> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东鹏饮料（605499.SH）2025年报及2026Q1业绩点评总结 ## 核心内容概览 东鹏饮料在2025年实现营收208.75亿元，同比增长31.80%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%。2026Q1，公司营收同比增长21.46%，达到58.88亿元；归母净利润同比增长28.31%，为12.57亿元。公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率均有所提升，显示出良好的成本控制能力和运营效率。 ## 主要观点 ### 收入增长与产品结构 - **东鹏特饮**：仍是公司营收增长的主要来源，2025年收入达155.99亿元，同比增长17.25%。 - **电解质饮料**：2025年收入同比增长118.99%，毛利率提升至34.77%，表现突出。 - **其他饮料**：2026Q1收入同比增长120.37%，成为增长亮点，但毛利率下降6.74%。 ### 地区表现 - **华南地区**：贡献最大，2025年收入达62.15亿元，毛利率48.21%。 - **华北与华东地区**：2026Q1收入增速显著，分别同比增长43.62%和42.14%。 ### 费用与盈利 - **毛利率**：2025年为44.91%，2026Q1为46.89%，提升主要因原材料价格下降。 - **净利率**：2025年为21.14%，2026Q1为21.35%，盈利能力持续增强。 - **费用率**：销售费用率、管理费用率和财务费用率均保持稳健，费用投放效率提升。 ## 关键信息 ### 产品矩阵与市场拓展 - 公司实施“1+6”多元化发展战略，构建了以能量饮料与电解质饮料为核心，覆盖茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁饮料等领域的立体化产品矩阵。 - “东鹏补水啦”电解质水在2025年营收占比提升至15.70%，成为第二增长曲线。 - “东鹏大咖”即饮咖啡市场份额跃居行业前三；“果之茶”系列快速起量。 ### 差异化创新 - 公司在风味创新、产品包装和功效性方面持续突破，推出如生椰拿铁、无糖系列等产品。 - 通过高辨识度撞色设计和多元口味组合，覆盖不同细分客群的场景化需求。 ### 盈利预测 - **2026-2028年**：预计营收分别为254.12亿元、303.46亿元、347.56亿元，同比增长分别为21.73%、19.42%、14.53%。 - **归母净利润**：预计分别为55.31亿元、66.97亿元、78.20亿元，同比增长分别为25.27%、21.08%、16.77%。 - **PE估值**：2026年对应PE为21.1倍，2028年预计降至14.9倍。 ## 风险提示 - 食品安全风险 - 消费复苏不及预期 - 成本上行风险 - 新品推广不及预期 - 市场竞争加剧 - 第三方数据统计偏差风险 ## 财务数据摘要 ### 营收与利润 | 年度 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | |------|--------------|--------------------| | 2024A | 158.39 | 33.27 | | 2025A | 208.75 | 44.15 | | 2026E | 254.12 | 55.31 | | 2027E | 303.46 | 66.97 | | 2028E | 347.56 | 78.20 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 44.81 | 44.91 | 44.44 | 44.59 | 45.33 | | 净利率(%) | 21.00 | 21.14 | 21.76 | 22.06 | 22.49 | | ROE(%) | 43.25 | 46.84 | 40.50 | 35.88 | 31.54 | | P/E | 63.4 | 41.8 | 21.1 | 17.4 | 14.9 | | P/B | 21.5 | 15.8 | 8.5 | 6.2 | 4.7 | ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级说明**：基于报告发布日后6-12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，若涨幅超过10%则为“买入”。 ## 其他信息 - **分析师**：王芳 - **执业证书编号**：S0230520050001 - **邮箱**：wangf@hlzq.com - **报告日期**：2026年05月08日 - **当前价格**：201.45元 - **52周价格区间**：188.01-338.92元 - **总市值**：116,477.47亿元 - **流通市值**：104,756.62亿元 - **总股本**：57,819.54万股 - **流通股**：52,001.30万股 - **近一月换手率**：17.31% ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 每股收益(摊薄) | 6.40 | 8.49 | 9.57 | 11.58 | 13.52 | | 每股经营现金流 | 11.13 | 11.87 | 9.87 | 12.47 | 14.16 | | 每股净资产(摊薄) | 14.78 | 18.12 | 23.61 | 32.27 | 42.87 | | EV/EBITDA | 27.47 | 20.64 | 16.47 | 13.06 | 10.70 | ## 总结 东鹏饮料在2025年和2026Q1实现了显著的营收和利润增长，核心产品线如东鹏特饮和电解质饮料表现尤为突出。公司通过多元化产品矩阵和持续创新，增强了市场竞争力和抗风险能力。财务指标显示，公司毛利率和净利率稳步提升，费用控制良好，盈利前景乐观。尽管存在一定的市场和运营风险，但公司仍被给予“买入”评级，预计未来三年将保持稳定增长。