，泰国烟片报收18400-18500元/吨，产地标二报收14200-14300元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收1380点，下跌-190点或 $-1.42\%$ ；新加坡TF主力05合约报收193.8点，节中累计上涨 $+2.0$ 点或 $+1.0\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2280-2300美元/吨，泰标近港船货报收1960-1980美元/吨，泰混近港船货报收1960-1980美元/吨，马标近港船货报收1950-1970美元/吨，人民币混合胶现货报收15250-15300元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12590点，下跌-190点或 $-1.49\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12500-12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12500-12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10600-10700元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引外媒消息：天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随着新兴经济体和发达经济体汽车行业的加速增长推动了消费量的增加，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求。2025年全球天然橡胶产量增长了 $1.4\%$ ，2026年预计将增长 $2.4\%$ 至1,520万吨。该机构表示，尽管2025年以来种植者价格有所提高，但产量的增长仍低于预期，原因包括不利天气、老化树木的重植受限、小农户多年来价格低迷导致的生产率持续低下，以及土地用途的改变。另外，橡胶种植园还遭遇了大规模叶片脱落病的爆发，这种病害在多个生产国蔓延，导致产量损失高达 $30\%$ 至 $35\%$ 。 【逻辑分析】 截至节前：上期所RU合约库存小计维持在12.46万吨，高于库存期货（仓单）+1.20万吨；能源中心NR合约库存小计去库-0.4%至5.26万吨，同比去库-19.6%。2025年12月，马来西亚橡胶加工厂库存累库至9.28万吨，非胶厂库存累库至2.89万吨，两者之比报收3.21，同比去库-89.1%，边际累库，小幅利多NR。 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约观望，关注16020点近期低位处的支撑；NR主力04合约空单持有，止损宜下移至13310点前期高位处。 2. 套利（多-空）：RU2605-RU2609（1手对1手）报收+120点持有，宜在+90点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 银河期货有限公司研究部 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799