> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：见微知著 - 宏观周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月中国宏观经济数据，包括CPI、PPI、工业增加值、社会消费品零售总额（社零）、固定资产投资等关键指标，并探讨了相关政策对经济的影响。同时，还涉及了部分实体经济高频数据，如钢材、水泥、挖掘机、地铁客运量、航班执行数、生猪屠宰量、轮胎开工率等。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. CPI与核心CPI走势 - **6月CPI同比上涨1.0%**，略低于万得预期的1.2%，环比下降0.3%，整体呈现温和上涨趋势。 - **核心CPI同比上涨1.0%**，扣除食品和能源后，保持温和上涨，显示内需服务端韧性较强。 - **工业消费品价格涨幅回落**，同比上涨2.9%，比前月下降1个百分点，对CPI拉动作用减弱，主要受国际大宗商品价格走弱影响。 - **黄金、汽油价格涨幅明显收窄**，两者对CPI的拉动贡献减少0.23个点。 - **服务价格保持稳定**，同比上涨0.8%，医疗、教育、家政、外出餐饮等服务价格稳步上行。 - **食品价格持续通缩**，同比-1.6%，猪肉仍是最大拖累，同比大跌15.9%，但鸡蛋价格同比上涨20%，通缩压力边际改善。 ### 2. PPI走势 - **6月PPI同比上涨4.1%**，与万得预期一致，环比下降0.3%，受国际原油价格下行影响，石化产业链价格有所回落。 - **PPI同比维持正增长**，工业品整体仍处涨价区间，但结构性分化明显。 - **煤炭价格因迎峰度夏需求上涨**，清洁能源发电价格季节性下行。 - **AI智能装备、新材料、绿色产业持续涨价**，反映产业升级带来的需求支撑。 - **PPI预计三季度将逐月回落**，因油价回落和去年同期基数抬升，7月或为PPI同比见顶点。 ### 3. 央行政策与通胀预期 - **央行二季度例会**提出“适度宽松、推动物价合理回升”的政策基调，强调流动性充裕、融资成本低位，以及总量与结构工具协同发力扩大内需。 - **7-9月PPI维持0.4%正向翘尾托底**，但预计三季度PPI同比将逐步回落。 ### 4. 碳达峰政策与影响 - **《“十五五”碳达峰行动方案》**发布，设定2030年非化石能源占比25%、单位GDP碳排放较2025年下降17%等硬性目标。 - **五大核心任务**包括能源结构调整、产业绿色低碳转型、城乡建设低碳升级、交通运输低碳转型、生态碳汇与绿色生活，推动煤炭、石油消费达峰，新增用电由清洁能源承接。 - **六大落地工程**涵盖能源基地、零碳园区、绿色交通、绿色港口等，通过市场化与行政手段约束高耗能行业。 - **政策影响**：供给端收紧高耗能行业新增产能，抬升长期生产成本；投资端催生低碳新增资本开支，重塑制造业投资结构。 ### 5. 实体经济高频数据 - **螺纹钢表需回落15.05万吨**，水泥磨机开工负荷下降，显示建筑业需求趋缓。 - **沥青出货量小幅回升**，但库存仍偏高。 - **浮法平板玻璃产能利用率平稳**，价格波动不大。 - **30大中城市商品房成交面积140.69万平方米**，环比回落42.53%，显示房地产市场疲软。 - **2026年6月挖掘机销量同比增长35.3%**，国内与出口均增长，显示工程机械需求恢复。 - **美国粗钢产量平稳**，反映其制造业活动未明显波动。 - **一线城市地铁客运量平稳**，二线城市同样表现稳定。 - **暑期影响**：一线城市拥堵延时指数回落，主要二线城市亦同步下降。 - **国内航班执行数季节性回升**，显示航空需求季节性变化。 - **欧洲航线集装箱运价指数高位运行**，显示国际物流压力仍存。 - **生猪屠宰量环比回升**，但存栏量仍处高位，猪肉价格持续承压。 - **半钢胎开工率小幅下滑**，显示轮胎行业需求疲软。 --- ## 总结 2026年6月，中国CPI温和上涨，核心CPI保持稳定，服务价格韧性较强，食品价格通缩但边际改善。PPI同比上涨，但结构性分化明显，煤炭价格上涨，清洁能源价格下行，AI、新材料等绿色产业受益。央行将继续实施适度宽松政策，以推动通胀温和回升。同时，《“十五五”碳达峰行动方案》发布，明确了低碳转型路径，对高耗能行业实施供给约束，并推动清洁能源投资。实体经济数据反映部分行业需求疲软，但也有复苏迹象，如挖掘机销量增长。整体来看，中国经济面临结构性分化与外部冲击，需通过政策引导和市场机制推动绿色转型和内需扩大。