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螺纹钢期货月报总结

核心内容

2026年4月，螺纹钢期货主力合约RB2610呈现震荡上行趋势，全月涨幅为2.16%，最终收于3214元/吨。市场交投活跃，成交量达1140万手，月末持仓量增至188.5万手。技术面上，月线级别形成阳包阴形态，MACD金叉向上，短期趋势偏多。

主要观点

1. 当月走势分析

• 主力合约：RB2610在4月走势分为三个阶段，上旬震荡筑底，中旬突破压力位，下旬震荡整固，整体呈现先抑后扬格局。
• 其他合约：远月合约普遍走强，近弱远强格局明显；小合约如RB2606、RB2608流动性差，价差波动大，建议规避。
• 市场情绪：螺纹钢期权市场活跃度提升，成交量PCR从0.79降至0.47，显示市场情绪偏多；隐含波动率维持在12%-18%区间，月末回落至14%附近。

2. 当月逻辑分析

• 核心逻辑：成本端支撑强化与供需边际改善共振，铁矿石、焦炭价格坚挺，美联储降息预期升温，美元指数回落，中东地缘政治冲突推高海运价格，强化成本支撑。
• 重要逻辑：供应端产量回升但同比仍负增长，需求端季节性改善但绝对水平偏低，整体供需格局偏弱，钢价维持区间震荡偏强。
• 其他逻辑：热卷出口回升对成材需求形成边际支撑，但房地产行业仍处于深度调整期，政策优化尚未转化为销售回暖；欧盟与伊朗贸易政策变化增加市场不确定性。

3. 宏观环境分析

• 国内宏观：一季度GDP增长稳健，基建投资高位增长，房地产投资政策边际宽松，保交楼专项借款持续推进。
• 通胀与货币政策：CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨0.5%，通胀温和，有利于货币政策保持宽松。
• 海外市场：美元指数高位震荡回落，海外需求走弱对大宗商品价格压制减弱，整体宏观环境对螺纹钢价格中性偏多，政策预期差或成关键变量。

4. 基本面分析

• 库存：社会库存环比减少3.5%，厂内库存环比减少7.2%，库存去化对价格形成正向支撑。
• 产量：螺纹钢实际产量环比减少3.7%，产能保持稳定，供应压力可控。
• 消费量：表观消费量环比减少2.1%，需求呈现季节性回升，但同比仍有差距。
• 整体影响：基本面边际改善，库存去化为钢价提供支撑，但需求与供应矛盾尚未完全化解，价格缺乏强劲上行驱动。

关键信息

5月展望

• 需求端：进入传统施工旺季，表观消费量有望继续攀升，基建与房地产项目开工率提升将带动用钢需求。
• 供给端：钢厂复产意愿增强，但限产政策仍存不确定性，产量释放节奏或受制约。
• 库存：若库存持续去化，将对价格形成支撑。
• 风险提示：需警惕下游需求骤降、库存去化不佳、供给超预期释放、成本端坍塌及宏观政策转向等风险。

重要事件解读

1. 4月6日：美国钢铁关税新政生效，维持50%高税率，压制出口需求，加剧国内供应压力。
2. 4月13日：欧盟达成钢铁关税翻倍协议，7月1日生效，贸易壁垒升级，影响全球供应链。
3. 4月22日：中央印发节能降碳工作意见，推动行业规范发展，加速落后产能出清。
4. 4月26日：伊朗实施钢铁产品出口禁令，推高国际能源价格与海运费，提供短期成本支撑。
5. 4月28日：政治局会议强调六网建设，推动存量项目开工，但房地产投资与新开工面积仍低迷。
6. 4月28日：《钢铁煤气储存输配通用规范》通过审查，行业技术标准体系进一步完善。
7. 4月29日：中钢协倡议自律控产降库存，河北19家钢企组建供应链公司，行业整合加速。

风险揭示及免责声明

• 风险提示：需关注需求证伪、供给超预期释放、成本端坍塌、宏观政策转向、限产放松及海外经济硬着陆等风险。
• 免责声明：本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。报告基于公开资料与第三方数据，不构成投资、法律、会计或税务操作建议，仅供参考，不承担任何责任。

总结

4月螺纹钢期货市场在成本支撑与供需边际改善的双重驱动下呈现震荡上行格局，但上行空间受限。5月市场预计延续改善趋势，但需警惕需求不足与供给压力回升。建议投资者关注周度库存、高炉开工率及宏观政策信号，谨慎应对市场不确定性。