> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 淮北矿业（600985.SH）2026一季报点评总结 ## 核心内容概述 淮北矿业（600985.SH）于2026年4月28日发布了一季度财务报告。2026年Q1公司实现营业收入101.7亿元，同比下降3.7%；归母净利润4.9亿元，同比下降29.0%。尽管一季度业绩有所下滑，但公司预计在二季度将实现量增价涨，进一步改善盈利表现。 ## 主要观点 - **价格回升**：2026年Q1公司吨煤销售均价环比上涨，安徽省焦煤长协季度均价已上调至1750元/吨，高于2026年Q1的845元/吨。预计二季度均价将继续上行。 - **产量稳定**：2025年Q1至2026年Q1期间，公司煤炭产量保持在413万吨至457万吨之间，销量则在297万吨至350万吨之间波动。 - **产能恢复**：信湖煤矿于2026年4月16日恢复生产，核定产能300万吨/年，主要生产焦煤和1/3焦煤，有望在二季度贡献增量。 - **新项目投产**：陶忽图煤矿（公司持股38%）预计年内投产，其产能为800万吨/年。以鄂尔多斯地区2018-2021年市场煤价为参照，保守估计项目投产后将实现利润总额约10.4亿元，对应权益利润约3.9亿元。 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：基于当前煤价上涨和公司产量提升，公司2026-2028年EPS预测分别为1.11元、1.44元、1.66元，较原预测显著上调。 - **目标价与评级**：参考行业2027年平均PE14倍，上调目标价至20.16元，投资评级为“买入”。 ## 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 65,735 | 41,125 | 45,382 | 47,831 | 49,943 | | 营业利润（百万元） | 5,470 | 1,532 | 4,142 | 5,379 | 6,564 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 4,855 | 1,506 | 3,002 | 3,869 | 4,462 | | 每股收益（元） | 1.80 | 0.56 | 1.11 | 1.44 | 1.66 | | 毛利率（%） | 18.3% | 18.4% | 23.6% | 25.5% | 27.2% | | 净利率（%） | 7.4% | 3.7% | 6.6% | 8.1% | 8.9% | | ROE（%） | 12.2% | 3.6% | 7.0% | 8.6% | 9.4% | | 市盈率 | 7.7 | 24.9 | 12.5 | 9.7 | 8.4 | | 市净率 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | ## 关键信息 - **投资评级**：买入（上调），目标价20.16元。 - **股价表现**：截至2026年4月30日，股价为14.81元，52周最高价15.19元，最低价11.02元。 - **财务指标变化**：2026年公司盈利能力显著提升，尤其在营业利润和归母净利润方面，同比增长分别达到170.4%和99.3%。 - **现金流情况**：2026年预计经营活动现金流为6,762百万元，投资活动现金流为-6,862百万元，筹资活动现金流为-785百万元。 ## 风险提示 - 经济失速下滑 - 政府进一步调控大宗商品价格 - 公司产能利用率不及预期 - 海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降 ## 总结 淮北矿业一季度业绩虽有所下滑，但二季度有望受益于价格上涨和产能恢复，进一步改善盈利表现。公司未来三年盈利预测上调，投资建议为“买入”，目标价为20.16元。投资者需关注经济环境变化、政府调控政策及海外煤价波动等风险因素。