> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 美国宏观月报总结：增长偏强，通胀偏高推高联储加息预期 ## 核心内容概述 2026年6月美国宏观数据整体呈现增长动能偏强、通胀压力维持高位的态势，叠加美联储（联储）偏鹰派的政策立场，推高了加息预期。金融条件因此收紧，美债收益率曲线走平，美元走强，美股承压。本文重点分析了6月美国经济增长、金融条件变化、通胀走势及就业市场情况。 ## 主要观点 - **经济增长偏强**：6月美国经济数据整体超预期，一季度GDP终值上修至2.1%，二季度GDPnow预测为2.5%。 - **消费回暖**：居民消费意愿回升，5月实际居民消费环比增速达0.26%，6月密西根大学消费者信心指数回升，零售指数同比上升。 - **投资回升**：企业投资意愿延续修复，设备投资增速上修，地产投资小幅回暖。 - **通胀维持高位**：5月CPI环比小幅回落至0.47%，但核心CPI降温至0.21%，主要受油价回落和关税作用消退影响。核心PCE温和，整体通胀预期有所下行。 - **金融条件收紧**：高盛金融条件指数收紧28bp，股市、汇率、信用利差等分项均对金融条件收紧作出贡献，美债收益率曲线走平，美元指数上涨。 - **就业市场强劲**：5月非农新增就业17.2万，高于预期，失业率维持在4.3%，劳动参与率保持61.8%。但部分信号如WARN Notice裁员人数回升、NFIB雇佣意愿回落，暗示就业市场可能有所降温。 ## 关键信息 ### 增长数据 - 一季度GDP环比增速终值为2.1%，高于预期的1.6%。 - 6月Markit制造业PMI上升至55.7，服务业PMI上升至51.3，均高于预期。 - GDPnow预测二季度GDP增速为2.5%。 - 企业投资意愿延续修复，地方联储调查显示资本开支计划改善。 - 房地产小幅修复，房贷利率下降4bp至6.49%，申请量回升。 ### 金融条件变化 - 高盛金融条件指数收紧28bp，主要由股市下跌（-20bp）、美元走强（+9bp）、信用利差扩大（+3bp）等推动。 - 美债收益率曲线走平，2y收益率上行12bp至4.10%，10y收益率下行7bp至4.38%。 - 美元指数上涨2.2%至101.1，美股下跌，标普500指数累计下跌1.8%。 ### 通胀走势 - 5月CPI环比放缓至0.47%，核心CPI降温至0.21%，但核心服务通胀仍具粘性。 - 通胀预期下行，6月以来2y美债通胀预期降至2.00%，10y降至2.20%，5y5y通胀预期回落至2.34%。 - 汽油价格回落带动能源分项CPI同比下行，二手车价格指数显示CPI二手车分项或有所回落。 ### 就业市场 - 5月新增非农就业17.2万，高于预期，失业率保持在4.3%。 - 劳动参与率维持61.8%，岗位空缺率小幅回升，岗位空缺与失业人数之比升至103.3%。 - 尽管招聘需求回升，但WARN Notice裁员人数小幅回升，NFIB雇佣意愿回落，显示就业市场可能有所降温。 ## 重要数据公布计划 - **7月2日**：6月非农就业数据（预期：新增就业11.8万，失业率4.3%） - **7月14日**：6月CPI数据（预期：CPI同比4.2%，环比0.5%；核心CPI同比2.9%，环比0.2%） - **7月30日**：FOMC利率决议及二季度GDP数据 ## 风险提示 - 金融条件超预期收紧 - 就业市场超预期走弱 ## 图表说明 - 图表1-10：展示GDP、消费、投资、通胀、金融条件等关键指标的变化趋势。 - 图表11-56：反映就业市场、经济景气度、通胀分项、金融条件等详细数据。 - 图表57：列出7月重要经济数据发布计划。 ## 总结 6月美国宏观经济数据整体偏强，但通胀压力仍较高，推动联储加息预期升温。金融条件收紧，美元走强，股市承压。消费、投资及地产数据回暖，但就业市场信号出现分化，需关注后续数据变化及联储政策动向。 ```