> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司点评总结（R3） ## 核心内容 **公司名称**：北京君正（300223.SZ） **评级**：买入（首次） **当前价格**：124.18元 **52周价格区间**：62.99-147.50元 **总市值**：59,921.91百万元 **流通市值**：52,226.46百万元 **总股本**：48,254.07万股 **流通股**：42,057.06万股 ## 主要观点 ### 业绩表现 - 2025年实现营业收入47.41亿元（yoy+12.54%），归母净利润3.76亿元（yoy+2.74%），扣非归母净利润3.09亿元（yoy-0.93%）。 - 2026Q1实现营业收入15.6亿元（yoy+47.12%，qoq+19.57%），归母净利润3.19亿元（yoy+331.61%，qoq+164.75%），扣非归母净利润3.12亿元（yoy+370.58%，qoq+189.77%）。 - 公司整体业绩呈现快速增长趋势，2026-2028年预计归母净利润分别为14.29亿元、16.31亿元、18.54亿元，EPS分别为2.96元、3.38元、3.84元。 ### 业务增长驱动因素 - **汽车与AI需求共振**：汽车智能化和AI基础设施投资推动存储芯片需求增长，特别是第四季度存储芯片和计算芯片需求同比增幅显著。 - **多维业务布局**：公司布局“存储+计算+模拟”三大芯片领域，产品涵盖存储芯片（DRAM、SRAM、Flash）、计算芯片（基于MIPS和RISC-V架构的SoC）以及模拟与互联芯片（LED驱动、GreenPHY、LIN/CAN等）。 - **新产品研发**：持续推进存储芯片（如8Gb DDR4、LPDDR4）、计算芯片（如T33、T32、X3000）、模拟芯片（如车规级音频功放、LED驱动等）的研发和量产。 ### 财务指标 - **毛利率**：从2025年的34.09%提升至2026E的45.65%，显著增长。 - **销售净利率**：从2025年的7.92%提升至2026E的21.60%。 - **每股收益（EPS）**：从2025年的0.78元增长至2026E的2.96元。 - **市盈率（P/E）**：从2025年的159.27下降至2026E的41.94，估值逐步合理化。 - **市净率（P/B）**：从2025年的4.81下降至2026E的4.35，显示资产价值被市场逐步认可。 ## 关键信息 ### 产品线 - 存储芯片：包括SRAM、DRAM、Flash，其中20nm、18nm、16nm的DRAM已完成测试和量产。 - 计算芯片：基于MIPS和RISC-V架构的SoC，如T33、T32、X3000、AI MCU。 - 模拟与互联芯片：如LED驱动、车规级音频功放、GreenPHY、LIN/CAN等。 ### 市场拓展 - 产品已成功导入海康威视、大华股份等安防龙头企业。 - 全球主流Tier1汽车供应商与车厂合作，强化汽车电子市场地位。 ### 技术优势 - 在嵌入式CPU、RISC-V架构、AI算法、高性能存储器设计等领域具备核心技术优势。 - 持续推进3D DRAM、AI MCU及高端SoC芯片研发，增强产品稀缺性。 ### 风险提示 - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 新产品研发不及预期 ## 投资建议 - 首次覆盖，给予“买入”评级。 - 预计2026-2028年PE分别为42X、37X、32X，估值逐步下降，盈利持续提升，未来成长可期。 ## 估值数据 - **PE**：2026E为41.94X，2027E为36.74X，2028E为32.32X。 - **PB**：2026E为4.35X，2027E为3.91X，2028E为3.51X。 ## 投资评级系统说明 - 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数的变动幅度为基准。 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上。 ## 财务和估值数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(亿元) | 42.13 | 47.41 | 65.48 | 77.79 | 89.13 | | 归母净利润(亿元) | 3.66 | 3.76 | 14.29 | 16.31 | 18.54 | | EPS(元) | 0.76 | 0.78 | 2.96 | 3.38 | 3.84 | | P/E | 163.63 | 159.27 | 41.94 | 36.74 | 32.32 | | P/B | 4.97 | 4.81 | 4.35 | 3.91 | 3.51 | ## 财务指标趋势 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 36.73% | 34.09% | 45.65% | 45.41% | 45.29% | | 销售净利率 | 8.65% | 7.92% | 21.60% | 20.83% | 20.65% | | ROE | 3.04% | 3.02% | 10.37% | 10.66% | 10.87% | | ROIC | 3.89% | 3.44% | 18.95% | 19.49% | 20.62% | ## 总结 北京君正凭借在存储、计算及模拟芯片领域的持续投入与技术创新，实现了业绩的高速增长。随着汽车智能化与AI应用的快速发展，公司有望进一步受益于市场需求的上升。财务表现稳健，毛利率与净利率持续提升，估值逐步下降，未来成长空间广阔。公司具备较强的技术优势和市场拓展能力，被首次给予“买入”评级。