> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月中国制造业PMI快评总结 ## 核心内容概述 2026年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，环比微降0.1个百分点，但仍连续第二个月位于扩张区间，表明制造业景气水平总体平稳。综合PMI产出指数为50.1%，环比下降0.4个百分点，但仍高于临界点，显示企业生产经营活动总体保持扩张，但扩张速度有所放缓。 ## 主要观点 - **供需两端扩张放缓，外需成亮点**：4月生产指数微升至51.5%，连续两个月处于扩张区间；新订单指数为50.6%，虽环比下降1.0个百分点，但仍高于临界点；新出口订单指数为50.7%，自2024年5月以来首次升至扩张区间，显示外贸韧性增强。 - **中小企业景气修复**：中、小型企业PMI双双回升至扩张区间，反映政策纾困效果显现，制造业复苏覆盖面扩大，中小企业与大型企业景气分化问题有所缓解。 - **新质生产力持续领跑**：高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，是制造业扩张的主要驱动力。铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业产需指数均位于53.0%以上。 - **价格压力仍存，企业预期改善**：主要原材料购进价格指数为63.7%，出厂价格指数为55.1%，两者之间存在8.6个百分点的剪刀差，显示成本传导不畅，中下游企业利润承压；生产经营活动预期指数为54.5%，环比上升1.1个百分点，连续三个月回升，企业信心增强。 ## 关键信息 ### 1. PMI数据变化 | 指标名称 | 2026-04 | 环比变化 | 2026-03 | 2025-12 | |------------------|--------|----------|--------|--------| | 中国:制造业PMI | 50.30 | -0.10 | 50.40 | 50.10 | | 新订单 | 50.60 | -1.00 | 51.60 | 49.20 | | 生产 | 51.50 | +0.10 | 51.40 | 49.60 | | 新出口订单 | 50.30 | +1.20 | 49.10 | 45.00 | | 从业人员 | 48.60 | +0.80 | 47.80 | 47.70 | | 综合PMI产出指数 | 50.10 | -0.40 | 50.50 | 50.50 | ### 2. 大中小型企业PMI | 企业类型 | 2026-04 | 环比变化 | 2026-03 | 2025-12 | |----------|--------|----------|--------|--------| | 大型企业 | 50.20 | -1.40 | 51.60 | 50.80 | | 中型企业 | 50.50 | +1.50 | 49.00 | 48.70 | | 小型企业 | 50.10 | +0.80 | 49.30 | 44.80 | ### 3. 行业表现 | 行业分类 | 2026-04 | 环比变化 | 2026-03 | 2025-12 | |------------------|--------|----------|--------|--------| | 高技术制造业 | 52.20 | +0.10 | 52.10 | 51.50 | | 装备制造业 | 51.80 | +0.30 | 51.50 | 49.80 | | 消费品行业 | 50.70 | -0.10 | 50.80 | 48.80 | | 基础原材料行业 | 47.90 | -1.00 | 48.90 | 47.80 | ## 对各类资产的影响分析 ### 股市 - 高科技板块受益明显，特别是半导体、AI算力、机器人、新能源设备等细分领域，有望获得资金增配。 - 中小企业PMI首次齐升至扩张区间，反映政策纾困效果显现，中小盘科技股风险偏好改善。 ### 大宗商品 - 通胀预期升温，工业金属（铜、铝）和能源化工品价格获得支撑。 - 光伏铝需求维持高增，结构性景气延续。 ### 债市 - 通胀与复苏双重压制，削弱货币政策宽松预期，10年期国债收益率面临上行压力。 - 若后续PPI转正，债市调整压力将进一步加大，但内需新订单指数回落显示复苏力度仍弱，债市大幅调整风险可控，或维持震荡偏弱格局。 ## 主要风险 - **内需复苏偏弱**：新订单指数回落1.0个百分点，显示需求扩张节奏放缓。 - **成本压力突出**：原材料购进价格指数高位运行，中下游企业利润空间承压。 - **高耗能行业拖累**：高耗能行业PMI降至47.9%，与绿色转型和产能调控相关。 ## 前瞻展望 随着“两新”政策（设备更新和消费品以旧换新）持续发力、基建投资稳步推进，以及外贸多元化布局深化，预计5月制造业PMI有望继续保持在扩张区间。但需关注中东局势对能源价格的持续冲击，以及南方梅雨季对建筑施工和传统制造业的季节性影响。 ## 注意事项 - 文中信息来源于公开资料，华鑫期货研究所力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。 - 本文不构成期货买卖的出价或询价依据，亦未考虑获取本文人员的具体投资目的、财务状况及特定需求。 - 文中观点可能随时调整，不构成对任何人的个人推荐。 - 本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。未经授权转载或转发将承担相应法律责任。