20230223-国盛证券-湘电股份-600416.SH-成立湖南绿电_收购机电工程_军民千亿级市场导入期已至_4页_616kb

湘电股份（600416.SH）总结

核心内容

湘电股份（600416.SH）是一家在风电设备领域具有重要地位的上市公司。2023年2月23日，公司发布公告，宣布拟收购机电工程60%股权并实施增资扩股，同时设立湖南绿电交通科技有限公司，以推进新能源船技术的产业化和规模化应用。公司还通过全资子公司湘电动力拓展新能源船产业链，涵盖充换电站建设、充换电服务、度电服务费、船舶与重卡租赁及运输等业务。这些举措标志着湘电股份在军民产业双重拐点之年，正式进入千亿级市场导入期。

主要观点

• 产业布局完善：公司通过收购机电工程并设立湖南绿电，进一步完善新能源船产业链，推动全电民船技术的全面应用。
• 技术领先：公司拥有船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术，相关产品市场占有率100%，技术与制造能力在国内外处于领先地位。
• 政策支持：2022年工信部等五部委联合发布《关于加快内河船舶绿色智能发展的实施意见》，明确了绿色船舶的发展目标，全电民船成为内河船绿色转型的重要方向。
• 市场前景广阔：预计到2030年，内河船全电渗透率可达20%，市场空间有望达4200亿元。
• 业绩高增长：公司2022年实现归母净利润2.6亿元，同比增长34.52%；2023年预计归母净利润6.00亿元，同比增长130.4%；2024年预计归母净利润9.20亿元，同比增长53.4%。
• 投资回报明确：预计2025年可累计实现净利润11900万元，按股权占比81.65%测算，第三年可收回投资回报净现值8681.84万元。
• 管理机制优化：公司已发布中长期奖励管理办法，以历史最高净利润为基数，形成正向激励循环，推动业绩持续增长。
• 投资策略：维持“买入”评级，认为湘电股份将在军民产业双重拐点中持续受益，引领舰船综合电力推进与电磁能技术的发展。

关键信息

股票信息

项目	数据
行业	风电设备
前次评级	买入
2月23日收盘价	21.12元
总市值	27,992.58百万元
总股本	1,325.41百万股
自由流通股占比	47.43%
30日日均成交量	16.29百万股

财务预测与表现

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	4,696	4,026	4,629	7,326	10,619
归母净利润	75	79	260	600	920
EPS最新摊薄	0.06	0.06	0.20	0.45	0.69
P/E	371.9	352.2	107.5	46.7	30.4
P/B	10.2	7.2	6.8	5.9	4.9
EBITDA	615	568	727	1261	1887
净利率(%)	1.6	2.0	5.6	8.2	8.7
ROE(%)	3.2	2.6	6.4	13.2	17.7

财务指标

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计	12,742	12,743	14,876	18,583	21,179
流动资产	9,067	9,097	11,067	13,869	15,440
现金	1,843	1,216	2,314	3,663	5,309
负债合计	9,430	8,177	9,830	12,794	14,181
资产负债率(%)	74.0	64.2	66.1	68.8	67.0
净负债比率(%)	87.4	58.4	52.0	12.0	-16.1

投资策略与风险提示

• 投资策略：公司历史包袱已出清，产业趋势与机制改善推动业绩持续高增长，预计2022~2024年归母净利润分别为2.6、6.00、9.20亿元，对应PE分别为108X、47X、30X，维持“买入”评级。
• 风险提示：军品批产不及预期、民品推广不及预期。

总结

湘电股份在2023年迎来军民产业双重拐点，通过收购机电工程、设立湖南绿电交通科技有限公司等举措，进一步完善新能源船产业链，提升核心竞争力。公司技术领先，业绩增长显著，管理机制优化，有望持续受益于政策支持与市场需求增长，引领舰船综合电力推进与电磁能技术发展，投资价值显著。