20260529-华鑫期货-_鑫期汇_4月制造业PMI快评_新出口订单和中小企业重返50之上_新质生产力持续领跑；对各类资产影响分析_13页_1mb

2026年4月中国制造业PMI快评总结

核心内容概述

2026年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，环比微降0.1个百分点，但仍连续第二个月位于扩张区间，表明制造业景气水平总体平稳。综合PMI产出指数为50.1%，环比下降0.4个百分点，但仍高于临界点，显示企业生产经营活动总体保持扩张，但扩张速度有所放缓。

主要观点

• 供需两端扩张放缓，外需成亮点：4月生产指数微升至51.5%，连续两个月处于扩张区间；新订单指数为50.6%，虽环比下降1.0个百分点，但仍高于临界点；新出口订单指数为50.7%，自2024年5月以来首次升至扩张区间，显示外贸韧性增强。
• 中小企业景气修复：中、小型企业PMI双双回升至扩张区间，反映政策纾困效果显现，制造业复苏覆盖面扩大，中小企业与大型企业景气分化问题有所缓解。
• 新质生产力持续领跑：高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，是制造业扩张的主要驱动力。铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业产需指数均位于53.0%以上。
• 价格压力仍存，企业预期改善：主要原材料购进价格指数为63.7%，出厂价格指数为55.1%，两者之间存在8.6个百分点的剪刀差，显示成本传导不畅，中下游企业利润承压；生产经营活动预期指数为54.5%，环比上升1.1个百分点，连续三个月回升，企业信心增强。

关键信息

1. PMI数据变化

指标名称	2026-04	环比变化	2026-03	2025-12
中国:制造业PMI	50.30	-0.10	50.40	50.10
新订单	50.60	-1.00	51.60	49.20
生产	51.50	+0.10	51.40	49.60
新出口订单	50.30	+1.20	49.10	45.00
从业人员	48.60	+0.80	47.80	47.70
综合PMI产出指数	50.10	-0.40	50.50	50.50

2. 大中小型企业PMI

企业类型	2026-04	环比变化	2026-03	2025-12
大型企业	50.20	-1.40	51.60	50.80
中型企业	50.50	+1.50	49.00	48.70
小型企业	50.10	+0.80	49.30	44.80

3. 行业表现

行业分类	2026-04	环比变化	2026-03	2025-12
高技术制造业	52.20	+0.10	52.10	51.50
装备制造业	51.80	+0.30	51.50	49.80
消费品行业	50.70	-0.10	50.80	48.80
基础原材料行业	47.90	-1.00	48.90	47.80

对各类资产的影响分析

股市

• 高科技板块受益明显，特别是半导体、AI算力、机器人、新能源设备等细分领域，有望获得资金增配。
• 中小企业PMI首次齐升至扩张区间，反映政策纾困效果显现，中小盘科技股风险偏好改善。

大宗商品

• 通胀预期升温，工业金属（铜、铝）和能源化工品价格获得支撑。
• 光伏铝需求维持高增，结构性景气延续。

债市

• 通胀与复苏双重压制，削弱货币政策宽松预期，10年期国债收益率面临上行压力。
• 若后续PPI转正，债市调整压力将进一步加大，但内需新订单指数回落显示复苏力度仍弱，债市大幅调整风险可控，或维持震荡偏弱格局。

主要风险

• 内需复苏偏弱：新订单指数回落1.0个百分点，显示需求扩张节奏放缓。
• 成本压力突出：原材料购进价格指数高位运行，中下游企业利润空间承压。
• 高耗能行业拖累：高耗能行业PMI降至47.9%，与绿色转型和产能调控相关。

前瞻展望

随着“两新”政策（设备更新和消费品以旧换新）持续发力、基建投资稳步推进，以及外贸多元化布局深化，预计5月制造业PMI有望继续保持在扩张区间。但需关注中东局势对能源价格的持续冲击，以及南方梅雨季对建筑施工和传统制造业的季节性影响。

注意事项

• 文中信息来源于公开资料，华鑫期货研究所力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。
• 本文不构成期货买卖的出价或询价依据，亦未考虑获取本文人员的具体投资目的、财务状况及特定需求。
• 文中观点可能随时调整，不构成对任何人的个人推荐。
• 本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。未经授权转载或转发将承担相应法律责任。