20150522-东北证券-远望谷-002161.SZ-物联网龙头再度起航_23页_1mb

远望谷（002161）深度报告总结

核心内容

远望谷是国内RFID行业的领军企业，专注于物联网相关技术的应用与开发。随着物联网产业的快速发展，公司迎来了新的发展机遇。尽管2013年和2014年因实际控制人问题导致发展受阻，但随着内部管理逐步理顺，公司开始重新焕发生机，成为物联网领域的重点投资标的。

主要观点

• 行业趋势：物联网产业在中国正处于高速发展期，RFID作为物联网的“触觉神经”，其市场容量不断扩大，预计未来将进入爆发增长阶段。
• 公司地位：远望谷是国内最早的RFID企业之一，在铁路车号识别、图书馆管理等领域具有显著的市场优势，是RFID行业的重要参与者。
• 内生增长潜力：公司通过管理改善和费用控制，预计可释放约4800万元的利润空间。铁路业务稳定增长，图书馆和国际零售业务将成为短期增长点，烟酒等市场具有爆发潜力。
• 外延式扩张：公司通过并购扩展业务版图，提升在RFID产业链中的竞争力。2011年至2012年是外延扩张的高峰期，但因实际控制人问题导致扩张放缓，未来有望重启。
• 盈利预测：预计2015年至2017年公司净利润分别为9900万、1.32亿、1.5亿，同比增长114%、32.9%、14.3%。2015年被视为公司业绩的“拐点”年。

关键信息

1. RFID技术概述

RFID（射频识别技术）是一种无需接触即可识别目标的传感技术，其识别效率高，适用于多种应用场景。根据频率不同，分为低频、高频和超高频三种：

• 低频：适用于短距离识别，如汽车防盗、畜牧业管理等，但传输速率慢。
• 高频：用于图书馆管理、物流等，信息容量较大，但识别距离有限。
• 超高频：识别速度快、距离远，适用于集装箱、铁路信号系统等，但受环境影响较大。

2. 公司业务发展

• 铁路业务：公司在国内铁路车号识别系统市场占据约50%的市占率，产品毛利率稳定，是公司的重要收入来源。
• 图书馆业务：公司拥有图书馆RFID市场约60%以上的份额，预计未来增长空间较大。
• 烟草与白酒防伪：公司已进入烟草防伪市场，并在白酒领域推出RFID防伪标签，具有技术领先优势。
• 国际零售市场：公司已切入国际市场，具备一定的品牌影响力和市场基础。

3. 外延式发展策略

公司自2007年上市以来，一直致力于通过外延式扩张拓展业务领域。通过并购，公司得以进入多个细分市场，如烟草、白酒、智能交通、服装标签等，增强市场竞争力。2014年，公司完成对浙江创联的收购，进一步巩固在烟草物联网领域的地位。

4. 财务数据与估值

• 财务摘要：2013年公司收入为541亿元，净利润为39亿元，2014年收入增长至642亿元，净利润增长至46亿元。2015年预计收入为565亿元，净利润为99亿元。
• 估值指标：2015年市盈率（P/E）为151.28倍，市净率（P/B）为9.63倍，净利润率从2013年的7.19%提升至2015年的17.52%。

5. 风险提示

• 新市场拓展进展缓慢
• 管理改善不及预期

未来展望

远望谷在RFID行业的地位稳固，随着管理问题的解决和外延扩张的重启，公司有望实现业绩的持续增长。同时，公司通过内生增长和外延扩张相结合的策略，不断拓展在多个领域的市场影响力，未来增长空间广阔。

投资建议

鉴于公司业绩的拐点和行业前景，报告给予“增持”评级，认为其未来6个月的股价有望超越市场基准5%至15%。