> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业周报总结 ## 核心内容 ### 行业整体表现 - **投资评级**：看好（维持） - **行业走势图**：食品饮料指数在2026年6月15日至6月18日期间下跌5.2%，跑输沪深300指数约8.6个百分点，排名一级子行业第26位。 - **子行业表现**：肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.9%）表现相对领先，而白酒（-5.3%）、乳品（-5.6%）、啤酒（-11.4%）跌幅较大。 - **个股表现**：金字火腿、莲花控股、庄园牧场涨幅领先；惠泉啤酒、百润股份、ST绝味跌幅居前。 ### 政策与市场环境 - **政策支持**：6月14日，求是网发表文章《以更大力度提振消费》，明确政策加码扩内需，为消费行业修复提供支撑。 - **政策方向**：政策将从居民增收、稳定资产预期、优化消费场景、完善流通体系等多维度推动消费复苏。 - **消费趋势**：消费理性化趋势明显，性价比产品更受青睐，具备刚需属性的行业（如乳制品、调味品、餐饮供应链）更具配置价值。 ### 行业基本面分析 - **白酒行业**：当前处于基本面筑底周期，总量下行趋势放缓。2023年后行业量价齐跌，商务需求走弱和健康消费理念普及压制需求。 - **终端消费**：2025年年中触底后保持平稳，但渠道去库存拖累出货表现，预计2026年下半年有望逐步修复。 - **价格支撑**：茅台作为行业价格核心锚点，为次高端及大众价格带提供稳定支撑。 - **消费场景**：消费场景持续平民化，宴席成为需求的重要组成部分，酒旅融合等新模式带来结构性增量。 - **行业集中度**：中长期行业马太效应强化，份额向全国高端龙头和强势区域酒企集中，渠道转向精细化深度分销。 ## 主要观点 - **短期**：政策预期与实体经济终端数据存在阶段性背离，板块分化格局仍将持续，但具备刚需属性的行业仍有配置机会。 - **中期**：白酒行业基本面筑底，价格底部确立，消费场景平民化趋势下，结构性机会显现。 - **长期**：消费复苏逻辑清晰，政策支持为行业提供长期增长动力，性价比产品更易获得市场认可。 ## 关键信息 - **社零数据**：2026年5月社零同比转负至-0.6%，其中烟酒类零售同比增长4.8%，餐饮类增长0.6%。 - **政策预期**：政策托底为消费修复提供支撑，促进消费复苏。 - **市场情绪**：短期内受社零数据偏弱影响，板块情绪承压，但政策利好有望推动情绪回暖。 - **行业复苏**：白酒行业预计在2026年下半年逐步修复，消费场景平民化趋势明显。 - **企业动态**：茅台回应产地标注质疑，西凤酒优质基酒及配套生产项目取得进展。 ## 推荐组合 | 公司名称 | 评级 | 收盘价（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2028E EPS（元） | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|------|--------------|----------------|----------------|----------------|----------|----------|----------| | 贵州茅台 | 买入 | 1215.0 | 68.02 | 71.60 | 74.56 | 17.9 | 17.0 | 16.3 | | 西麦食品 | 增持 | 20.7 | 1.18 | 1.41 | 1.67 | 17.5 | 14.6 | 12.4 | | 海天味业 | 买入 | 32.4 | 1.35 | 1.51 | 1.68 | 24.0 | 21.5 | 19.3 | | 青岛啤酒 | 增持 | 81.7 | 7.05 | 7.85 | 8.67 | 11.6 | 10.4 | 9.4 | ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能对整体消费行业造成压力。 - **食品安全风险**：行业面临食品安全方面的潜在威胁。 - **原料价格波动**：上游原料价格波动可能影响企业盈利。 - **消费需求复苏低于预期**：消费复苏不及预期可能影响行业表现。 ## 上游原料价格数据 - **全脂奶粉**：6月16日中标价3589美元/吨，环比-3.2%，同比-12.1%。 - **生鲜乳**：6月12日价格3.03元/公斤，环比持平，同比-0.3%。 - **猪肉**：6月12日价格14.6元/公斤，同比-28.1%。 - **白条鸡**：6月19日价格17.0元/公斤，同比持平，环比+0.1%。 - **进口大麦**：5月价格263.8美元/吨，同比+3.0%；数量182.0万吨，同比+116.7%。 - **大豆现货价**：6月18日价格4273.2元/吨，同比+8.3%。 - **豆粕价格**：6月11日平均价3.2元/公斤，同比-4.7%。 - **柳糖价格**：6月18日价格5370.0元/吨，同比-11.3%。 - **白砂糖零售价**：6月12日价格11.3元/公斤，同比+0.6%。 ## 重点事件备忘录 - **五粮液股东大会**：6月26日召开，值得关注。 - **行业周报发布**：6月14日发布的《茅台改革定调行业方向，食饮科技转型孕育新机遇》等报告，对行业分析有重要参考价值。 ## 行业数据新闻 - **烟酒类零售增长**：1-5月份烟酒类零售总额同比增长13.4%，5月份同比增长4.8%。 - **茅台产地说明**：茅台酱香系列酒产品外包装产地标注为“贵州省遵义市”，符合《通则》规定。 - **西凤酒项目进展**：西凤酒10万吨优质基酒及配套生产项目取得进展，预计年销售收入300亿元，利税100亿元，直接带动就业超万人。 ## 总结 - **短期情绪**：受社零数据偏弱影响，食品饮料板块整体承压，但政策支持为行业修复提供支撑。 - **长期逻辑**：白酒行业基本面筑底，消费场景平民化趋势明显，结构性机会显现。 - **配置建议**：建议关注具备刚需属性的行业，如乳制品、调味品、餐饮供应链等，优先考虑高端龙头及区域头部酒企。 - **风险提示**：需警惕宏观经济下行、食品安全、原料价格波动及消费复苏不及预期等风险。